Privat investering i offentlig kapital (PIPE)
Hvad er en privat investering i offentlig kapital (PIPE)?
Privat investering i offentlige aktier (PIPE) er køb af aktier i offentligt handlede aktier til en pris under den aktuelle markedsværdi (CMV) pr. Denne købsmetode er en praksis for investeringsselskaber, investeringsforeninger og andre store, akkrediterede investorer. En traditionel PIPE er en, hvor almindelige eller foretrukne aktier udstedes til en fast pris til investoren,. mens en struktureret PIPE udsteder almindelige eller foretrukne aktier af konvertibel gæld.
Formålet med en PIPE er, at udstederen af aktien skal rejse kapital til det offentlige selskab. Denne finansieringsteknik er mere effektiv end sekundære tilbud på grund af færre regulatoriske problemer med Securities and Exchange Commission (SEC).
Hvordan en privat investering i offentlig kapital fungerer
En børsnoteret virksomhed kan bruge en PIPE, når den sikrer midler til arbejdskapital til at finansiere den daglige drift, ekspansion eller opkøb. Virksomheden kan oprette nye aktieaktier eller bruge nogle af sine forsyninger, men aktierne kommer aldrig til salg på en børs.
I stedet køber disse store investorer virksomhedens aktier i en privat placering,. og udstederen indgiver en registreringserklæring for videresalg til SEC.
Udstedelsesvirksomheden opnår typisk sin finansiering - det vil sige investorernes penge for aktierne - inden for to til tre uger i stedet for at vente flere måneder eller længere, som den ville med et sekundært aktieudbud. Registrering af de nye aktier hos SEC træder typisk i kraft inden for en måned efter indlevering.
Særlige overvejelser for PIPE-købere
PIPE-investorer kan købe aktier under markedsprisen som en sikring af beskyttelse mod aktiekursen, der falder, efter nyheden om PIPE kommer ud. Rabatten fungerer også som kompensation for en vis mangel på likviditet i aktierne, hvilket betyder, at der kan opstå forsinkelser i salg eller konvertering af aktierne til kontanter.
Da dette tilbud var en PIPE, kan køberne ikke sælge deres aktier, før virksomheden indgiver sin registreringserklæring for videresalg til SEC. En udsteder kan dog generelt ikke sælge mere end 20 % af sine udestående aktier med rabat uden at have modtaget forudgående godkendelse fra nuværende aktionærer.
En traditionel PIPE-aftale giver investorer mulighed for at købe almindelige aktier eller foretrukne aktier,. der kan konverteres til almindelige aktier til en forudbestemt pris eller valutakurs. Hvis virksomheden fusioneres med en anden eller sælges snart, kan investorer muligvis modtage udbytte eller andre udbetalinger. Udbytte er kontant- eller aktiebetalinger fra virksomheder til deres aktionærer eller investorer. På grund af disse fordele er traditionelle PIPE'er typisk prissat til eller tæt på aktiens markedsværdi.
Med en struktureret PIPE sælges foretrukne aktier eller gældsbeviser, der kan konverteres til almindelige aktier. Hvis værdipapirerne indeholder en nulstillingsklausul, er nye investorer afskærmet mod nedadrettede risici, men eksisterende aktionærer er udsat for den større risiko for udvanding af aktieværdierne. Af denne grund kan en struktureret PIPE-transaktion kræve forudgående aktionærgodkendelse.
Fordele og ulemper ved RØR
Private investeringer i offentlige aktier har flere fordele for udstedere. Store mængder af aktier sælges typisk til kyndige investorer på lang sigt, hvilket sikrer, at virksomheden sikrer den finansiering, den har brug for. PIPE'er kan være særligt fordelagtige for små til mellemstore offentlige virksomheder,. der kan have svært ved at få adgang til mere traditionelle former for egenkapitalfinansiering.
Fordi PIPE-aktier ikke behøver at være registreret på forhånd hos SEC eller opfylde alle de sædvanlige føderale registreringskrav for offentlige aktieudbud, forløber transaktioner mere effektivt med færre administrative krav.
Men på den negative side kan investorer sælge deres aktier på kort tid, hvilket driver markedsprisen ned. Hvis markedsprisen falder til under en fastsat tærskel, kan virksomheden blive nødt til at udstede yderligere aktier til en betydeligt reduceret pris. Denne nye emission udvander værdien af aktionærernes investeringer, hvilket kan føre til en lavere aktiekurs.
Shortsælgere kan drage fordel af situationen ved gentagne gange at sælge deres aktier og sænke aktiekursen, hvilket potentielt kan resultere i, at PIPE-investorer har majoritetsejerskab af virksomheden. Ved at fastsætte en minimumsaktiekurs, under hvilken der ikke udstedes kompensationsaktier, kan dette problem undgås.
TTT
Real-World Eksempel på en PIPE
I februar 2018, Yum! Brands(YUM), ejeren af Taco Bell og KFC, meddelte, at de ville købe 200 millioner dollars af takeout-firmaet GrubHubs aktier gennem en PIPE. I dette tilfælde, Yum! drev PIPE til at skabe et stærkere partnerskab mellem de to virksomheder for at øge salget på sine restauranter gennem afhentning og levering.
Den ekstra likviditet gjorde det muligt for GrubHub at udvide sit amerikanske leveringsnetværk og skabe en mere problemfri bestillingsoplevelse for begge virksomheders kunder. GrubHub udvidede også sin bestyrelse fra ni til 10 og tilføjede en repræsentant fra Yum!
Højdepunkter
Den nedsatte pris på PIPE-aktier betyder mindre kapital for virksomheden, og deres udstedelse udvander reelt de nuværende aktionærers ejerandel.
Fordi de har mindre strenge regulatoriske krav end offentlige udbud, sparer PIPE'er virksomheder tid og penge og rejser penge hurtigere.
Privat investering i offentlig aktiekapital (PIPE) er, når en institutionel eller en akkrediteret investor køber aktier direkte fra en offentlig virksomhed under markedsprisen.
