Cuello de la tasa de interés
¿Qué es un collar de tasa de interés?
Un collar de tasa de interés es una estrategia de administración de riesgo de tasa de interés de costo relativamente bajo que utiliza derivados para cubrir la exposición de un inversor a las fluctuaciones de la tasa de interés.
Comprender el collarÃn de la tasa de interés
Un collar es un amplio grupo de estrategias de opciones que implican mantener el valor subyacente y comprar una opción de venta de protección al mismo tiempo que se vende una llamada cubierta contra la tenencia. La prima recibida por escribir la opción de compra paga la compra de la opción de venta. Además, la llamada limita el potencial alcista de apreciación del precio del valor subyacente, pero protege al coberturista de cualquier movimiento adverso en el valor del valor. Un tipo de collar es el collar de tasa de interés.
Esencialmente, un collar de tasa de interés implica la compra simultánea de un tope de tasa de interés y la venta de un piso de tasa de interés en el mismo Ãndice para el mismo vencimiento y monto principal nocional. Un collar de tasa de interés utiliza contratos de opciones de tasa de interés para proteger a un prestatario contra el aumento de las tasas de interés y, al mismo tiempo, establece un lÃmite mÃnimo para la disminución de las tasas de interés. Un collar de tasa de interés puede ser una forma efectiva de cubrir el riesgo de tasa de interés asociado con la tenencia de bonos. Con un collar de tasa de interés, el inversionista compra una tasa de interés máxima, que se financia con la prima recibida por la venta de una tasa de interés mÃnima.
Recuerde que existe una relación inversa entre los precios de los bonos y las tasas de interés: las tasas de interés caen cuando los precios de los bonos aumentan y viceversa. El objetivo del comprador de un collar de tasa de interés es protegerse contra el aumento de las tasas de interés.
La compra de un tope de tasa de interés (es decir, una opción de venta de bonos o una opción de compra de tasas) puede garantizar una disminución máxima en el valor del bono. Aunque una tasa de interés mÃnima (opción de compra de bonos o opción de venta de tasas) limita la apreciación potencial de un bono dada una disminución en las tasas, proporciona efectivo por adelantado y genera ingresos por primas que pagan el costo del techo.
Digamos que un inversionista ingresa a un collar comprando un techo con una tasa de ejercicio del 10% y vende un piso al 8%. Siempre que el tipo de interés esté por encima del 10%, el inversor recibirá un pago del vendedor del techo. Si la tasa de interés cae por debajo del 8 %, que está por debajo del piso, el inversionista que está corto en la llamada debe ahora hacer un pago a la parte que compró el piso.
Claramente, la estrategia de cuello de la tasa de interés protege al inversionista limitando la tasa de interés máxima pagada en el techo del collar, pero sacrifica la rentabilidad de las caÃdas de la tasa de interés.
LÃmites máximos y mÃnimos de las tasas de interés
Un tope de tasa de interés establece un tope en los pagos de intereses. Es simplemente una serie de opciones de compra sobre un Ãndice de tasa de interés flotante, generalmente tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) a 3 o 6 meses, que coincide con las fechas de renovación de los pasivos flotantes del prestatario. El precio de ejercicio,. o tasa de ejercicio, de estas opciones representa la tasa de interés máxima pagadera por el comprador de la capitalización.
Una tasa de interés mÃnima es la tasa de interés mÃnima que se crea utilizando opciones de venta. Reduce el riesgo para la parte que recibe los pagos de intereses, ya que el pago del cupón en cada perÃodo no será inferior a una determinada tasa mÃnima o tasa de ejercicio.
Collar de tasa de interés inversa
Un collar de tasa de interés inversa protege a un prestamista (por ejemplo, un banco) contra la disminución de las tasas de interés, lo que provocarÃa que un prestamista de tasa variable reciba menos ingresos por intereses si las tasas bajan. Implica la compra simultánea (o larga) de una tasa de interés mÃnima y la venta (o corta) de una tasa de interés máxima. La prima recibida por el short cap compensa en parte la prima pagada por el long floor. El piso largo recibe un pago cuando la tasa de interés cae por debajo de la tasa de ejercicio del piso. El short cap realiza pagos cuando la tasa de interés excede la tasa de ejercicio del cap.
Reflejos
Un collar de tasa de interés utiliza contratos de opciones para cubrir el riesgo de tasa de interés para proteger a los prestatarios de tasa variable contra el aumento de las tasas o a los prestamistas contra la caÃda de las tasas en el caso de un collar inverso.
Si bien el collar cubre efectivamente el riesgo de tasa de interés, también limita cualquier potencial alcista que hubiera sido conferido por un movimiento favorable en las tasas.
Un collar consiste en vender una call cubierta y simultáneamente comprar una put protectiva con el mismo vencimiento, estableciendo un piso y un tope a las tasas de interés.
