Contagio
¿Qué es el contagio?
Un contagio es la propagación de una crisis económica de un mercado o región a otro y puede ocurrir tanto a nivel nacional como internacional. El contagio puede ocurrir porque muchos de los mismos bienes y servicios, especialmente mano de obra y bienes de capital,. pueden usarse en muchos mercados diferentes y porque prácticamente todos los mercados están conectados a través de sistemas monetarios y financieros.
Las interconexiones reales y nominales de los mercados pueden actuar como un amortiguador de la economÃa frente a los shocks económicos,. o como un mecanismo para propagar e incluso magnificar los shocks. El último caso es tÃpicamente lo que los economistas y otros comentaristas denominan contagio, con una connotación negativa que compara el efecto con la propagación de una enfermedad.
Comprender el contagio
Los contagios suelen estar asociados con la difusión de crisis económicas en un mercado, clase de activo o región geográfica; un efecto similar puede ocurrir con la difusión de auges económicos. Los contagios ocurren tanto a nivel mundial como nacional, pero se han convertido en fenómenos más prominentes a medida que la economÃa global ha crecido, las economÃas dentro de ciertas regiones geográficas se han vuelto más conectadas entre sà y las economÃas se han vuelto más financiarizadas.
Muchos académicos y analistas ven los contagios principalmente como un sÃntoma de la interdependencia del mercado financiero global.
Generalmente asociados con las crisis financieras,. los contagios pueden manifestarse como externalidades negativas que se difunden de un mercado en crisis a otro. En un mercado doméstico, puede ocurrir si un banco grande vende la mayorÃa de sus activos rápidamente y la confianza en otros bancos grandes cae en consecuencia. En principio, el mismo proceso ocurre cuando los mercados internacionales colapsan, con la inversión y el comercio transfronterizos contribuyendo a un efecto dominó de monedas regionales estrechamente correlacionadas, como en la crisis de 1997 cuando colapsó el baht tailandés.
Este momento decisivo, cuyas raÃces se encuentran en el exceso bruto de deuda denominada en dólares en la región, se extendió rápidamente a los paÃses vecinos de Asia oriental, lo que resultó en crisis monetarias y de mercado generalizadas en la región. Las consecuencias de la crisis también afectaron a los mercados emergentes de América Latina y Europa del Este, lo que es indicativo de la capacidad de los contagios para propagarse rápidamente más allá de los mercados regionales.
¿Por qué ocurre el contagio?
Todos los mercados de una economÃa están interconectados de alguna manera. Desde el lado del consumidor, muchos bienes de consumo son sustitutos o complementos entre sÃ. Desde el lado del productor, los insumos para cualquier negocio pueden ser sustitutos y complementos entre sÃ, y la mano de obra y el capital que necesita un negocio pueden ser más o menos útiles en diferentes tipos de industrias y mercados. En un sentido financiero, los diversos mercados de una economÃa generalmente usan el mismo tipo de dinero y dependen principalmente de los mismos tipos de instituciones financieras para facilitar el flujo de bienes y servicios a través de la economÃa.
Esto significa que cualquier economÃa moderna es una red vasta y compleja de relaciones interdependientes entre productores, consumidores y financistas en todos los mercados. Los cambios en las condiciones subyacentes que determinan la oferta y la demanda en cualquier mercado tendrán efectos que se extenderán a otros mercados relacionados. Dependiendo de la estructura y las condiciones de la economÃa, esto puede hacerla más o menos resistente a los shocks económicos.
Qué hace que las economÃas sean más susceptibles al contagio
Cuando los mercados son robustos y flexibles, los efectos de un shock económico negativo en un mercado pueden distribuirse entre muchos mercados relacionados de una manera que reduce el impacto de los participantes en cualquier mercado. Imagine dejar caer una bola de acero sobre un trampolÃn. El impacto es difundido por los hilos entretejidos del trampolÃn y amortiguado por los resortes a los que está sujeto, sin dañar el material.
