Investimenti privati in azioni pubbliche (PIPE)

Che cos'è un investimento privato in azioni pubbliche (PIPE)?

L'investimento privato in public equity (PIPE) è l'acquisto di azioni quotate in borsa a un prezzo inferiore al valore di mercato corrente (CMV) per azione. Questo metodo di acquisto è una pratica di società di investimento, fondi comuni di investimento e altri grandi investitori accreditati. Un PIPE tradizionale è quello in cui vengono emesse azioni ordinarie o privilegiate a un prezzo prestabilito per l' investitore,. mentre un PIPE strutturato emette azioni ordinarie o privilegiate di debito convertibile.

Lo scopo di un PIPE è che l'emittente delle azioni raccolga capitali per la società per azioni. Questa tecnica di finanziamento è più efficiente delle offerte secondarie a causa di un minor numero di problemi normativi con la Securities and Exchange Commission (SEC).

Come funziona un investimento privato in public equity

Una società quotata in borsa può utilizzare un PIPE quando si assicura fondi per il capitale circolante per finanziare operazioni quotidiane, espansioni o acquisizioni. La società può creare nuove azioni o utilizzarne alcune dalla sua fornitura, ma le azioni non vengono mai messe in vendita in borsa.

Invece, questi grandi investitori acquistano le azioni della società in un collocamento privato e l'emittente presenta una dichiarazione di registrazione di rivendita alla SEC.

L'azienda emittente in genere ottiene il finanziamento, ovvero il denaro degli investitori per le azioni, entro due o tre settimane, anziché attendere diversi mesi o più, come farebbe con un'offerta di azioni secondarie. La registrazione delle nuove azioni presso la SEC diventa in genere effettiva entro un mese dal deposito.

Considerazioni speciali per gli acquirenti di PIPE

Gli investitori PIPE possono acquistare azioni al di sotto del prezzo di mercato come copertura di protezione contro il calo del prezzo delle azioni dopo la diffusione della notizia del PIPE. Lo sconto funge anche da compensazione per una certa mancanza di liquidità delle azioni, il che significa che possono esserci ritardi nella vendita o nella conversione delle azioni in denaro.

Poiché questa offerta era un PIPE, gli acquirenti non possono vendere le loro azioni fino a quando la società non presenta la sua dichiarazione di registrazione di rivendita presso la SEC. Tuttavia, un emittente generalmente non può vendere più del 20% delle sue azioni in circolazione a uno sconto senza aver ricevuto la preventiva approvazione degli attuali azionisti.

Un tradizionale accordo PIPE consente agli investitori di acquistare azioni ordinarie o azioni privilegiate convertibili in azioni ordinarie a un prezzo o tasso di cambio predeterminato. Se l'attività viene fusa con un'altra o venduta a breve, gli investitori potrebbero essere in grado di ricevere dividendi o altri guadagni. I dividendi sono pagamenti in contanti o azioni dalle società ai loro azionisti o investitori. A causa di questi vantaggi, i PIPE tradizionali hanno in genere un prezzo pari o vicino al valore di mercato del titolo.

Con un PIPE strutturato, vengono vendute azioni privilegiate o titoli di debito convertibili in azioni ordinarie. Se i titoli contengono una clausola di ripristino, i nuovi investitori sono protetti dai rischi di ribasso, ma gli azionisti esistenti sono esposti al maggiore rischio di diluizione dei valori delle azioni. Per questo motivo, una transazione PIPE strutturata potrebbe richiedere l'approvazione preventiva degli azionisti.

Vantaggi e svantaggi dei TUBI

L'investimento privato in azioni pubbliche comporta numerosi vantaggi per gli emittenti. Grandi quantità di azioni vengono in genere vendute a investitori consapevoli a lungo termine, assicurando che la società ottenga i finanziamenti di cui ha bisogno. I PIPE possono essere particolarmente vantaggiosi per le piccole e medie imprese pubbliche che potrebbero avere difficoltà ad accedere a forme più tradizionali di finanziamento tramite azioni.

Poiché le azioni PIPE non devono essere registrate in anticipo presso la SEC o soddisfano tutti i consueti requisiti di registrazione federale per le offerte pubbliche di azioni, le transazioni procedono in modo più efficiente con meno requisiti amministrativi.

Tuttavia, al ribasso, gli investitori possono vendere le proprie azioni in un breve lasso di tempo, facendo scendere il prezzo di mercato. Se il prezzo di mercato scende al di sotto di una determinata soglia, la società potrebbe dover emettere azioni aggiuntive a un prezzo notevolmente ridotto. Questa nuova emissione di azioni diluisce il valore degli investimenti degli azionisti, il che può portare a una riduzione del prezzo delle azioni.

I venditori allo scoperto possono trarre vantaggio dalla situazione vendendo ripetutamente le proprie azioni e abbassando il prezzo delle azioni, con il risultato che potenzialmente gli investitori PIPE detengono la maggioranza della società. L'impostazione di un prezzo minimo delle azioni al di sotto del quale non vengono emesse azioni compensative può evitare questo problema.

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Esempio reale di PIPE

Nel febbraio 2018, Yum! Brands(YUM), il proprietario di Taco Bell e KFC, ha annunciato che stava acquistando 200 milioni di dollari di azioni della società da asporto GrubHub attraverso un PIPE. In questo caso, Yum! ha spinto il PIPE a stringere una partnership più forte tra le due società per aumentare le vendite nei suoi ristoranti attraverso ritiri e consegne.

La liquidità aggiunta ha consentito a GrubHub di far crescere la sua rete di consegna negli Stati Uniti e di creare un'esperienza di ordinazione più fluida per i clienti di entrambe le società. GrubHub ha anche ampliato il suo consiglio di amministrazione da nove a 10, aggiungendo un rappresentante di Yum!

Mette in risalto

• Il prezzo scontato delle azioni PIPE significa meno capitale per la società e la loro emissione diluisce effettivamente la partecipazione degli attuali azionisti.

• Poiché hanno requisiti normativi meno severi rispetto alle offerte pubbliche, i PIPE fanno risparmiare tempo e denaro alle aziende e raccolgono fondi più rapidamente.

• L'investimento privato in public equity (PIPE) è quando un investitore istituzionale o accreditato acquista azioni direttamente da una società pubblica al di sotto del prezzo di mercato.