الاستثمار الخاص في الملكية العامة (PIPE)

ما هو الاستثمار الخاص في الملكية العامة (PIPE)؟

الاستثمار الخاص في الأسهم العامة (PIPE) هو شراء أسهم الأسهم المتداولة علنًا بسعر أقل من القيمة السوقية الحالية (CMV) لكل سهم. طريقة الشراء هذه هي ممارسة لشركات الاستثمار وصناديق الاستثمار المشتركة والمستثمرين الكبار المعتمدين الآخرين. PIPE التقليدية هي تلك التي يتم فيها إصدار الأسهم العادية أو الممتازة بسعر محدد للمستثمر ، بينما تصدر PIPE المهيكلة أسهمًا مشتركة أو مفضلة من الديون القابلة للتحويل.

الغرض من PIPE هو أن يقوم مُصدر السهم بزيادة رأس مال الشركة العامة. تعتبر تقنية التمويل هذه أكثر كفاءة من العروض الثانوية نظرًا لوجود عدد أقل من المشكلات التنظيمية مع لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

كيف يعمل الاستثمار الخاص في الأسهم العامة

يجوز لشركة متداولة علنًا استخدام PIPE عند تأمين الأموال لرأس المال العامل لتمويل العمليات اليومية أو التوسع أو الاستحواذ. قد تنشئ الشركة أسهمًا جديدة أو تستخدم بعضها من المعروض ، لكن الأسهم لا تُعرض أبدًا للبيع في البورصة.

بدلاً من ذلك ، يقوم هؤلاء المستثمرين الكبار بشراء أسهم الشركة في طرح خاص ، ويقوم المُصدر بتقديم بيان تسجيل إعادة البيع إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات.

عادة ما تحصل الأعمال المصدرة على تمويلها - أي أموال المستثمرين للأسهم - في غضون أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع ، بدلاً من الانتظار عدة أشهر أو أكثر ، كما هو الحال مع عرض الأسهم الثانوي. عادةً ما يصبح تسجيل الأسهم الجديدة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات ساري المفعول في غضون شهر من الإيداع.

اعتبارات خاصة لمشتري الأنابيب

قد يقوم مستثمرو PIPE بشراء أسهم أقل من سعر السوق كتحوط للحماية من انخفاض سعر السهم بعد ظهور أخبار عن PIPE. يعمل الخصم أيضًا كتعويض عن نقص معين في السيولة في الأسهم ، مما يعني أنه قد يكون هناك تأخير في بيع الأسهم أو تحويلها إلى نقد.

نظرًا لأن هذا العرض كان PIPE ، لا يمكن للمشترين بيع أسهمهم حتى تقدم الشركة بيان تسجيل إعادة البيع الخاص بها إلى SEC. ومع ذلك ، لا يمكن للمُصدر عمومًا بيع أكثر من 20٪ من مخزونه القائم بخصم دون الحصول على موافقة مسبقة من المساهمين الحاليين.

تتيح اتفاقية PIPE التقليدية للمستثمرين شراء الأسهم العادية أو الأسهم الممتازة القابلة للتحويل إلى أسهم عادية بسعر أو سعر صرف محدد مسبقًا. إذا تم دمج الشركة مع شركة أخرى أو بيعها قريبًا ، فقد يتمكن المستثمرون من الحصول على أرباح أو مكافآت أخرى. توزيعات الأرباح هي مدفوعات نقدية أو أسهم من الشركات لمساهميها أو المستثمرين. بسبب هذه الفوائد ، عادة ما يتم تسعير أنابيب الأنابيب التقليدية بالقيمة السوقية للسهم أو بالقرب منها.

باستخدام PIPE منظم ، يتم بيع الأسهم الممتازة أو سندات الدين القابلة للتحويل إلى أسهم عادية. إذا احتوت الأوراق المالية على بند إعادة تعيين ، فسيتم حماية المستثمرين الجدد من مخاطر الهبوط ، لكن المساهمين الحاليين معرضون لخطر أكبر يتمثل في التخفيف في قيم الأسهم. لهذا السبب ، قد تحتاج معاملة PIPE المهيكلة إلى موافقة مسبقة من حامل الأسهم.

مزايا وعيوب الأنابيب

يحمل الاستثمار الخاص في الأسهم العامة مزايا عديدة للمصدرين. عادة ما يتم بيع كميات كبيرة من الأسهم للمستثمرين المطلعين على المدى الطويل ، مما يضمن تأمين الشركة للتمويل الذي تحتاجه. يمكن أن تكون هذه المشاريع مفيدة بشكل خاص للشركات العامة الصغيرة والمتوسطة الحجم التي قد تواجه صعوبة في الوصول إلى أشكال أكثر تقليدية لتمويل الأسهم.

نظرًا لأن أسهم PIPE لا تحتاج إلى التسجيل مقدمًا لدى SEC أو تلبية جميع متطلبات التسجيل الفيدرالية المعتادة لعروض الأسهم العامة ، فإن المعاملات تسير بشكل أكثر كفاءة مع متطلبات إدارية أقل.

ومع ذلك ، على الجانب السلبي ، قد يبيع المستثمرون أسهمهم في فترة زمنية قصيرة ، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السوق. إذا انخفض سعر السوق إلى ما دون حد معين ، فقد تضطر الشركة إلى إصدار مخزون إضافي بسعر مخفض بشكل كبير. هذا الإصدار الجديد من الأسهم يخفف من قيمة استثمارات المساهمين ، مما قد يؤدي إلى انخفاض سعر السهم.

البائعون على المكشوف من الموقف من خلال بيع أسهمهم بشكل متكرر وخفض سعر السهم ، مما قد يؤدي إلى حصول مستثمري PIPE على غالبية ملكية الشركة. يمكن أن يؤدي تحديد سعر أدنى للسهم لا يتم إصدار مخزون تعويضي دونه إلى تجنب هذه المشكلة.

TTT

مثال من العالم الحقيقي للأنبوب

في فبراير 2018 ، Yum! أعلنت شركة Brands (YUM) ، مالكة Taco Bell و KFC ، أنها ستشتري 200 مليون دولار من أسهم شركة GrubHub للإخراج السريع من خلال PIPE. في هذه الحالة ، Yum! دفعت شركة PIPE إلى إقامة شراكة أقوى بين الشركتين لزيادة المبيعات في مطاعمها من خلال عمليات النقل والتسليم.

سمحت السيولة المضافة لشركة GrubHub بتوسيع شبكة التوصيل في الولايات المتحدة وإنشاء تجربة طلب أكثر سلاسة لعملاء الشركتين. قامت GrubHub أيضًا بتوسيع مجلس إدارتها من تسعة إلى 10 ، مضيفةً ممثلًا من Yum!

يسلط الضوء

• السعر المخفض لأسهم PIPE يعني رأس مال أقل للشركة ، وإصدارها يخفف بشكل فعال من حصة المساهمين الحالية.

• نظرًا لأن لديها متطلبات تنظيمية أقل صرامة من العروض العامة ، توفر PIPE الشركات الوقت والمال وتجمع الأموال بسرعة أكبر.

• الاستثمار الخاص في الأسهم العامة (PIPE) هو عندما تشتري مؤسسة أو مستثمر معتمد أسهمًا مباشرة من شركة عامة بسعر أقل من سعر السوق.