Por otro lado, cuando los mercados son frágiles o rÃgidos, un shock negativo lo suficientemente fuerte en un mercado no solo puede hacer que ese mercado falle, sino que puede causar daños graves a otros mercados, y quizás a toda la economÃa. En este caso, imagine dejar caer el mismo cojinete de bolas de acero sobre un gran panel de vidrio de ventana. No solo puede romper el vidrio en el punto de impacto, sino también esparcir grietas o incluso romper toda la ventana. Esto es lo que sucede en un contagio económico, donde un gran impacto en un mercado propaga grietas o destroza toda una economÃa.
Esto significa que el principal factor que impulsa el contagio económico entre los mercados es la solidez (o fragilidad) y la flexibilidad de esos mercados. Mercados que dependen en gran medida de la deuda ; donde los participantes dependen de algún producto especÃfico u otro insumo; o donde las condiciones impiden el ajuste fluido de precios y cantidades, la entrada y salida de participantes, y los ajustes a los modelos de negocio u operaciones serán más frágiles y menos flexibles.
Cuanto más frágil e inflexible sea un mercado dado, más sufrirá un impacto negativo. Además, cuanto más frágiles e inflexibles son los mercados en general, más probable es que un shock negativo en un mercado se convierta en un contagio entre mercados.
Más allá de la solidez (o fragilidad) de los propios mercados individuales, también importa la escala y la intensidad de las conexiones entre los diferentes mercados. Los mercados que no están interconectados entre sÃ, o lo están sólo débilmente, no transmitirán shocks entre sà con la misma eficacia.
Usando la analogÃa de arriba, imagina dejar caer una bola de acero sobre una docena de huevos. Romperá por completo uno o dos huevos, pero dejará el resto completamente ileso. Sin embargo, esta es una espada de doble filo; Evitar la interconexión entre los mercados también significa reducir el tamaño y el alcance de la división del trabajo en una economÃa y las ganancias resultantes del comercio.
Una breve historia del contagio financiero
El término se acuñó por primera vez durante la crisis de los mercados financieros asiáticos de 1997,. pero el fenómeno habÃa sido funcionalmente evidente mucho antes. La Gran Depresión mundial , provocada por la caÃda de la bolsa de valores de EE. UU. en 1929, sigue siendo un ejemplo especialmente llamativo de los efectos del contagio en una economÃa mundial económicamente integrada y muy endeudada.
Después de la crisis financiera asiática, los académicos comenzaron a investigar cómo las crisis financieras anteriores se extendieron a través de las fronteras nacionales y concluyeron que "el siglo XIX tuvo crisis financieras internacionales periódicas prácticamente en cada década desde 1825". En ese año, una crisis bancaria que se originó en Londres se extendió al resto de Europa y eventualmente a América Latina. En un patrón que se ha repetido desde entonces, las raÃces de la crisis estaban en la expansión de la deuda a través del sistema financiero mundial.
Después de que gran parte de América Latina fuera liberada de España a principios del siglo XIX, los especuladores en Europa volcaron el crédito en el continente. La inversión en América Latina se convirtió en una burbuja especulativa y, en 1825, el Banco de Inglaterra (BoE), temiendo una salida masiva de oro, elevó su tasa de descuento, lo que a su vez provocó una caÃda del mercado de valores. El pánico resultante se extendió a Europa continental.
Reflejos
Cuando los mercados son sólidos, esto puede amortiguar los impactos económicos negativos; cuando los mercados son frágiles, puede magnificar los impactos negativos, como la propagación de una enfermedad.
Un contagio es la propagación de una crisis económica de un mercado o región a otro y puede ocurrir tanto a nivel nacional como internacional.
Debido a que los mercados son interdependientes, los eventos en un mercado pueden afectar a otros mercados.
Generalmente asociados con burbujas crediticias y crisis financieras, los contagios pueden manifestarse como una caÃda en un mercado que lleva a una caÃda en otros mercados.
