Private Investment in Public Equity (PIPE)

Vad är en privat investering i offentliga aktier (PIPE)?

Privata investeringar i public equity (PIPE) är köp av aktier i börsnoterade aktier till ett pris som understiger det aktuella marknadsvärdet (CMV) per aktie. Denna köpmetod är en praxis för värdepappersföretag, fonder och andra stora, ackrediterade investerare. En traditionell PIPE är en där stamaktier eller preferensaktier emitteras till ett fast pris till investeraren,. medan en strukturerad PIPE utfärdar stam- eller preferensaktier av konvertibelt skuldebrev.

Syftet med en PIPE är att emittenten av aktien ska skaffa kapital till det publika bolaget. Denna finansieringsteknik är mer effektiv än sekundära erbjudanden på grund av färre regulatoriska frågor med Securities and Exchange Commission (SEC).

Hur en privat investering i offentligt kapital fungerar

Ett börsnoterat företag kan använda en PIPE för att säkra medel för rörelsekapital för att finansiera den dagliga verksamheten, expansionen eller förvärv. Bolaget kan skapa nya aktieaktier eller använda en del av sitt utbud, men aktierna går aldrig till försäljning på en börs.

Istället köper dessa stora investerare företagets aktier i en privat placering,. och emittenten lämnar in ett registreringsutlåtande för återförsäljning till SEC.

Emissionsföretaget får vanligtvis sin finansiering – det vill säga investerarnas pengar för aktierna – inom två till tre veckor, snarare än att vänta flera månader eller längre, som det skulle göra med ett sekundärt aktieerbjudande. Registrering av de nya aktierna hos SEC träder vanligtvis i kraft inom en månad efter inlämnandet.

Särskilda överväganden för PIPE-köpare

PIPE-investerare kan köpa aktier under marknadspriset som en säkring av skydd mot att aktiekursen faller efter att nyheterna om PIPE kommer ut. Rabatten fungerar även som kompensation för en viss brist på likviditet i aktierna, vilket innebär att det kan uppstå förseningar vid försäljning eller omvandling av aktierna till kontanter.

Eftersom detta erbjudande var ett PIPE, kan köparna inte sälja sina aktier förrän företaget lämnar in sin återförsäljningsregistrering till SEC. Emellertid kan en emittent i allmänhet inte sälja mer än 20 % av sina utestående aktier med rabatt utan att ha fått förhandsgodkännande från nuvarande aktieägare.

Ett traditionellt PIPE-avtal låter investerare köpa stamaktier eller preferensaktier som kan konverteras till stamaktier till ett förutbestämt pris eller växelkurs. Om verksamheten slås samman med en annan eller säljs snart kan investerare få utdelning eller andra utdelningar. Utdelningar är kontanter eller aktiebetalningar från företag till sina aktieägare eller investerare. På grund av dessa fördelar är traditionella PIPE vanligtvis prissatta till eller nära aktiens marknadsvärde.

Med en strukturerad PIPE säljs preferensaktier eller skuldebrev som kan konverteras till stamaktier. Om värdepapperen innehåller en återställningsklausul skyddas nya investerare från nedåtrisker, men befintliga aktieägare exponeras för den större risken för utspädning av aktievärden. Av denna anledning kan en strukturerad PIPE-transaktion behöva förhandsgodkännande från aktieägaren.

Fördelar och nackdelar med RÖR

Privata investeringar i offentliga aktier har flera fördelar för emittenter. Stora mängder aktier säljs vanligtvis till kunniga investerare på lång sikt, vilket säkerställer att företaget säkrar den finansiering det behöver. PIPE:er kan vara särskilt fördelaktiga för små till medelstora publika företag som kan ha svårt att få tillgång till mer traditionella former av aktiefinansiering.

Eftersom PIPE-aktier inte behöver registreras i förväg hos SEC eller uppfylla alla vanliga federala registreringskrav för offentliga aktieemissioner, fortskrider transaktioner mer effektivt med färre administrativa krav.

Men på nedsidan kan investerare sälja sina aktier på kort tid, vilket driver ner marknadspriset. Om marknadspriset sjunker under ett fastställt tröskelvärde kan företaget behöva emittera ytterligare aktier till ett avsevärt reducerat pris. Denna nyemission späder ut värdet av aktieägarnas investeringar, vilket kan leda till en lägre aktiekurs.

Kortsäljare kan dra fördel av situationen genom att upprepade gånger sälja sina aktier och sänka aktiekursen, vilket potentiellt kan resultera i att PIPE-investerare har majoritetsägande i företaget. Att sätta en lägsta aktiekurs under vilken ingen kompensationsaktie ges ut kan undvika detta problem.

TTT

Real-World Exempel på en PIPE

I februari 2018, Yum! Brands(YUM), ägaren till Taco Bell och KFC, meddelade att de köpte 200 miljoner dollar av takeoutföretaget GrubHubs aktier via en PIPE. I det här fallet, Mums! drev PIPE att skapa ett starkare partnerskap mellan de två företagen för att öka försäljningen på sina restauranger genom hämtning och leverans.

Den extra likviditeten gjorde det möjligt för GrubHub att utöka sitt amerikanska leveransnätverk och skapa en mer sömlös beställningsupplevelse för båda företagens kunder. GrubHub utökade också sin styrelse från nio till 10 och lade till en representant från Yum!

Höjdpunkter

• Det rabatterade priset på PIPE-aktier innebär mindre kapital för företaget, och deras emission späder i praktiken ut de nuvarande aktieägarnas andel.

– Eftersom de har mindre stränga regulatoriska krav än offentliga erbjudanden, sparar PIPE företag tid och pengar och samlar in pengar snabbare.

• Privata investeringar i offentliga aktier (PIPE) är när en institutionell eller en ackrediterad investerare köper aktier direkt från ett publikt bolag under marknadspriset.