Статический спред

Что такое статический спред?

Статический спред, также известный как спред нулевой волатильности или Z-спред,. представляет собой постоянный спред доходности, добавляемый ко всем спотовым ставкам на кривой казначейства, чтобы привести текущую стоимость (PV) денежных потоков облигации к ее текущей цене.

Понимание статического спреда

Спред доходности представляет собой разницу в доходности между двумя кривыми доходности. Доходность на кривой доходности, которая включает казначейские векселя,. казначейские ноты и казначейские облигации,. называется спотовой ставкой казначейства. Спред представляет собой сумму дохода, который будет получен от неказначейской облигации сверх доходности по казначейской облигации с таким же сроком погашения. Возьмем случай, когда инвестор сравнивает кривую доходности казначейских облигаций с кривой доходности корпорации. Процентная ставка по двухлетним казначейским облигациям составляет 2,49%, а доходность сопоставимых двухлетних корпоративных облигаций составляет 3,49%. Спред доходности представляет собой разницу между обеими ставками, которая составляет 1% или 100 базисных пунктов.

Статический или постоянный спред в 100 базисных пунктов означает, что добавление 100 базисных пунктов к спотовой ставке казначейства, которая применяется к денежному потоку по облигации (выплата процентов и погашение основной суммы ), сделает цену облигации равной приведенной стоимости ее денежных средств. течет. Другими словами, каждый полученный денежный поток по облигациям дисконтируется по соответствующей спотовой ставке Казначейства плюс статический спред.

Статический спред рассчитывается методом проб и ошибок. Аналитик или инвестор должен был бы попробовать разные числа, чтобы выяснить, какое число при добавлении к приведенной стоимости денежных потоков неказначейских ценных бумаг, дисконтированных по спотовой ставке казначейства, будет равно цене рассматриваемой ценной бумаги.

Например, возьмите спотовую кривую и добавьте 50 базисных пунктов к каждой ставке на кривой. Если двухлетняя спотовая ставка составляет 2,49%, ставка дисконтирования, которую вы использовали бы для определения приведенной стоимости этого денежного потока, составила бы 2,99% (рассчитывается как 2,49% + 0,5%). После того, как вы подсчитали все текущие значения денежных потоков, сложите их и посмотрите, равны ли они цене облигации. Если да, то вы нашли статический спред; если нет, вам придется вернуться к чертежной доске и использовать новый спред, пока приведенная стоимость этих денежных потоков не сравняется с ценой облигации.

Статический спред отличается от номинального спреда тем, что последний рассчитывается по одной точке на кривой доходности казначейских облигаций, а первый рассчитывается с использованием ряда спотовых ставок на кривой. Это приводит к дисконтированию каждого денежного потока с использованием его периода до погашения и спотовой ставки для этого срока погашения. Таким образом, статический спред является более точным, чем номинальный спред. Единственный случай, когда статический спред и номинальный спред были бы равны, — это если бы кривая доходности была совершенно плоской.

Статические или Z-спред расчеты часто используются в ценных бумагах с ипотечным покрытием (MBS) и других облигациях со встроенными опционами. Расчет спреда с поправкой на опцион (OAS), который часто используется для оценки облигаций со встроенными опционами, по существу представляет собой статический расчет спреда, основанный на нескольких путях процентных ставок и ставках досрочного погашения, связанных с каждым путем процентных ставок. Статический спред также широко используется на рынке дефолтных свопов (CDS) в качестве меры кредитного спреда, которая относительно нечувствительна к особенностям конкретных корпоративных или государственных облигаций.

Особенности

• Статический спред рассчитывается методом проб и ошибок.

• Статический спред является более точным, чем номинальный спред, учитывая, что последний рассчитывается по одной точке на кривой доходности казначейских облигаций, а первый рассчитывается с использованием ряда спотовых ставок на кривой.

• Статический спред, также известный как спред нулевой волатильности или Z-спред, представляет собой постоянный спред доходности, добавляемый ко всем спотовым ставкам на кривой казначейства, чтобы привести текущую стоимость (PV) денежных потоков облигации к ее текущей цене.