Collier de taux d'intérêt

Qu'est-ce qu'un collier de taux d'intérêt ?

Un tunnel de taux d'intérêt est une stratégie de gestion du risque de taux d'intérêt relativement peu coûteuse qui utilise des dérivés pour couvrir l'exposition d'un investisseur aux fluctuations des taux d'intérêt.

Comprendre le collier de taux d'intérêt

Un tunnel est un large groupe de stratégies d' options qui impliquent de détenir le titre sous-jacent et d'acheter une option de protection tout en vendant simultanément un appel couvert contre l'avoir. La prime reçue de l'écriture de l'appel paie pour l'achat de l'option de vente. De plus, l'option d'achat plafonne le potentiel d'appréciation du prix du titre sous-jacent, mais protège l'opérateur en couverture de tout mouvement défavorable de la valeur du titre. Un type de collier est le collier de taux d'intérêt.

Essentiellement, un tunnel de taux d'intérêt implique l'achat simultané d'un plafond de taux d'intérêt et la vente d'un plancher de taux d'intérêt sur le même indice pour la même échéance et le même montant nominal. Un tunnel de taux d'intérêt utilise des contrats d' options sur taux d'intérêt pour protéger un emprunteur contre la hausse des taux d'intérêt tout en fixant un plancher sur la baisse des taux d'intérêt. Un tunnel de taux d'intérêt peut être un moyen efficace de couvrir le risque de taux d'intérêt associé à la détention d'obligations. Avec un tunnel de taux d'intérêt, l'investisseur achète un plafond de taux d'intérêt, qui est financé par la prime reçue de la vente d'un plancher de taux d'intérêt.

N'oubliez pas qu'il existe une relation inverse entre le prix des obligations et les taux d'intérêt : les taux d'intérêt baissent à mesure que le prix des obligations augmente, et vice versa. L'objectif de l'acheteur d'un tunnel de taux d'intérêt est de se protéger contre la hausse des taux d'intérêt.

L'achat d'un plafond de taux d'intérêt (c'est-à-dire une option de vente d'obligations ou une option d'achat de taux) peut garantir une baisse maximale de la valeur de l'obligation. Bien qu'un plancher de taux d'intérêt (option d'achat d'obligations ou option de vente de taux) limite l'appréciation potentielle d'une obligation en cas de baisse des taux, il fournit des liquidités initiales et génère des revenus de primes qui paient le coût du plafond.

Disons qu'un investisseur entre dans un tunnel en achetant un plafond avec un taux d'exercice de 10 % et vend un plancher à 8 %. Chaque fois que le taux d'intérêt est supérieur à 10%, l'investisseur recevra un paiement du vendeur du plafond. Si le taux d'intérêt tombe en dessous de 8 %, ce qui est inférieur au plancher, l'investisseur qui est à découvert doit maintenant effectuer un paiement à la partie qui a acheté le plancher.

Clairement, la stratégie du collar de taux d'intérêt protège l'investisseur en plafonnant le taux d'intérêt maximum payé au plafond du collar mais sacrifie la rentabilité des baisses de taux d'intérêt.

Plafonds et planchers de taux d'intérêt

Un plafond de taux d'intérêt établit un plafond sur les paiements d'intérêts. Il s'agit simplement d'une série d'options d'achat sur un indice de taux d'intérêt flottant, généralement le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR) à 3 ou 6 mois, qui coïncide avec les dates de roulement des passifs flottants de l'emprunteur. Le prix d'exercice,. ou taux d'exercice, de ces options représente le taux d'intérêt maximum payable par l'acheteur du cap.

Un plancher de taux d'intérêt est le taux d'intérêt minimum créé à l'aide d'options de vente. Cela réduit le risque pour la partie qui reçoit les paiements d'intérêts puisque le paiement du coupon à chaque période ne sera pas inférieur à un certain taux plancher ou taux d'exercice.

Collier de taux d'intérêt inversé

Un tunnel de taux d'intérêt inversé protège un prêteur (par exemple, une banque) contre la baisse des taux d'intérêt, ce qui entraînerait un prêteur à taux variable à recevoir moins de revenus d'intérêts si les taux baissent. Il implique l'achat (ou long) simultané d'un plancher de taux d'intérêt et la vente (ou court) d'un plafond de taux d'intérêt. La prime reçue du short cap compense en partie la prime payée pour le long floor. Le plancher long reçoit un paiement lorsque le taux d'intérêt tombe en dessous du taux d'exercice plancher. Le plafond court effectue des paiements lorsque le taux d'intérêt dépasse le taux d'exercice du plafond.

Points forts

• Un tunnel de taux d'intérêt utilise des contrats d'options pour couvrir le risque de taux d'intérêt afin de protéger les emprunteurs à taux variable contre la hausse des taux ou les prêteurs contre la baisse des taux dans le cas d'un tunnel inversé.

• Si le tunnel couvre efficacement le risque de taux d'intérêt, il limite également tout potentiel de hausse qui aurait été conféré par une évolution favorable des taux.

• Un collar consiste à vendre un call couvert et à acheter simultanément un put protecteur avec la même échéance, établissant un plancher et un plafond sur les taux d'intérêt.