Privat investering i offentlig egenkapital (PIPE)
Hva er en privat investering i offentlig egenkapital (PIPE)?
Privat investering i offentlig aksje (PIPE) er kjøp av aksjer i børsnoterte aksjer til en pris under gjeldende markedsverdi (CMV) per aksje. Denne kjøpsmetoden er en praksis for investeringsselskaper, aksjefond og andre store, akkrediterte investorer. En tradisjonell PIPE er en der ordinære eller foretrukne aksjer utstedes til en fastsatt pris til investoren,. mens en strukturert PIPE utsteder vanlige eller foretrukne aksjer av konvertibel gjeld.
Formålet med en PIPE er at utstederen av aksjen skal skaffe kapital til det offentlige selskapet. Denne finansieringsteknikken er mer effektiv enn sekundære tilbud på grunn av færre regulatoriske problemer med Securities and Exchange Commission (SEC).
Hvordan en privat investering i offentlig egenkapital fungerer
Et børsnotert selskap kan bruke en PIPE når de sikrer midler til arbeidskapital for å finansiere daglig drift, utvidelse eller oppkjøp. Selskapet kan opprette nye aksjeaksjer eller bruke noen fra forsyningen, men aksjene selges aldri på en børs.
I stedet kjøper disse store investorene selskapets aksjer i en rettet plassering,. og utstederen sender inn en registreringserklæring for videresalg til SEC.
Utstedelsesvirksomheten får vanligvis sin finansiering - det vil si investorenes penger for aksjene - innen to til tre uker, i stedet for å vente flere måneder eller lenger, slik den ville gjort med et sekundært aksjetilbud. Registrering av de nye aksjene hos SEC trer vanligvis i kraft innen en måned etter innlevering.
Spesielle hensyn for PIPE-kjøpere
PIPE-investorer kan kjøpe aksjer under markedsprisen som en sikring mot at aksjekursen går ned etter at nyheten om PIPE kommer ut. Rabatten fungerer også som kompensasjon for en viss mangel på likviditet i aksjene, noe som betyr at det kan oppstå forsinkelser ved salg eller konvertering av aksjene til kontanter.
Siden dette tilbudet var en PIPE, kan kjøperne ikke selge aksjene sine før selskapet sender inn sin registreringserklæring for videresalg til SEC. Imidlertid kan en utsteder generelt ikke selge mer enn 20 % av sine utestående aksjer med rabatt uten å ha fått forhåndsgodkjenning fra nåværende aksjonærer.
En tradisjonell PIPE-avtale lar investorer kjøpe ordinære aksjer eller preferanseaksjer som kan konverteres til ordinære aksjer til en forhåndsbestemt pris eller valutakurs. Hvis virksomheten slås sammen med en annen eller selges snart, kan investorer være i stand til å motta utbytte eller andre utbetalinger. Utbytte er kontant- eller aksjebetalinger fra selskaper til deres aksjonærer eller investorer. På grunn av disse fordelene er tradisjonelle PIPE-er typisk priset til eller nær aksjens markedsverdi.
Med en strukturert PIPE selges preferanseaksjer eller gjeldspapirer som kan konverteres til ordinære aksjer. Hvis verdipapirene inneholder en tilbakestillingsklausul, er nye investorer skjermet fra nedsiderisiko, men eksisterende aksjonærer er utsatt for større risiko for utvanning i aksjeverdier. Av denne grunn kan en strukturert PIPE-transaksjon trenge forhåndsgodkjenning fra aksjonærene.
Fordeler og ulemper med RØR
Private investeringer i offentlig egenkapital har flere fordeler for utstedere. Store mengder aksjer selges vanligvis til kunnskapsrike investorer på lang sikt, noe som sikrer at selskapet sikrer finansieringen det trenger. PIPE-er kan være spesielt fordelaktige for små til mellomstore offentlige virksomheter som kan ha vanskelig for å få tilgang til mer tradisjonelle former for egenkapitalfinansiering.
Fordi PIPE-aksjer ikke trenger å være registrert på forhånd hos SEC eller oppfyller alle de vanlige føderale registreringskravene for offentlige aksjetilbud, fortsetter transaksjoner mer effektivt med færre administrative krav.
På minussiden kan imidlertid investorer selge aksjene sine på kort tid, noe som driver ned markedsprisen. Hvis markedsprisen faller under en fastsatt terskel, kan selskapet måtte utstede ytterligere aksjer til en betydelig redusert pris. Denne nye emisjonen utvanner verdien av aksjonærenes investeringer, noe som kan føre til en lavere aksjekurs.
Shortselgere kan utnytte situasjonen ved gjentatte ganger å selge sine aksjer og senke aksjekursen, noe som potensielt kan resultere i at PIPE-investorer har majoritetseierskap i selskapet. Ved å sette en minimumsaksjekurs under hvilken ingen kompensasjonsaksjer utstedes, kan dette problemet unngås.
TTT
Eksempler fra den virkelige verden på en PIPE
I februar 2018, Yum! Brands(YUM), eieren av Taco Bell og KFC, kunngjorde at de kjøpte 200 millioner dollar av takeaway-selskapet GrubHubs aksjer gjennom en PIPE. I dette tilfellet, nam! drev PIPE til å inngå et sterkere partnerskap mellom de to selskapene for å øke salget på restaurantene gjennom henting og levering.
Den ekstra likviditeten gjorde at GrubHub kunne utvide sitt amerikanske leveringsnettverk og skape en mer sømløs bestillingsopplevelse for kunder fra begge selskapene. GrubHub utvidet også sitt styre fra ni til 10, og la til en representant fra Yum!
##Høydepunkter
- Den nedsatte prisen på PIPE-aksjer betyr mindre kapital for selskapet, og utstedelsen av dem utvanner effektivt de nåværende aksjonærenes eierandel.
– Fordi de har mindre strenge regulatoriske krav enn offentlige tilbud, sparer PIPE-er bedrifter for tid og penger og samler inn penger raskere.
– Privat investering i offentlig aksje (PIPE) er når en institusjonell eller en akkreditert investor kjøper aksjer direkte fra et offentlig selskap under markedspris.
