Collare sui tassi di interesse
Che cos'è un collare sui tassi di interesse?
Un interest rate collar è una strategia di gestione del rischio di tasso di interesse relativamente a basso costo che utilizza derivati per coprire l'esposizione di un investitore alle fluttuazioni dei tassi di interesse.
Capire il collare sui tassi di interesse
Un collar è un ampio gruppo di strategie di opzioni che implicano la detenzione del titolo sottostante e l'acquisto di una put protettiva mentre contemporaneamente la vendita di una covered call contro la holding. Il premio ricevuto dalla sottoscrizione della call paga l'acquisto dell'opzione put. Inoltre, la call limita il potenziale rialzo dell'apprezzamento del prezzo del titolo sottostante, ma protegge l'hedger da qualsiasi movimento avverso nel valore del titolo. Un tipo di collare è il collare di tasso di interesse.
In sostanza, un interest rate collar comporta l'acquisto simultaneo di un interest rate cap e la vendita di un tasso di interesse floor sullo stesso indice per la stessa scadenza e importo nominale nozionale. Un collare sui tassi di interesse utilizza contratti di opzioni sui tassi di interesse per proteggere un mutuatario dall'aumento dei tassi di interesse, stabilendo anche un limite al calo dei tassi di interesse. Un collare sui tassi di interesse può essere un modo efficace per coprire il rischio di tasso di interesse associato alla detenzione di obbligazioni. Con un collare di tasso di interesse, l'investitore acquista un tetto di tasso di interesse, che è finanziato dal premio ricevuto dalla vendita di un tasso di interesse minimo.
Ricorda che esiste una relazione inversa tra i prezzi delle obbligazioni e i tassi di interesse: i tassi di interesse scendono all'aumentare dei prezzi delle obbligazioni e viceversa. L'obiettivo dell'acquirente di un interest rate collar è quello di proteggersi dall'aumento dei tassi di interesse.
L'acquisto di un interest rate cap (ad esempio, un'opzione put su un'obbligazione o un'opzione call su tassi) può garantire un calo massimo del valore dell'obbligazione. Sebbene un tasso di interesse minimo (opzione call su obbligazioni o opzione put su tassi) limiti il potenziale apprezzamento di un'obbligazione in caso di diminuzione dei tassi, fornisce contanti anticipati e genera premi che pagano il costo del massimale.
Diciamo che un investitore entra in un collar acquistando un tetto con uno strike rate del 10% e vende un floor all'8%. Ogni volta che il tasso di interesse è superiore al 10%, l'investitore riceverà un pagamento dal venditore del massimale. Se il tasso di interesse scende al di sotto dell'8%, che è al di sotto del floor, l'investitore che è short sulla call deve ora effettuare un pagamento alla parte che ha acquistato il floor.
Chiaramente, la strategia del collare sui tassi di interesse protegge l'investitore fissando il tasso di interesse massimo pagato al tetto del collare, ma sacrifica la redditività dei cali dei tassi di interesse.
Limiti e minimi dei tassi di interesse
Un limite di tasso di interesse stabilisce un tetto massimo per il pagamento degli interessi. Si tratta semplicemente di una serie di opzioni call su un indice di tasso di interesse variabile, solitamente London Inter-bank Offered Rate (LIBOR) a 3 o 6 mesi, che coincide con le date di rollover delle passività variabili del mutuatario. Il prezzo strike,. o strike rate, di queste opzioni rappresenta il tasso di interesse massimo pagabile dall'acquirente del cap.
Un tasso di interesse minimo è il tasso di interesse minimo creato utilizzando le opzioni put. Riduce il rischio per la parte che riceve i pagamenti degli interessi poiché il pagamento della cedola in ogni periodo non sarà inferiore a un determinato tasso minimo o tasso di esercizio.
Collare di tasso di interesse inverso
Un reverse interest rate collar protegge un prestatore (ad esempio una banca) dal calo dei tassi di interesse, il che farebbe sì che un prestatore a tasso variabile riceva meno interessi se i tassi diminuiscono. Implica l'acquisto simultaneo (o lungo) di un tasso di interesse minimo e la vendita (o allo scoperto) di un limite di tasso di interesse. Il premio ricevuto dallo short cap compensa in parte il premio pagato per il long floor. Il long floor riceve un pagamento quando il tasso di interesse scende al di sotto del tasso di esercizio floor. Lo short cap effettua pagamenti quando il tasso di interesse supera il tasso di esercizio del cap.
Mette in risalto
Un interest rate collar utilizza contratti di opzione per coprire il rischio di tasso di interesse per proteggere i mutuatari a tasso variabile dall'aumento dei tassi o gli istituti di credito dal calo dei tassi nel caso di un reverse collar.
Se da un lato il collar copre efficacemente il rischio di tasso di interesse, dall'altro limita il potenziale rialzo che sarebbe stato conferito da un'evoluzione favorevole dei tassi.
Un collar prevede la vendita di una Covered Call e contemporaneamente l'acquisto di una put protettiva con la stessa scadenza, stabilendo un floor e un cap sui tassi di interesse.
