Contagion

Qu'est-ce que la contagion ?

Une contagion est la propagation d'une crise économique d'un marché ou d'une région à un autre et peut se produire au niveau national ou international. La contagion peut se produire parce que bon nombre des mêmes biens et services, en particulier la main-d'œuvre et les biens d'équipement,. peuvent être utilisés sur de nombreux marchés différents et parce que pratiquement tous les marchés sont reliés par des systèmes monétaires et financiers.

Les interconnexions réelles et nominales des marchés peuvent agir comme un tampon pour l'économie contre les chocs économiques,. ou comme un mécanisme pour propager et même amplifier les chocs. Ce dernier cas est généralement ce que les économistes et autres commentateurs appellent la contagion, avec une connotation négative assimilant l'effet à la propagation d'une maladie.

Comprendre la contagion

Les contagions sont généralement associées à la diffusion des crises économiques sur un marché, une classe d'actifs ou une région géographique ; un effet similaire peut se produire avec la diffusion des booms économiques . Les contagions se produisent à la fois à l'échelle mondiale et nationale, mais elles sont devenues des phénomènes plus importants à mesure que l'économie mondiale s'est développée, que les économies de certaines régions géographiques sont devenues plus connectées les unes aux autres et que les économies sont devenues plus financiarisées.

De nombreux universitaires et analystes considèrent que les contagions sont avant tout symptomatiques de l'interdépendance des marchés financiers mondiaux.

Généralement associées aux crises financières,. les contagions peuvent se manifester par la diffusion d' externalités négatives d'un marché en crise à l'autre. Sur un marché intérieur, cela peut se produire si une grande banque vend rapidement la plupart de ses actifs et que la confiance dans les autres grandes banques chute en conséquence. En principe, le même processus se produit lorsque les marchés internationaux s'effondrent, les investissements et les échanges transfrontaliers contribuant à un effet domino de devises régionales étroitement corrélées, comme lors de la crise de 1997 lorsque le baht thaïlandais s'est effondré.

Ce moment décisif, dont les racines résidaient dans un excédent brut de dette libellée en dollars dans la région, s'est rapidement propagé aux pays voisins d'Asie de l'Est, entraînant des crises monétaires et boursières généralisées dans la région. Les retombées de la crise ont également touché les marchés émergents d'Amérique latine et d'Europe de l'Est, ce qui témoigne de la capacité des contagions à se propager rapidement au-delà des marchés régionaux.

Pourquoi la contagion se produit-elle ?

Tous les marchés d'une économie sont interconnectés d'une manière ou d'une autre. Du côté des consommateurs, de nombreux biens de consommation sont des substituts ou des compléments les uns aux autres. Du côté du producteur, les intrants de toute entreprise peuvent être des substituts et des compléments les uns des autres, et la main-d'œuvre et le capital dont une entreprise a besoin peuvent plus ou moins être utiles dans différents types d'industries et de marchés. D'un point de vue financier, les différents marchés d'une économie utilisent généralement tous le même type de monnaie et s'appuient essentiellement sur les mêmes types d'institutions financières pour faciliter la circulation des biens et des services dans l'économie.

Cela signifie que toute économie moderne est un réseau vaste et complexe de relations interdépendantes entre producteurs, consommateurs et financiers sur tous les marchés. Les modifications des conditions sous-jacentes qui déterminent l'offre et la demande sur un marché donné auront des effets qui se répercuteront sur d'autres marchés connexes. Selon la structure et les conditions de l'économie, cela peut la rendre plus ou moins résistante aux chocs économiques.

Ce qui rend les économies plus sensibles à la contagion

Lorsque les marchés sont robustes et flexibles, les effets d'un choc économique négatif sur un marché peuvent être répartis sur de nombreux marchés connexes de manière à réduire l'impact des participants sur un marché donné. Imaginez que vous laissiez tomber un roulement à billes en acier sur un trampoline. L'impact est réparti par les fils entrelacés du trampoline et amorti par les ressorts auxquels il est attaché, sans endommager le matériau.

