私募股权投资（PIPE）

什么是私募股权投资 (PIPE)？

公共股权私人投资 (PIPE) 是以低于每股当前市场价值 (CMV)的价格购买公开交易的股票。这种购买方法是投资公司、共同基金和其他大型认可投资者的一种做法。传统的 PIPE 是以固定价格向投资者发行普通股或优先股，而结构化 PIPE 则发行可转换债务的普通股或优先股。

PIPE 的目的是让股票发行人为上市公司筹集资金。由于美国证券交易委员会 (SEC)的监管问题较少，这种融资技术比二次发行更有效。

上市公司在获得营运资金以资助日常运营、扩张或收购时，可以利用 PIPE 。公司可能会创造新的股票或使用其供应的一些股票，但股票永远不会在证券交易所上市。

私募方式购买公司股票，发行人向美国证券交易委员会提交转售登记声明。

发行企业通常会在两到三周内获得资金（即投资者购买股票的资金），而不是像二次股票发行那样等待几个月或更长时间。新股在美国证券交易委员会的注册通常在提交后一个月内生效。

PIPE 投资者可能会在 PIPE 消息传出后以低于市场价格的价格购买股票，以对冲股价下跌。折扣还可以作为对股票流动性缺乏的补偿，这意味着在出售股票或将股票转换为现金时可能会出现延迟。

由于此次发行是一项 PIPE，因此在公司向美国证券交易委员会提交转售登记声明之前，买家不能出售其股票。但是，发行人通常不能在未获得当前股东事先批准的情况下以折扣价出售超过 20% 的已发行股票。

传统的 PIPE 协议允许投资者以预定价格或汇率购买可转换为普通股的普通股或优先股。如果该业务与另一个业务合并或很快出售，投资者可能能够获得股息或其他回报。股息是公司向其股东或投资者支付的现金或股票。由于这些优势，传统 PIPE 的定价通常等于或接近股票的市场价值。

通过结构化 PIPE，可以出售优先股或可转换为普通股的债务证券。如果证券包含重置条款，新投资者可以免受下行风险，但现有股东面临更大的股票价值稀释风险。因此，结构化 PIPE 交易可能需要事先获得股东批准。

对公共股权的私人投资为发行人带来了几个优势。大量股票通常会长期出售给知识渊博的投资者，以确保公司获得所需的资金。对于可能难以获得更传统形式的股权融资的中小型上市公司而言，PIPE 尤其有利。

由于 PIPE 股票不需要提前在 SEC 注册或满足公开股票发行的所有通常的联邦注册要求，因此交易进行的效率更高，管理要求更少。

然而，不利的一面是，投资者可能会在短时间内卖出股票，从而压低市场价格。如果市场价格跌至设定的阈值以下，公司可能不得不以显着降低的价格发行额外的股票。此次新股发行稀释了股东投资的价值，从而导致股价下跌。

卖空者可能会利用这种情况反复出售其股票并降低股价，从而可能导致 PIPE 投资者拥有公司的多数股权。设定一个最低股价，低于该最低股价不发行补偿性股票可以避免这个问题。

2018 年 2 月，百胜！塔可钟和肯德基的所有者 Brands(YUM) 宣布将通过 PIPE 收购外卖公司 GrubHub 的 2 亿美元股票。在这种情况下，百胜！推动 PIPE 在两家公司之间建立更强大的合作伙伴关系，以通过取货和送货增加其餐厅的销售额。

增加的流动性使 GrubHub 能够扩大其美国交付网络，并为两家公司的客户创造更加无缝的订购体验。 GrubHub 还将其董事会从 9 名扩大到 10 名，并增加了一名来自 Yum! 的代表！

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