Kamu Sermayesine Özel Yatırım (BORU)
Kamu Sermayesine (BORU) Özel Yatırım Nedir?
Kamu sermayesine özel yatırım (PIPE), halka açık hisse senetlerinin hisse başına mevcut piyasa değerinin (CMV) altında bir fiyattan satın alınmasıdır. Bu satın alma yöntemi, yatırım firmalarının, yatırım fonlarının ve diğer büyük, akredite yatırımcıların bir uygulamasıdır. Geleneksel bir BORU, adi veya imtiyazlı hisse senedinin yatırımcıya belirli bir fiyattan ihraç edildiği , yapılandırılmış bir BORU'nun ise dönüştürülebilir borcun adi veya imtiyazlı hisselerini ihraç ettiği bir borudur.
Bir BORU'nun amacı, hisse senedi ihraççısının halka açık şirket için sermaye artırmasıdır. Bu finansman tekniği, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile daha az düzenleyici sorun nedeniyle ikincil tekliflerden daha verimlidir .
Kamu Sermayesine Özel Yatırım Nasıl Çalışır?
Halka açık bir şirket, günlük operasyonları, genişlemeyi veya satın almaları finanse etmek için işletme sermayesi için fon temin ederken bir BORU kullanabilir. Şirket, yeni hisse senetleri yaratabilir veya arzından bir miktar kullanabilir, ancak hisse senetleri asla bir borsada satışa çıkmaz.
Bunun yerine, bu büyük yatırımcılar şirketin hissesini özel bir yerleşimde satın alır ve ihraççı SEC'e bir yeniden satış kayıt beyanı sunar.
Çıkaran işletme, ikincil bir hisse senedi arzında olduğu gibi birkaç ay veya daha uzun süre beklemek yerine, genellikle fonunu - yani yatırımcıların hisseler için parasını - iki ila üç hafta içinde elde eder. Yeni hisselerin SEC'e kaydı, genellikle dosyalamadan sonraki bir ay içinde yürürlüğe girer.
BORU Alıcıları için Özel Hususlar
BORU yatırımcıları, BORU haberi çıktıktan sonra hisse fiyatının düşmesine karşı koruma önlemi olarak piyasa fiyatının altında hisse senedi satın alabilirler. İndirim aynı zamanda hisselerdeki belirli bir likidite eksikliğini telafi eder , yani hisselerin satılmasında veya nakde dönüştürülmesinde gecikmeler olabilir.
Bu teklif bir BORU olduğundan, alıcılar, şirket yeniden satış kayıt beyanını SEC'e sunana kadar hisselerini satamazlar. Bununla birlikte, bir ihraççı, mevcut hissedarlardan önceden onay almadan genellikle ödenmemiş hisse senetlerinin %20'sinden fazlasını indirimli olarak satamaz.
Geleneksel bir BORU anlaşması , yatırımcıların önceden belirlenmiş bir fiyat veya döviz kuru üzerinden adi hisse senetlerine dönüştürülebilen adi hisse senedi veya imtiyazlı hisse senedi satın almalarını sağlar. İşletme bir başkasıyla birleştirilir veya yakında satılırsa, yatırımcılar temettü veya diğer getirileri alabilirler. Temettüler, şirketlerden hissedarlarına veya yatırımcılarına yapılan nakit veya hisse senedi ödemeleridir. Bu avantajlar nedeniyle, geleneksel BORU'lar tipik olarak hisse senedinin piyasa değerinde veya buna yakın fiyatlandırılır.
Yapılandırılmış bir BORU ile, adi hisse senedine dönüştürülebilen imtiyazlı hisse senedi veya borç senetleri satılmaktadır. Menkul kıymetler bir sıfırlama maddesi içeriyorsa, yeni yatırımcılar aşağı yönlü risklerden korunur, ancak mevcut hissedarlar hisse değerlerinde daha fazla seyrelme riskine maruz kalır. Bu nedenle, yapılandırılmış bir PIPE işlemi için önceden hissedar onayı gerekebilir.
BORULARIN Avantajları ve Dezavantajları
Kamu sermayesine özel yatırım, ihraççılar için çeşitli avantajlar sağlar. Büyük miktarlardaki hisseler genellikle uzun vadede bilgili yatırımcılara satılır ve şirketin ihtiyaç duyduğu finansmanı güvence altına alır. PIPE'ler, daha geleneksel öz sermaye finansmanı biçimlerine erişmekte zorlanan küçük ve orta ölçekli halka açık şirketler için özellikle avantajlı olabilir.
PIPE hisselerinin önceden SEC'e kaydedilmesi veya halka arzlar için tüm olağan federal kayıt gerekliliklerini karşılaması gerekmediğinden, işlemler daha az idari gereklilik ile daha verimli bir şekilde ilerler.
Bununla birlikte, olumsuz yönde, yatırımcılar hisse senetlerini kısa sürede satarak piyasa fiyatını düşürebilir. Piyasa fiyatı belirli bir eşiğin altına düşerse, şirket önemli ölçüde azaltılmış bir fiyatla ek hisse senedi çıkarmak zorunda kalabilir. Bu yeni hisse ihracı, hissedarların yatırımlarının değerini azaltarak hisse senedi fiyatının düşmesine neden olabilir.
Kısa satıcılar,. hisselerini art arda satarak ve hisse fiyatını düşürerek durumdan yararlanabilir ve potansiyel olarak PIPE yatırımcılarının şirketin çoğunluk mülkiyetine sahip olmalarına neden olabilir. Altında telafi edici hisse senedi verilmeyen bir minimum hisse fiyatı belirlemek bu sorunu önleyebilir.
TTT
Bir BORU'nun Gerçek Dünya Örneği
Şubat 2018'de Yum! Taco Bell ve KFC'nin sahibi Brands(YUM), bir PIPE aracılığıyla 200 milyon dolarlık paket servis şirketi GrubHub'ın hissesini satın aldığını duyurdu. Bu durumda, Yum! PIPE'ı, restoranlarında teslim alma ve teslimat yoluyla satışları artırmak için iki şirket arasında daha güçlü bir ortaklık kurmaya itti.
Eklenen likidite, GrubHub'ın ABD dağıtım ağını büyütmesine ve her iki şirketin müşterileri için daha sorunsuz bir sipariş deneyimi yaratmasına olanak sağladı. GrubHub ayrıca Yum!'dan bir temsilci ekleyerek yönetim kurulunu dokuzdan 10'a çıkardı.
##Öne çıkanlar
PIPE hisselerinin indirimli fiyatı, şirket için daha az sermaye anlamına gelir ve bunların ihracı, mevcut hissedarların hissesini etkin bir şekilde sulandırır.
PIPE'ler, halka arzlardan daha az katı düzenleyici gereksinimlere sahip olduklarından, şirketlere zamandan ve paradan tasarruf sağlar ve daha hızlı fon toplar.
Kamu sermayesine özel yatırım (PIPE), kurumsal veya akredite bir yatırımcının doğrudan halka açık bir şirketten piyasa fiyatının altında hisse satın almasıdır.
