Pelbagai Pendekatan
Apakah Pendekatan Berbilang?
Pendekatan gandaan ialah teori penilaian berdasarkan idea bahawa aset yang serupa dijual pada harga yang sama. Ia menganggap bahawa jenis nisbah yang digunakan dalam membandingkan firma, seperti margin operasi atau aliran tunai, adalah sama merentas firma yang serupa.
Pelabur juga merujuk kepada pendekatan gandaan sebagai analisis gandaan atau gandaan penilaian. Apabila berbuat demikian, mereka mungkin merujuk kepada nisbah kewangan, seperti nisbah harga kepada pendapatan (P/E), sebagai berganda pendapatan.
Asas Pendekatan Pelbagai
Secara amnya, "berbilang" ialah istilah generik untuk kelas penunjuk berbeza yang boleh digunakan untuk menilai saham. Gandaan hanyalah nisbah yang dikira dengan membahagikan pasaran atau nilai anggaran aset dengan item tertentu pada penyata kewangan. Pendekatan gandaan ialah kaedah analisis sebanding yang bertujuan untuk menilai syarikat yang serupa menggunakan metrik kewangan yang sama.
Seorang penganalisis yang menggunakan pendekatan penilaian menganggap bahawa nisbah tertentu boleh digunakan dan digunakan untuk pelbagai syarikat yang beroperasi dalam bidang perniagaan atau industri yang sama. Dalam erti kata lain, idea di sebalik analisis gandaan ialah apabila firma boleh dibandingkan, pendekatan gandaan boleh digunakan untuk menentukan nilai satu firma berdasarkan nilai firma lain. Pendekatan gandaan bertujuan untuk menangkap banyak ciri operasi dan kewangan firma (cth, jangkaan pertumbuhan) dalam satu nombor yang boleh didarab dengan metrik kewangan tertentu (cth, EBITDA ) untuk menghasilkan nilai perusahaan atau ekuiti.
Nisbah Biasa Digunakan dalam Pendekatan Berbilang
Gandaan nilai perusahaan dan gandaan ekuiti ialah dua kategori gandaan penilaian. Gandaan nilai perusahaan termasuk nisbah e-nilai kepada jualan (EV/jualan), EV/EBIT dan EV/EBITDA. Gandaan ekuiti melibatkan pemeriksaan nisbah antara harga saham syarikat dan elemen prestasi syarikat asas, seperti pendapatan, jualan, nilai buku atau sesuatu yang serupa. Gandaan ekuiti biasa termasuk nisbah harga kepada pendapatan (P/E), nisbah harga pendapatan kepada pertumbuhan (PEG), nisbah harga kepada buku (P/B) dan nisbah harga kepada jualan (P/S). .
Gandaan ekuiti boleh dipengaruhi secara buatan oleh perubahan dalam struktur modal,. walaupun apabila tiada perubahan dalam perusahaan v alue (EV). Oleh kerana gandaan nilai perusahaan membenarkan perbandingan langsung firma yang berbeza, tanpa mengira struktur modal, ia dikatakan sebagai model penilaian yang lebih baik daripada gandaan ekuiti. Selain itu, gandaan penilaian perusahaan biasanya kurang dipengaruhi oleh perbezaan perakaunan, kerana penyebut dikira lebih tinggi pada penyata pendapatan. Walau bagaimanapun, gandaan ekuiti lebih biasa digunakan oleh pelabur kerana ia boleh dikira dengan mudah dan mudah didapati melalui kebanyakan laman web kewangan dan akhbar.
Menggunakan Pendekatan Berbilang
Pelabur memulakan pendekatan gandaan dengan mengenal pasti syarikat yang serupa dan menilai nilai pasaran mereka. Gandaan kemudiannya dikira untuk syarikat yang setanding dan diagregatkan menjadi angka piawai menggunakan ukuran statistik utama, seperti min atau median. Nilai yang dikenal pasti sebagai gandaan utama antara pelbagai syarikat digunakan pada nilai sepadan firma yang dianalisis untuk menganggarkan nilainya. Apabila membina gandaan, penyebut harus menggunakan ramalan keuntungan, bukannya keuntungan sejarah.
Tidak seperti gandaan berpandangan ke belakang, gandaan berpandangan ke hadapan adalah konsisten dengan prinsip penilaian—khususnya, bahawa nilai syarikat menyamai nilai semasa aliran tunai masa hadapan, bukan keuntungan lalu dan kos tenggelam.
Contoh Pendekatan Pelbagai
Katakan seorang penganalisis ingin menjalankan pendekatan gandaan untuk membandingkan tempat perdagangan saham perbankan utama berhubung dengan pendapatan mereka. Mereka boleh melakukan ini dengan mudah dengan membuat senarai pantau bagi empat saham perbankan terbesar S&P 500 dengan nisbah P/E setiap bank, seperti dalam contoh di bawah:
TTT
Sumber: Yahoo! Kewangan
Seorang penganalisis dapat melihat dengan cepat bahawa Citigroup Inc. (C) berdagang dengan diskaun kepada tiga bank lain berhubung dengan pendapatan mereka, mempunyai nisbah P/E terendah kumpulan pada 15.4x. Wells Fargo, sementara itu, mempunyai gandaan P/E yang jauh lebih besar menghampiri 100x, mungkin disebabkan oleh pendapatan yang lemah yang dijangka akan pulih. Nisbah P/E min, atau purata, daripada empat saham dikira dengan menambahkannya bersama-sama dan membahagikan nombor itu dengan empat.
(95.6 + 15.4 + 20.8 + 17.2) / 4 = 37 nisbah P/E purata
Penganalisis kini mengetahui bahawa Bank of America Corporation (BAC), JP Morgan (JPM) dan Citigroup semuanya berdagang dengan diskaun kepada min nisbah P/E bank utama menggunakan pendekatan gandaan.
##Sorotan
Pendekatan gandaan ialah analisis perbandingan atau kaedah penilaian relatif yang bertujuan untuk menilai syarikat yang serupa menggunakan metrik kewangan piawai yang sama.
Gandaan ekuiti yang biasa digunakan termasuk gandaan P/E, PEG, harga-untuk-buku dan harga-untuk-jualan.
Gandaan nilai perusahaan dan gandaan ekuiti ialah dua kategori gandaan penilaian.
