倍数法

什么是倍数方法？

倍数法是一种基于相似资产以相似价格出售的估值理论。它假设用于比较公司的比率类型，例如营业利润率或现金流量，在类似公司中是相同的。

投资者也将倍数方法称为倍数分析或估值倍数。这样做时，他们可能会将财务比率（例如市盈率 (P/E) 比率）称为收益倍数。

倍数方法的基础知识

通常，“倍数”是可用于评估股票价值的一类不同指标的通用术语。倍数只是通过将资产的市场价值或估计价值除以财务报表中的特定项目计算得出的比率。倍数法是一种可比分析方法，旨在使用相同的财务指标对类似公司进行估值。

使用估值方法的分析师假设特定比率适用并适用于在同一业务线或行业内运营的不同公司。换句话说，倍数分析背后的想法是，当公司具有可比性时，可以使用倍数方法根据另一家公司的价值来确定一家公司的价值。倍数方法旨在将公司的许多运营和财务特征（例如，预期增长）用一个数字乘以特定的财务指标（例如， EBITDA ）来产生企业或股权价值。

倍数方法中使用的常用比率

企业价值倍数和股权倍数是估值倍数的两大类。企业价值倍数包括企业电子价值与销售额的比率（EV/销售额）、EV/EBIT 和 EV/EBITDA。股权倍数涉及检查公司股价与基础公司业绩的一个要素之间的比率，例如收益、销售额、账面价值或类似的东西。普通股倍数包括市盈率(P/E)、市盈率(PEG)、市账率(P/B) 和市销率 (P/S).

即使企业价值 ( EV ) 没有变化，股权倍数也会受到资本结构变化的人为影响。由于企业价值倍数允许直接比较不同公司，无论资本结构如何，据说它们是比股权倍数更好的估值模型。此外，企业估值倍数通常受会计差异的影响较小，因为分母在损益表中计算得更高。然而，股本倍数更常被投资者使用，因为它们可以很容易地计算出来，并且可以通过大多数金融网站和报纸轻松获得。

使用倍数方法

投资者通过识别类似公司并评估其市场价值来启动倍数方法。然后计算可比公司的倍数，并使用关键统计指标（例如平均值或中位数）汇总成标准化数字。将确定为各公司之间关键倍数的价值应用于被分析公司的相应价值以估计其价值。在构建倍数时，分母应使用利润预测，而不是历史利润。

与回溯倍数不同，前瞻性倍数符合估值原则——特别是，公司的价值等于未来现金流的现值，而不是过去的利润和沉没成本。

倍数方法示例

让我们假设分析师想要使用倍数方法来比较主要银行股的交易位置与其收益的关系。他们可以通过创建标准普尔 500 指数的四家最大银行股以及每家银行的市盈率来轻松做到这一点，如下例所示：

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资料来源：雅虎！金融

分析师可以很快看到，花旗集团 (C) 的市盈率低于其他三家银行，市盈率最低，为 15.4 倍。与此同时，富国银行的市盈率要高得多，接近 100 倍，这可能是由于预期收益不佳而转亏为盈。四只股票的市盈率平均值或平均值是通过将它们加在一起然后除以四来计算的。

(95.6 + 15.4 + 20.8 + 17.2) / 4 = 37 平均市盈率

分析师现在知道，美国银行 (BAC)、摩根大通 (JPM) 和花旗集团都以低于主要银行市盈率的方式进行交易，这意味着使用倍数法。

＃＃强调

倍数法是一种可比分析或相对估值方法，旨在使用相同的标准化财务指标评估类似公司。
常用的股票倍数包括市盈率倍数、PEG、市账率和市销率。
企业价值倍数和股权倍数是估值倍数的两类。