공공 주식에 대한 민간 투자(PIPE)

사모펀드(PIPE)란 무엇입니까?

현재 시장 가치(CMV) 보다 낮은 가격으로 공개 거래되는 주식을 사는 것입니다 . 이 구매 방법은 투자 회사, 뮤추얼 펀드 및 기타 공인된 대규모 투자자 의 관행입니다. 전통적인 PIPE는 보통주 또는 우선주가 투자자에게 정해진 가격으로 발행되는 반면 구조화 PIPE는 전환사채의 보통주 또는 우선주를 발행합니다.

PIPE의 목적은 주식 발행자가 공개 회사의 자본을 조달하는 것입니다. 이 자금 조달 기술은 SEC(증권 거래 위원회) 의 규제 문제가 적기 때문에 2차 상품 보다 더 효율적 입니다.

공개 주식에 대한 민간 투자의 작동 원리

상장 기업은 일상적인 운영, 확장 또는 인수 자금을 조달하기 위한 운전자본 자금을 확보할 때 PIPE를 활용할 수 있습니다. 회사는 새로운 주식을 만들거나 공급에서 일부를 사용할 수 있지만 주식은 증권 거래소에서 판매되지 않습니다.

대신 이러한 대규모 투자자는 사모 방식 으로 회사 주식을 구매 하고 발행자는 SEC에 재판매 등록 명세서를 제출합니다.

발행 기업은 일반적으로 2차 주식 공모에서와 같이 몇 개월 이상 기다리지 않고 2~3주 이내에 자금 조달, 즉 투자자의 자금을 확보합니다. SEC에 신주를 등록하면 일반적으로 제출 후 한 달 이내에 효력이 발생합니다.

PIPE 구매자를 위한 특별 고려 사항

PIPE 투자자는 PIPE 소식이 알려진 후 주가가 하락하는 것을 방지하기 위해 시장 가격보다 낮은 가격으로 주식을 구매할 수 있습니다. 할인은 또한 주식의 특정 유동성 부족에 대한 보상으로 작용합니다 . 즉, 주식을 판매하거나 현금으로 전환하는 데 지연이 있을 수 있습니다.

이 제안은 PIPE였기 때문에 회사가 SEC에 재판매 등록 명세서를 제출할 때까지 구매자는 주식을 판매할 수 없습니다. 그러나 발행인은 일반적으로 현재 주주의 사전 승인 없이 발행주식의 20% 이상을 할인 판매할 수 없습니다.

전통적인 PIPE 계약을 통해 투자자 는 미리 정해진 가격이나 환율로 보통주 또는 보통주로 전환할 수 있는 우선주를 구매할 수 있습니다 . 사업이 다른 사업과 합병되거나 곧 매각될 경우 투자자는 배당금이나 기타 수익을 받을 수 있습니다. 배당금은 회사가 주주 또는 투자자에게 현금이나 주식을 지급하는 것입니다. 이러한 이점으로 인해 기존 PIPE는 일반적으로 주식의 시장 가치와 같거나 그 근처에서 가격이 책정됩니다.

구조화 PIPE를 사용하면 우선주 또는 보통주로 전환할 수 있는 채무 증권이 판매됩니다. 증권에 재설정 조항이 포함되어 있으면 신규 투자자는 하방 위험에서 보호되지만 기존 주주는 주가 가 희석 될 위험이 더 커집니다 . 이러한 이유로 구조화된 PIPE 거래는 사전 주주 승인이 필요할 수 있습니다.

PIPE의 장점과 단점

공적 자산에 대한 민간 투자는 발행자에게 몇 가지 이점을 제공합니다. 많은 양의 주식은 일반적으로 장기간에 걸쳐 지식이 풍부한 투자자에게 판매되어 회사가 필요한 자금을 확보할 수 있도록 합니다. PIPE는 보다 전통적인 형태의 주식 자금 조달에 어려움을 겪을 수 있는 중소기업에 특히 유리할 수 있습니다 .

PIPE 주식은 SEC에 미리 등록할 필요가 없거나 공개 주식 공모에 대한 모든 일반적인 연방 등록 요구 사항을 충족할 필요가 없기 때문에 거래는 더 적은 관리 요구 사항으로 더 효율적으로 진행됩니다.

그러나 단점은 투자자들이 단기간에 주식을 매도하여 시장 가격을 하락시킬 수 있다는 것입니다. 시장 가격이 정해진 기준 이하로 떨어지면 회사는 대폭 할인된 가격으로 추가 주식을 발행해야 할 수 있습니다. 이번 신주 발행은 주주들의 투자 가치를 희석시켜 주가를 낮출 수 있다.

공매도 는 반복적으로 주식을 판매하고 주가를 낮추어 상황을 이용할 수 있으며 잠재적으로 PIPE 투자자가 회사의 과반수 소유권을 갖게 됩니다. 보상 주식이 발행되지 않는 최소 주가를 설정하면 이 문제를 피할 수 있습니다.

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PIPE의 실제 예

2018년 2월, 냠! 타코벨과 KFC의 오너인 브랜드즈(YUM)가 파이프라인을 통해 테이크아웃 업체 그럽허브의 주식 2억 달러를 매입한다고 밝혔다. 이 경우 냠! PIPE는 픽업 및 배달을 통해 레스토랑의 매출을 늘리기 위해 두 회사 간의 강력한 파트너십을 구축했습니다.

추가된 유동성 덕분에 GrubHub는 미국 배송 네트워크를 확장하고 두 회사의 고객을 위한 보다 원활한 주문 경험을 제공할 수 있었습니다. GrubHub는 또한 이사회를 9명에서 10명으로 확장하여 Yum!

##하이라이트

• PIPE 주식의 할인된 가격은 회사에 더 적은 자본을 의미하며, 그 발행은 현재 주주의 지분을 효과적으로 희석시킵니다.

• PIPE는 공모보다 규제 요구 사항이 덜 엄격하기 때문에 기업의 시간과 비용을 절약하고 자금을 더 빨리 모을 수 있습니다.

• PIPE(Private Investment in Public Equity)는 기관 또는 공인 투자자가 공개 회사로부터 직접 시장 가격보다 낮은 가격으로 주식을 구매하는 것을 말합니다.