Diffusione statica
Che cos'è la diffusione statica?
Lo spread statico, noto anche come spread a volatilità zero o Z-spread,. è lo spread di rendimento costante aggiunto a tutti i tassi spot sulla curva del Tesoro per allineare il valore attuale (PV) dei flussi di cassa di un'obbligazione al suo prezzo corrente.
Comprensione della diffusione statica
Il differenziale di rendimento è la differenza di rendimento tra due curve di rendimento. I rendimenti su una curva dei rendimenti che include Buoni del Tesoro,. T-notes e T-bond,. sono chiamati tassi spot del Tesoro. Lo spread è l'importo del rendimento che sarà ricevuto da un'obbligazione non del Tesoro al di sopra del rendimento dell'obbligazione del Tesoro della stessa scadenza. Prendi il caso di un investitore che confronta la curva dei rendimenti del Tesoro con la curva dei rendimenti di una società. Il tasso di interesse sui T-note a 2 anni è del 2,49% e il rendimento sull'obbligazione aziendale comparabile a 2 anni è del 3,49%. Il differenziale di rendimento è la differenza tra i due tassi, ovvero 1% o 100 punti base.
Uno spread statico o costante di 100 punti base significa che l'aggiunta di 100 punti base al tasso spot del Tesoro che si applica al flusso di cassa dell'obbligazione (pagamenti di interessi e rimborso del capitale ) renderà il prezzo dell'obbligazione uguale al valore attuale della sua liquidità flussi. In altre parole, ogni flusso di cassa obbligazionario ricevuto viene attualizzato al tasso spot del Tesoro appropriato più lo spread statico.
La diffusione statica è calcolata per tentativi ed errori. Un analista o un investitore dovrebbe provare numeri diversi per capire quale numero, quando sommato al valore attuale dei flussi di cassa del titolo non del Tesoro, scontati al tasso spot del Tesoro, sarà uguale al prezzo del titolo in questione.
Ad esempio, prendi la curva spot e aggiungi 50 punti base a ciascun tasso sulla curva. Se il tasso spot a due anni è 2,49%, il tasso di sconto che useresti per trovare il valore attuale di quel flusso di cassa sarebbe 2,99% (calcolato come 2,49% + 0,5%). Dopo aver calcolato tutti i valori attuali per i flussi di cassa, sommali e verifica se sono uguali al prezzo dell'obbligazione. Se lo fanno, allora hai trovato la diffusione statica; in caso contrario, devi tornare al tavolo da disegno e utilizzare un nuovo spread fino a quando il valore attuale di quei flussi di cassa non è uguale al prezzo delle obbligazioni.
Lo spread statico differisce dallo spread nominale in quanto quest'ultimo è calcolato su un punto della curva dei rendimenti del Treasury, mentre il primo è calcolato utilizzando alcuni tassi spot sulla curva. Ciò si traduce nell'attuare ogni flusso di cassa utilizzando il suo periodo fino alla scadenza e un tasso spot per quella scadenza. In quanto tale, lo spread statico è più accurato dello spread nominale. L'unico momento in cui lo spread statico e lo spread nominale sarebbero uguali è se la curva dei rendimenti fosse perfettamente piatta.
I calcoli statici o Z-spread sono spesso utilizzati in titoli garantiti da ipoteca (MBS) e altre obbligazioni con opzioni incorporate. Un calcolo dello spread aggiustato per opzione (OAS), che viene spesso utilizzato per valutare le obbligazioni con opzioni incorporate, è essenzialmente un calcolo dello spread statico basato su più percorsi di tasso di interesse e tassi di pagamento anticipato associati a ciascun percorso di tasso di interesse. Lo spread statico è anche ampiamente utilizzato nel mercato dei credit default swap (CDS) come misura dello spread di credito relativamente insensibile ai dettagli di specifici titoli societari o governativi.
Mette in risalto
Lo spread statico è calcolato per tentativi ed errori.
Lo spread statico è più accurato dello spread nominale in quanto quest'ultimo è calcolato su un punto della curva dei rendimenti del Treasury, mentre il primo è calcolato utilizzando alcuni tassi spot sulla curva.
Lo spread statico, noto anche come spread a volatilità zero o Z-spread, è lo spread di rendimento costante aggiunto a tutti i tassi spot sulla curva del Tesoro per allineare il valore attuale (PV) dei flussi di cassa di un'obbligazione al suo prezzo corrente.
