Pilihan Naik-dan-Keluar

Apakah Pilihan Naik dan Keluar?

Pilihan naik-turun ialah jenis pilihan halangan kalah mati yang tidak lagi wujud apabila harga keselamatan asas meningkat melebihi paras harga tertentu, dipanggil harga halangan.

Jika harga pendasar tidak naik melebihi paras halangan, opsyen bertindak seperti mana-mana pilihan lain—ia memberikan pemegang hak tetapi bukan kewajipan untuk melaksanakan opsyen panggilan atau letak mereka pada harga mogok pada atau sebelum tarikh tamat tempoh yang dinyatakan dalam kontrak.

Memahami Pilihan Naik dan Keluar

Dianggap sebagai opti eksotik pada,. pilihan atas-dan-keluar ialah salah satu daripada dua jenis pilihan penghalang kalah mati. (Jenis pilihan penghalang kalah mati yang lain ialah pilihan turun dan keluar.) Kedua-dua jenis terdapat dalam jenis masukkan dan panggilan. Pilihan penghalang ialah jenis pilihan di mana bayaran, dan kewujudan pilihan, bergantung pada sama ada aset asas mencapai harga yang telah ditetapkan atau tidak.

Kalah kalah mati akan tamat tempoh tidak bernilai jika pendasar mencapai harga tertentu, mengehadkan keuntungan bagi pemegang dan mengehadkan kerugian bagi penulis. Konsep kritikal untuk pilihan kalah mati ialah jika aset pendasar mencapai halangan pada bila-bila masa sepanjang hayat pilihan, pilihan itu tersingkir dan tidak akan wujud semula. Tidak kira sama ada pendasar bergerak kembali di bawah paras sebelum kalah mati.

Sebagai contoh, pilihan naik-turun mempunyai harga mogok $80 dan harga kalah mati sebanyak $100. Pada permulaan opsyen, harga saham ialah $75, tetapi sebelum opsyen itu boleh dilaksanakan, harga saham mencecah $100. Penilaian ini bermakna opsyen akan tamat tempoh secara automatik tidak bernilai kerana ia mencecah atau melebihi tahap halangan—tidak kira di mana dagangan asas sebelum tarikh pelaksanaan.

Pilihan penghalang secara alternatif boleh dibina sebagai ketuk masuk. Berbeza dengan kalah mati, pilihan knock-in tidak mempunyai nilai sehingga asas mencapai harga tertentu.

Up-and-out juga boleh dibandingkan dengan pilihan turun dan keluar. Dengan pilihan turun dan keluar, jika pendasar jatuh di bawah harga halangan, pilihan itu tidak lagi wujud.

Pilihan naik-turun boleh menjadi panggilan atau letak. Kedua-duanya akan tersingkir jika pendasar meningkat melebihi harga halangan.

Menggunakan Pilihan Atas-dan-Keluar

Institusi besar atau penanda pasaran mencipta pilihan ini melalui perjanjian langsung dengan pelanggan yang mencarinya. Sebagai contoh, pengurus portfolio boleh menggunakannya sebagai kaedah yang lebih murah untuk melindung nilai daripada kerugian pada kedudukan pendek. Lindung nilai akan lebih murah daripada membeli pilihan panggilan vanila. Walau bagaimanapun, ia akan menjadi lindung nilai yang tidak sempurna kerana pembeli tidak akan dilindungi jika harga keselamatan meningkat melebihi harga halangan.

Harga masih bergantung pada semua metrik pilihan biasa—ciri kalah mati menambah dimensi tambahan. Memandangkan opsyen berdagang di kaunter, biasanya terdapat kecairan terhad untuk instrumen tersebut. Ini bermakna pembeli perlu menerima premium (kos) yang ditawarkan kepada mereka (atau cuba untuk merundingkan harga yang lebih baik dengan penjual). Premium pilihan vanila boleh memberikan anggaran garis dasar untuk digunakan. Lazimnya, pilihan panggilan naik turun harus mempunyai premium yang lebih rendah daripada pilihan panggilan vanila dengan tamat tempoh dan mogok yang sama.

Contoh Pilihan Naik dan Keluar

Sebagai contoh, anggap bahawa pelabur institusi berminat untuk membeli panggilan di Apple Inc. (AAPL) kerana mereka percaya harga akan naik. Mereka perlu membeli 100 kontrak, jadi mereka mahu mengekalkan kos serendah mungkin. Mereka mempertimbangkan untuk membeli pilihan up-and-out kerana mereka cenderung lebih murah daripada panggilan vanila yang serupa.

Katakan bahawa saham Apple didagangkan pada $200. Pelabur percaya harga akan meningkat melebihi $200 dalam tempoh tiga bulan akan datang tetapi mungkin tidak akan naik melebihi $240. Mereka memutuskan untuk membeli pilihan up-and-out pada-the-money dengan harga mogok $200, tamat tempoh dalam tiga bulan dan tahap kalah mati $240.

Pilihan vanila tamat tempoh dalam tiga bulan dengan mogok $200 didagangkan pada harga $11.80 (atau $1,180 setiap kontrak, termasuk 100 saham). Pelabur perlu membeli 100 kontrak, dengan jumlah kos $118,000.

Mereka telah menerima sebut harga bahawa bank pelaburan akan menawarkan mereka naik-turun untuk $8.80, dengan jumlah kos sebanyak $88,000 ($8.80 x 100 saham x 100 kontrak). Ini menjimatkan firma $30,000 pada kos premium.

modal pelabur ialah $200 ditambah kos pilihan ($8.80), atau $208.80. Saham Apple perlu bergerak melebihi $208.80 dalam tempoh tiga bulan akan datang agar pelabur dapat menampung kos pilihan. Mereka membuat wang jika harga Apple berdagang di atas $208.80 tetapi juga kekal di bawah $240.

Jika, pada bila-bila masa sebelum tamat tempoh, harga saham Apple mencecah $240, pilihan tidak lagi wujud dan pelabur kehilangan premium yang mereka bayar ($88,000).

##Sorotan

• Pilihan naik-turun biasanya lebih murah daripada pilihan vanila kerana terdapat peluang untuk terkeluar daripada pilihan (yang menjadikan pilihan naik-turun tidak bernilai).

• Pilihan turun dan keluar adalah serupa, kecuali ia tidak lagi wujud jika harga pendasar jatuh di bawah harga halangan.

• Opsyen naik-turun ialah jenis kontrak opsyen yang tidak lagi wujud jika pendasar bergerak di atas titik harga tertentu, dipanggil halangan.