强大的表单效率

什么是强形式效率？

强形式效率是有效市场假设(EMH) 投资理论的最严格版本，指出市场中的所有信息，无论是公开的还是私人的，都计入股票价格。

强形式效率的从业者认为，即使是内幕信息也不能给投资者带来优势。这种程度的市场效率意味着，无论投资者可以获得多少研究或信息，都无法实现超过正常回报的利润。

强形式效率是 EMH 的一个组成部分，被认为是随机游走理论的一部分。它指出证券价格以及整个市场都不是随机的，而是受过去事件的影响。

强形式效率是EMH的三个不同程度之一，其他是弱效率和半强效率。每一个都基于相同的基本理论，但在严格性方面略有不同。

弱形式效率理论是最宽松的理论，它认为股票价格反映了所有当前信息，但也承认通过彻底研究公司的财务报表可能会发现异常情况。

半强形式效率理论更进一步，提倡将公共领域的所有信息用于计算股票当前价格的想法。这意味着投资者不可能通过技术或基本面分析来识别被低估的证券并在市场上产生更高的回报。

订阅此版本 EMH 的人认为，只有公众不易获得的信息才能帮助投资者将他们的回报提高到高于一般市场的业绩水平。强形式效率理论拒绝了这一概念，指出任何信息，无论是公开信息还是内幕信息，都不会使投资者受益，因为即使是内幕信息也会反映在当前股价中。

强形式效率的概念是由普林斯顿大学经济学教授 Burton G. Malkiel 在其 1973 年出版的题为“华尔街随机漫步”的书中开创的。

Malkiel 将盈利预测、技术分析和投资咨询服务描述为“无用”。他说，最大化回报的最佳方式是遵循买入并持有策略，并补充说，专家构建的投资组合的表现应该不会比蒙眼猴子组合的一篮子股票好。

大多数强表单效率的例子都涉及内幕信息。这是因为强大的表单效率是 EMH 中唯一考虑专有信息的部分。该理论指出，与普遍看法相反，隐藏内幕信息不会帮助投资者在市场上获得高回报。

这是一个例子，说明强大的形式效率如何在现实生活中发挥作用。一家上市技术公司的首席技术官(CTO)认为，他的公司将开始失去客户和收入。在内部向beta测试人员推出新产品功能后，CTO 的担忧得到了证实，他知道正式推出将失败。这将被视为内幕信息。

首席技术官决定在他自己的公司中做空，实际上是在做空股价走势。如果股价下跌，CTO 将获利，如果股价上涨，他将亏损。

但是，当产品功能向公众发布时，股价不受影响，即使客户对产品感到失望，股价也不会下跌。这个市场是强形式有效的，因为即使是产品失败的内幕信息也已经被计入股票。在这种情况下，CTO 会赔钱。

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