D'un autre côté, lorsque les marchés sont fragiles ou rigides, un choc négatif suffisamment fort sur un marché peut non seulement entraîner la défaillance de ce marché, mais également étendre de graves dommages à d'autres marchés, voire à l'ensemble de l' économie. Dans ce cas, imaginez que vous laissez tomber le même roulement à billes en acier sur une grande vitre. Il peut non seulement briser le verre au point d'impact, mais aussi propager des fissures ou même briser toute la fenêtre. C'est ce qui se passe dans une contagion économique, où un choc important sur un marché propage des fissures ou brise toute une économie.

Cela signifie que le principal facteur de contagion économique entre les marchés est la robustesse (ou la fragilité) et la flexibilité de ces marchés. Des marchés fortement dépendants de la dette ; lorsque les participants dépendent d'un produit spécifique ou d'un autre intrant ; ou lorsque les conditions empêchent l'ajustement en douceur des prix et des quantités, l'entrée et la sortie des participants, et les ajustements aux modèles commerciaux ou aux opérations seront plus fragiles et moins flexibles.

Plus un marché donné est fragile et inflexible, plus il subira un choc négatif. De plus, plus les marchés sont en général fragiles et inflexibles, plus il est probable qu'un choc négatif sur un marché se transforme en contagion entre les marchés.

Au-delà de la robustesse (ou de la fragilité) des marchés individuels eux-mêmes, l'échelle et l'intensité des connexions entre les différents marchés importent également. Des marchés qui ne sont pas ou peu interconnectés entre eux ne se transmettront pas aussi efficacement les chocs entre eux.

En utilisant l'analogie ci-dessus, imaginez que vous laissez tomber un roulement à billes en acier sur une douzaine d'œufs. Il brisera complètement un ou deux œufs, mais laissera le reste complètement indemne. C'est une épée à double tranchant, cependant; éviter l'interconnexion entre les marchés signifie également réduire la taille et la portée de la division du travail dans une économie et les gains qui en résultent du commerce.

Une brève histoire de la contagion financière

Le terme a été inventé pour la première fois lors de la crise des marchés financiers asiatiques de 1997,. mais le phénomène était fonctionnellement évident bien plus tôt. La Grande Dépression mondiale , déclenchée par le krach boursier américain de 1929, reste un exemple particulièrement frappant des effets de contagion dans une économie mondiale lourdement endettée et économiquement intégrée.

Après la crise financière asiatique, les chercheurs ont commencé à enquêter sur la façon dont les crises financières précédentes se sont propagées au-delà des frontières nationales, et ils ont conclu que «le XIXe siècle a connu des crises financières internationales périodiques pratiquement toutes les décennies depuis 1825». Cette année-là, une crise bancaire née à Londres s'est propagée au reste de l'Europe et finalement à l'Amérique latine. Selon un schéma qui s'est répété depuis, les racines de la crise se trouvaient dans l'expansion de la dette à travers le système financier mondial.

Après qu'une grande partie de l'Amérique latine ait été libérée de l'Espagne au début du XIXe siècle, les spéculateurs européens ont versé du crédit sur le continent. L'investissement en Amérique latine est devenu une bulle spéculative et, en 1825, la Banque d'Angleterre (BoE), craignant des sorties massives d'or, a relevé son taux d'escompte, ce qui a provoqué un krach boursier. La panique qui s'ensuivit s'étendit à l'Europe continentale.

Points forts

Lorsque les marchés sont robustes, cela peut amortir les chocs économiques négatifs ; lorsque les marchés sont fragiles, cela peut amplifier les chocs négatifs, comme la propagation d'une maladie.
Une contagion est la propagation d'une crise économique d'un marché ou d'une région à l'autre et peut se produire au niveau national ou international.
Parce que les marchés sont interdépendants, les événements sur un marché peuvent avoir un impact sur d'autres marchés.
Généralement associées aux bulles de crédit et aux crises financières, les contagions peuvent se manifester par un krach sur un marché entraînant un krach sur d'autres marchés.