利率领

什么是利率领？

利率套环是一种成本相对较低的利率风险管理策略，它使用衍生品来对冲投资者对利率波动的风险。

了解利率领

领子是一组广泛的期权策略，包括持有基础证券并购买保护性看跌期权，同时卖出针对所持股票的备兑看涨期权。从发出看涨期权中获得的溢价用于购买看跌期权。此外，看涨期权限制了标的证券价格升值的上行潜力，但保护套期保值者免受证券价值的任何不利变动。一种领是利率领。

从本质上讲，利率环涉及在相同期限和名义本金金额的相同指数上同时购买利率上限和出售利率下限。利率领使用利率期权合约来保护借款人免受利率上升的影响，同时也为利率下降设定下限。利率项圈是对冲与持有债券相关的利率风险的有效方法。有了利率领，投资者购买了一个利率上限，其资金来自出售利率下限所获得的溢价。

请记住，债券价格和利率之间存在反比关系——利率随着债券价格上涨而下降，反之亦然。利率领的购买者的目的是防止利率上升。

购买利率上限（即债券看跌期权或利率看涨期权）可以保证债券价值的最大跌幅。尽管利率下限（债券看涨期权或利率看跌期权）在利率下降的情况下限制了债券的潜在升值，但它提供了前期现金并产生了支付上限成本的溢价收入。

假设一个投资者通过购买一个执行率为 10% 的上限并以 8% 的价格卖出一个下限来进入一个项圈。每当利率高于 10% 时，投资者将收到上限卖方的付款。如果利率下降到低于下限的 8%，做空看涨期权的投资者现在必须向购买下限的一方付款。

显然，利率环策略通过将支付的最高利率限制在环的上限来保护投资者，但牺牲了利率下降的盈利能力。

利率上限和下限

利率上限确定了利息支付的上限。它只是浮动利率指数的一系列看涨期权，通常是 3 个月或 6 个月的伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)，与借款人浮动负债的展期日期一致。这些期权的行使价或行使率代表上限购买者应付的最高利率。

利率下限是使用看跌期权创建的最低利率。它降低了收取利息的一方的风险，因为每期的息票支付将不低于一定的最低利率或罢工利率。

反向利率领

反向利率项圈保护贷款人（例如，银行）免受利率下降的影响，如果利率下降，这将导致浮动利率贷款人获得更少的利息收入。它涉及同时购买（或多头）利率下限和出售（或空头）利率上限。从空头上限收到的溢价部分抵消了为多头下限支付的溢价。当利率低于自由活动利率时，长期下限会收到付款。当利率超过上限行使率时，短期上限支付。

＃＃ 强调

• 利率项圈使用期权合约对冲利率风险，以保护浮动利率借款人免受利率上升的影响，或在反向项圈的情况下保护贷款人免受利率下降的影响。

• 虽然领子有效地对冲利率风险，但它也限制了利率有利变动所带来的任何潜在上行空间。

• 项圈涉及卖出一个有担保的看涨期权，同时买入一个到期日相同的保护性看跌期权，建立利率下限和上限。