Räntekrage

Vad är en räntekrage?

En räntekrage är en relativt låg kostnadsstrategi för ränteriskhantering som använder derivat för att säkra en investerares exponering mot räntefluktuationer.

Förstå räntekrage

En krage är en bred grupp av optionsstrategier som involverar att hålla den underliggande säkerheten och köpa en skyddande put samtidigt som man säljer ett täckt köp mot innehavet. Premien som erhålls från att skriva samtalet betalar för köpet av säljoptionen. Dessutom begränsar samtalet uppåtpotentialen för appreciering av det underliggande värdepapperets pris men skyddar hedgern från alla negativa rörelser i värdepapperet. En typ av krage är räntekragen.

I huvudsak innebär en räntekrage samtidigt köp av ett räntetak och försäljning av ett räntegolv på samma index för samma löptid och nominellt kapitalbelopp. En räntekrage använder ränteoptionskontrakt för att skydda en låntagare mot stigande räntor samtidigt som den sätter ett golv för sjunkande räntor. En räntekrage kan vara ett effektivt sätt att säkra ränterisken förknippad med att hålla obligationer. Med en räntekrage köper investeraren ett räntetak, som finansieras av premien som erhålls från att sälja ett räntegolv.

Kom ihåg att det finns ett omvänt samband mellan obligationspriser och räntor - räntorna faller när obligationspriserna stiger och vice versa. Målet för köparen av en räntekrage är att skydda mot stigande räntor.

Att köpa ett räntetak (dvs. en obligationssäljoption eller en ränteköpoption) kan garantera en maximal nedgång i obligationens värde. Även om ett räntegolv (obligationsköpoption eller räntesäljoption) begränsar den potentiella apprecieringen av en obligation givet en sänkning av räntor, ger det kontanter i förskott och genererar premieintäkter som betalar kostnaden för taket.

Låt oss säga att en investerare går in i en krage genom att köpa ett tak med en strejkfrekvens på 10 % och säljer ett golv till 8 %. Närhelst räntan är över 10 % kommer investeraren att få en betalning från säljaren av taket. Om räntan sjunker under 8 %, vilket är under golvet, måste investeraren som har kort samtalet nu göra en betalning till den som köpte golvet.

Uppenbarligen skyddar räntekragestrategin investeraren genom att begränsa den maximala räntan som betalas vid kragens tak men offrar lönsamheten av räntefall.

Räntetak och golv

Ett räntetak sätter ett tak för räntebetalningar. Det är helt enkelt en serie köpoptioner på ett rörlig ränteindex, vanligtvis 3- eller 6-månaders London Inter-Bank Offered Rate (LIBOR), som sammanfaller med övergångsdatum för låntagarens rörliga skulder. Lösenpriset , eller lösenräntan, för dessa optioner representerar den maximala räntan som betalas av köparen av locket.

Ett räntegolv är den lägsta ränta som skapas med säljoptioner. Det minskar risken för den part som tar emot räntebetalningarna eftersom kupongbetalningen varje period inte kommer att vara mindre än en viss golvränta eller lösenränta.

Omvänd räntekrage

En omvänd räntekrage skyddar en långivare (t.ex. en bank) mot sjunkande räntor, vilket skulle göra att en långivare med rörlig ränta får mindre ränteintäkter om räntorna sjunker. Det innebär samtidigt köp (eller lång) av ett räntegolv och försäljning (eller kort) av ett räntetak. Premien som erhålls från det korta taket uppväger delvis den premie som betalas för det långa golvet. Det långa golvet får en betalning när räntan sjunker under golvtaxan. Det korta taket gör betalningar när räntan överstiger lösenräntan.

Höjdpunkter

• En räntekrage använder optionskontrakt för att säkra ränterisken för att skydda låntagare med rörlig ränta mot stigande räntor eller långivare mot fallande räntor i fallet med en omvänd krage.

• Medan kragen effektivt säkrar ränterisken, begränsar den också eventuell uppsida som skulle ha tillförts en gynnsam rörelse i räntorna.

– Ett krage innebär att sälja ett täckt samtal och samtidigt köpa en skyddsput med samma utgångsdatum, fastställa ett golv och ett räntetak.