Kołnierz stopy procentowej
Co to jest kołnierz stopy procentowej?
Kołnierz stopy procentowej to stosunkowo tania strategia zarządzania ryzykiem stopy procentowej, która wykorzystuje instrumenty pochodne do zabezpieczenia narażenia inwestora na wahania stóp procentowych.
Zrozumienie kołnierza stopy procentowej
Collar to szeroka grupa strategii opcyjnych,. które obejmują utrzymywanie bazowego papieru wartościowego i kupowanie ochronnej opcji sprzedaży przy jednoczesnej sprzedaży zabezpieczonego calla w zamian za posiadanie. Premia uzyskana z wystawienia wezwania płaci za zakup opcji sprzedaży. Ponadto wezwanie ogranicza potencjał wzrostu ceny bazowego papieru wartościowego, ale chroni hedgingowca przed wszelkimi niekorzystnymi zmianami wartości papieru wartościowego. Rodzaj kołnierza to kołnierz stóp procentowych.
Zasadniczo, ograniczenie stopy procentowej polega na jednoczesnym zakupie limitu stopy procentowej i sprzedaży dolnego poziomu stopy procentowej tego samego indeksu dla tego samego terminu zapadalności i nominalnej kwoty kapitału. Kołnierz stopy procentowej wykorzystuje kontrakty opcji na stopę procentową,. aby chronić pożyczkobiorcę przed rosnącymi stopami procentowymi, jednocześnie ustalając dolny pułap dla spadających stóp procentowych. Kołnierz stopy procentowej może być skutecznym sposobem zabezpieczenia ryzyka stopy procentowej związanego z posiadaniem obligacji. W przypadku kołnierza stopy procentowej inwestor nabywa pułap stopy procentowej, który jest finansowany z premii uzyskanej ze sprzedaży dolnego progu stopy procentowej.
Pamiętaj, że istnieje odwrotna zależność między cenami obligacji a stopami procentowymi — stopy procentowe spadają wraz ze wzrostem cen obligacji i odwrotnie. Celem nabywcy kołnierza procentowego jest ochrona przed wzrostem stóp procentowych.
Zakup limitu stopy procentowej (tj. opcji sprzedaży obligacji lub opcji kupna stawki) może zagwarantować maksymalny spadek wartości obligacji. Chociaż dolny poziom stopy procentowej (opcja kupna obligacji lub opcja sprzedaży stopy) ogranicza potencjalną aprecjację obligacji przy spadku stóp, zapewnia gotówkę z góry i generuje dochód z premii, który pokrywa koszt pułapu.
Załóżmy, że inwestor wchodzi w kołnierz, kupując pułap ze stopą wykonania 10% i sprzedaje dolny poziom na poziomie 8%. W przypadku, gdy oprocentowanie przekroczy 10%, inwestor otrzyma wypłatę od sprzedawcy pułapu. Jeśli oprocentowanie spadnie poniżej 8%, czyli poniżej dolnego dołka, inwestor, który ma krótkie wezwanie, musi teraz dokonać płatności na rzecz strony, która kupiła dolny poziom.
Oczywiście strategia kołnierza stopy procentowej chroni inwestora, ograniczając maksymalną płaconą stopę procentową do pułapu kołnierza, ale poświęca rentowność spadków stóp procentowych.
Limity i dolne stopy procentowe
Pułap stopy procentowej określa górną granicę płatności odsetkowych. Jest to po prostu seria opcji kupna na indeksie o zmiennym oprocentowaniu, zwykle 3- lub 6-miesięcznej London Inter-bank Offered Rate (LIBOR), która zbiega się z terminami rolowania zmiennych zobowiązań kredytobiorcy. Cena wykonania lub kurs wykonania tych opcji reprezentuje maksymalną stopę procentową płaconą przez nabywcę limitu.
Dolny poziom stopy procentowej to minimalna stopa procentowa, która jest tworzona za pomocą opcji sprzedaży. Zmniejsza to ryzyko strony otrzymującej odsetki, ponieważ wypłata kuponu w każdym okresie będzie nie mniejsza niż określony kurs dolny lub stopa wykonania.
Kołnierz odwróconej stopy procentowej
Odwrócony kołnierz stopy procentowej chroni pożyczkodawcę (np. bank) przed spadkiem stóp procentowych, co mogłoby spowodować, że pożyczkodawca o zmiennym oprocentowaniu uzyskałby mniejszy dochód odsetkowy w przypadku spadku stóp. Polega ona na jednoczesnym zakupie (lub długiej) dolnej granicy stopy procentowej i sprzedaży (lub krótkiej) pułapie stopy procentowej. Premia uzyskana z pozycji short cap częściowo kompensuje premię zapłaconą za długi poziom. Długi dolny poziom otrzymuje płatność, gdy stopa procentowa spadnie poniżej dolnej stopy wykonania. Krótki limit dokonuje płatności, gdy stopa procentowa przekracza stopę wykonania limitu.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Zabezpieczenie na stopę procentową wykorzystuje kontrakty opcyjne w celu zabezpieczenia ryzyka stopy procentowej w celu ochrony kredytobiorców o zmiennym oprocentowaniu przed wzrostem stóp lub kredytodawców przed spadkiem stóp w przypadku odwróconego kołnierza.
Chociaż kołnierz skutecznie zabezpiecza ryzyko stopy procentowej, ogranicza również potencjalny wzrost, który wynikałby z korzystnego ruchu stóp.
Collar polega na sprzedaży krytego połączenia i równoczesnym zakupie ochronnej opcji sprzedaży z tym samym terminem wygaśnięcia, ustalając dolny i górny limit stóp procentowych.
