向上和向外选项

什么是向上和向外选项？

涨跌期权是一种淘汰障碍期权，当标的证券的价格高于特定价格水平（称为障碍价格）时，该期权将不复存在。

如果标的物的价格没有升至障碍水平之上，则期权的作用与任何其他期权一样——它赋予持有人权利但没有义务在指定的到期日或之前以行使价行使其看涨或看跌期权在合同中。

了解向上和向外选项

被认为是一种奇异的期权，向上和退出期权是两种类型的淘汰障碍期权之一。 （另一种敲除障碍期权是跌破期权。）这两种期权都有看跌期权和看涨期权。障碍期权是一种期权，其收益以及期权的存在取决于标的资产是否达到预定价格。

如果标的资产达到某个价格，则敲除将一文不值，从而限制持有人的利润并限制卖方的损失。剔除期权的关键概念是，如果标的资产在期权有效期内任何时间达到障碍，则期权被剔除且不会重新存在。底层证券是否回落至敲除前水平以下并不重要。

例如，涨跌期权的执行价格为 80 美元，敲除价格为 100 美元。在期权开始时，股票的价格是 75 美元，但在期权可以行使之前，股票的价格达到了 100 美元。这种估值意味着期权自动到期，因为它达到或超过了障碍水平——在行使日之前标的交易在哪里都无关紧要。

障碍期权也可以构建为敲入期权。与敲入式期权相比，敲入式期权没有价值直到标的达到某个价格。

上升和退出也可以与下降和退出选项进行比较。对于下跌期权，如果标的资产跌破障碍价格，则该期权将不复存在。

涨跌期权可以是看涨期权或看跌期权。如果基础价格高于障碍价格，两者都会被淘汰。

使用向上和向外选项

大型机构或市场标记通过与寻求它们的客户直接协议来创建这些选项。例如，投资组合经理可以使用它们作为一种成本较低的方法来对冲空头头寸的损失。对冲将比购买普通看涨期权成本更低。然而，这将是一种不完美的对冲，因为如果证券价格上涨至高于障碍价格，买方将不受保护。

定价仍然取决于所有常规期权指标——淘汰功能增加了一个额外的维度。由于期权在柜台交易，因此此类工具的流动性通常有限。这意味着买方将需要接受提供给他们的溢价（成本）（或者尝试与卖方协商更好的价格）。普通期权溢价可以提供一个基线估计值。通常，向上和向外看涨期权的溢价应该低于具有相同到期和行使价的普通看涨期权。

向上和向外选项的示例

例如，假设机构投资者有兴趣购买 Apple Inc. (AAPL) 的看涨期权，因为他们认为价格会上涨。他们需要购买 100 份合约，因此他们希望将成本保持在尽可能低的水平。他们考虑购买一个向上的选项，因为它们往往比类似的普通电话更便宜。

假设苹果股票的交易价格为 200 美元。投资者认为，未来三个月价格将升至 200 美元以上，但可能不会升至 240 美元以上。他们决定购买一个执行价格为 200 美元、到期时间为 3 个月、敲除水平为 240 美元的平价上涨期权。

一个在三个月内到期且行使价为 200 美元的普通期权的交易价格为 11.80 美元（或每份合约 1,180 美元，其中包括 100 股）。投资者需要购买 100 份合约，总成本为 118,000 美元。

他们收到了一份报价，一家投资银行将以 8.80 美元的价格向他们出价，总成本为 88,000 美元（8.80 美元 x 100 股 x 100 份合约）。这为公司节省了 30,000 美元的保费成本。

投资者的盈亏平衡是 200 美元加上期权成本（8.80 美元），即 208.80 美元。苹果股票需要在未来三个月内升至 208.80 美元以上，以便投资者支付期权成本。如果苹果的价格高于 208.80 美元但仍低于 240 美元，他们就会赚钱。

如果在到期前的任何时间，Apple 股票的价格触及 240 美元，期权将不复存在，投资者将失去他们支付的溢价（88,000 美元）。

＃＃ 强调

• 涨跌期权通常比普通期权便宜，因为有可能被淘汰出局（这使得涨跌期权一文不值）。

• 下跌期权是类似的，但如果标的价格低于障碍价格，它就会不复存在。

• 涨跌期权是一种期权合约，如果标的物超过某个价格点（称为障碍），则该合约将不复存在。