静态传播

什么是静态传播？

静态价差，也称为零波动率价差或Z 价差，是添加到国债曲线上所有即期利率的恒定收益率价差，以使债券现金流的现值(PV) 与其当前价格保持一致。

了解静态传播

收益率差是两条收益率曲线之间的收益率差。包括T-bills 、 T-notes和T-bonds在内的收益率曲线上的收益率称为国债即期利率。利差是从非国债中获得的高于相同期限国债收益率的收益率。以投资者将国债收益率曲线与公司的收益率曲线进行比较为例。 2 年期国债的利率为2.49%，可比的 2 年期公司债券的收益率为 3.49%。收益率差是两种利率之间的差异，即 1% 或 100 个基点。

100 个基点的静态或恒定利差意味着适用于债券现金流（利息支付和本金偿还）的国债即期利率增加 100 个基点将使债券的价格等于其现金的现值流动。换句话说，收到的每笔债券现金流都以适当的国债即期利率加上静态利差进行贴现。

静态价差是通过反复试验计算得出的。分析师或投资者必须尝试不同的数字，以确定哪个数字加上非国债现金流的现值（按国债即期汇率折现）将等于相关证券的价格。

例如，以即期曲线为例，曲线上的每个利率都增加 50 个基点。如果两年期即期利率为 2.49%，则用于计算该现金流现值的贴现率为 2.99%（计算为 2.49% + 0.5%）。在计算完现金流的所有现值后，将它们加起来，看看它们是否等于债券的价格。如果是这样，那么您已经找到了静态传播；如果不是，您必须重新设计并使用新的价差，直到这些现金流的现值等于债券价格。

静态利差与名义利差的不同之处在于，后者是根据国债收益率曲线上的一个点计算的，而前者是使用曲线上的多个即期利率计算的。这意味着使用其到期期限和该到期日的即期汇率对每笔现金流进行贴现。因此，静态点差比名义点差更准确。静态利差和名义利差相等的唯一情况是收益率曲线完全平坦。

静态或 Z-spread 计算经常用于抵押支持证券(MBS) 和其他带有嵌入期权的债券。期权调整利差(OAS) 计算经常用于对嵌入期权的债券进行估值，它本质上是基于多个利率路径和与每个利率路径相关的提前还款率的静态利差计算。静态利差也广泛用于信用违约掉期(CDS) 市场，作为对特定公司或政府债券的细节相对不敏感的信用利差的衡量标准。

＃＃ 强调

• 静态点差是通过反复试验计算的。

• 静态利差比名义利差更准确，因为后者是根据国债收益率曲线上的一个点计算的，而前者是使用曲线上的多个即期利率计算的。

• 静态价差，也称为零波动率价差或 Z 价差，是添加到国债曲线上所有即期利率的恒定收益率价差，以使债券现金流的现值 (PV) 与其当前价格保持一致。