Propagación estática
¿Qué es la propagación estática?
El diferencial estático, también conocido como diferencial de volatilidad cero o diferencial Z,. es el diferencial de rendimiento constante agregado a todas las tasas al contado en la curva del Tesoro para alinear el valor actual (PV) de los flujos de efectivo de un bono con su precio actual.
Comprender la propagación estática
El diferencial de rendimiento es la diferencia de rendimiento entre dos curvas de rendimiento. Los rendimientos en una curva de rendimiento que incluye T-bills,. T-notes y T-bonds,. se denominan tasas al contado del Tesoro. El diferencial es la cantidad de rendimiento que se recibirá de un bono que no sea del Tesoro por encima del rendimiento del bono del Tesoro del mismo vencimiento. Tomemos el caso de un inversionista que compara la curva de rendimiento del Tesoro con la curva de rendimiento de una corporación. La tasa de interés de las notas T a 2 años es del 2,49 % y el rendimiento del bono corporativo comparable a 2 años es del 3,49 %. El diferencial de rendimiento es la diferencia entre ambas tasas, es decir, 1% o 100 puntos básicos.
Un diferencial estático o constante de 100 puntos básicos significa que al agregar 100 puntos básicos a la tasa al contado del Tesoro que se aplica al flujo de efectivo del bono (pagos de intereses y reembolso del principal ) el precio del bono será igual al valor presente de su efectivo. fluye En otras palabras, cada flujo de caja de bonos recibido se descuenta a la tasa al contado del Tesoro correspondiente más el diferencial estático.
La dispersión estática se calcula por ensayo y error. Un analista o inversionista tendrÃa que probar diferentes números para averiguar qué número, cuando se agrega al valor actual de los flujos de efectivo de los valores que no son del Tesoro, descontados a la tasa al contado del Tesoro, será igual al precio del valor en cuestión.
Por ejemplo, tome la curva al contado y agregue 50 puntos básicos a cada tasa en la curva. Si la tasa al contado de dos años es 2,49 %, la tasa de descuento que usarÃa para encontrar el valor presente de ese flujo de caja serÃa 2,99 % (calculado como 2,49 % + 0,5 %). Después de haber calculado todos los valores actuales de los flujos de efectivo, súmelos y vea si son iguales al precio del bono. Si lo hacen, entonces ha encontrado la propagación estática; si no, debe volver a la mesa de dibujo y utilizar un nuevo diferencial hasta que el valor actual de esos flujos de efectivo sea igual al precio de los bonos.
El diferencial estático difiere del diferencial nominal en que este último se calcula en un punto de la curva de rendimiento del Tesoro, mientras que el primero se calcula utilizando una serie de tasas al contado en la curva. Esto se traduce en descontar cada flujo de efectivo utilizando su perÃodo hasta el vencimiento y una tasa al contado para ese vencimiento. Como tal, la dispersión estática es más precisa que la dispersión nominal. El único momento en que el diferencial estático y el diferencial nominal serÃan iguales es si la curva de rendimiento fuera perfectamente plana.
Los cálculos estáticos o de diferencial Z se utilizan con frecuencia en valores respaldados por hipotecas (MBS) y otros bonos con opciones integradas. Un cálculo de diferencial ajustado por opciones (OAS), que se usa con frecuencia para valorar bonos con opciones integradas, es esencialmente un cálculo de diferencial estático basado en múltiples trayectorias de tasas de interés y las tasas de pago anticipado asociadas con cada trayectoria de tasas de interés. El diferencial estático también se usa ampliamente en el mercado de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) como una medida del diferencial crediticio que es relativamente insensible a las particularidades de bonos corporativos o gubernamentales especÃficos.
Reflejos
La dispersión estática se calcula por ensayo y error.
El diferencial estático es más preciso que el diferencial nominal dado que este último se calcula sobre un punto de la curva de rendimiento del Tesoro, mientras que el primero se calcula utilizando una serie de tipos al contado de la curva.
El diferencial estático, también conocido como diferencial de volatilidad cero o diferencial Z, es el diferencial de rendimiento constante que se agrega a todas las tasas al contado en la curva del Tesoro para alinear el valor actual (PV) de los flujos de efectivo de un bono con su precio actual.
