パブリックエクイティへの民間投資（PIPE）

##パブリックエクイティ（PIPE）への民間投資とは何ですか？

1株あたりの現在の市場価値（CMV）を下回る価格で上場株式を購入することです。この購入方法は、投資会社、投資信託、およびその他の大規模な認定投資家の慣行です。従来のPIPEは、普通株または優先株が投資家に設定価格で発行されるのに対し、ストラクチャードPIPEは転換社債の普通株または優先株を発行するものです。

PIPEの目的は、株式の発行者が公開会社の資金を調達することです。この資金調達手法は、証券取引委員会（SEC）の規制上の問題が少ないため、二次提供よりも効率的です。

##パブリックエクイティへの民間投資の仕組み

上場企業は、運転資金を確保する際にPIPEを利用して、日常業務、拡張、または買収に資金を提供することができます。会社は新しい株式を作成したり、供給から一部を使用したりすることができますが、株式は証券取引所で販売されることはありません。

私募で会社の株式を購入し、発行者はSECに再販登録届出書を提出します。

発行事業は通常、二次株式の募集のように数ヶ月以上待つのではなく、2〜3週間以内に資金、つまり投資家の株式の資金を獲得します。 SECへの新株の登録は、通常、提出から1か月以内に有効になります。

##パイプ購入者のための特別な考慮事項

PIPEの投資家は、PIPEのニュースが発表された後の株価の下落に対する保護のヘッジとして、市場価格を下回る株式を購入する可能性があります。割引は、株式の流動性の特定の不足に対する補償としても機能します。つまり、株式の売却または現金への転換が遅れる可能性があります。

このオファリングはPIPEであったため、購入者は、会社がSECに再販登録届出書を提出するまで株式を売却できません。ただし、発行者は通常、現在の株主の事前の承認を得ずに、発行済み株式の20％を超える割引価格で販売することはできません。

従来のPIPE契約では、投資家は、所定の価格または為替レートで普通株式または普通株式に転換可能な優先株式を購入することができます。事業が他の事業と合併したり、すぐに売却されたりした場合、投資家は配当やその他の見返りを受け取ることができるかもしれません。配当金は、企業から株主または投資家への現金または株式の支払いです。これらの利点のために、従来のPIPEは通常、株式の市場価格またはその近くで価格設定されます。

ストラクチャードPIPEを使用すると、普通株式に転換可能な優先株式または負債証券が販売されます。証券にリセット条項が含まれている場合、新規投資家は下振れリスクから保護されますが、既存の株主は株式価値の希薄化のより大きなリスクにさらされます。このため、構造化されたPIPEトランザクションでは、事前の株主承認が必要になる場合があります。

##パイプの長所と短所

パブリックエクイティへの民間投資は、発行者にとっていくつかの利点をもたらします。大量の株式は通常、知識のある投資家に長期にわたって販売され、会社が必要な資金を確保できるようにします。 PIPEは、従来の形式のエクイティファイナンスにアクセスするのに苦労する可能性のある中小規模の公開企業にとって特に有利です。

PIPE株式は、事前にSECに登録したり、公的株式の募集に関する通常の連邦登録要件をすべて満たしたりする必要がないため、より少ない管理要件でより効率的に取引を進めることができます。

ただし、マイナス面として、投資家は短期間で株式を売却し、市場価格を押し下げる可能性があります。市場価格が設定されたしきい値を下回った場合、会社は大幅に値下げされた価格で追加の株式を発行しなければならない場合があります。この新株発行は株主の投資価値を希薄化し、株価の低下につながる可能性があります。

ショートセラーは、株式を繰り返し売却して株価を下げることでこの状況を利用する可能性があり、その結果、PIPE投資家が会社の過半数の所有権を持つ可能性があります。代償株式が発行されない最低株価を設定することで、この問題を回避することができます。

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##パイプの実際の例

2018年2月、Yum！ Taco BellとKFCの所有者であるBrands（YUM）は、PIPEを通じてテイクアウト会社GrubHubの株式2億ドルを購入すると発表しました。この場合、Yum！ PIPEを駆り立てて、両社間のより強力なパートナーシップを構築し、集荷と配達を通じてレストランでの売り上げを伸ばしました。

追加された流動性により、GrubHubは米国の配送ネットワークを拡大し、両社の顧客にとってよりシームレスな注文体験を生み出すことができました。 GrubHubはまた、取締役会を9人から10人に拡大し、Yumの代表を追加しました。

##ハイライト

-PIPE株式の割引価格は、会社にとってより少ない資本を意味し、それらの発行は、現在の株主の株式を効果的に希薄化します。

-公募よりも厳しい規制要件がないため、PIPEは企業の時間と資金を節約し、資金をより迅速に調達します。

-パブリックエクイティ（PIPE）への民間投資とは、機関投資家または認定投資家が市場価格を下回る公開会社から直接株式を購入することです。