Op-og-ud-mulighed
Hvad er en op-og-ud-mulighed?
En up-and-out option er en type knock-out barriere option, der ophører med at eksistere, når prisen på det underliggende værdipapir stiger over et bestemt kursniveau, kaldet barriereprisen.
Hvis kursen på det underliggende ikke stiger over barriereniveauet, fungerer optionen som enhver anden option – den giver indehaveren ret, men ikke pligt til at udnytte deres call- eller put-option til strike-kursen på eller før den angivne udløbsdato i kontrakten.
ForstĂĄ op-og-ud-muligheder
Betragtet som et eksotisk valg , er en op-og-ud-mulighed en af to typer knock-out barriere muligheder. (Den anden type knock-out barriere-mulighed er en ned-og-ud-mulighed.) Begge slags kommer i put- og call-varianter. En barriereoption er en type option, hvor udbyttet og selve optionens eksistens afhænger af, om det underliggende aktiv når en forudbestemt pris eller ej.
En knock-out vil udløbe værdiløs, hvis det underliggende når en vis pris, hvilket begrænser profitten for indehaveren og begrænser tabene for forfatteren. Det kritiske koncept for en knock-out-option er, at hvis det underliggende aktiv når barrieren på et hvilket som helst tidspunkt i optionens levetid, slås optionen ud og vil ikke komme tilbage. Det er ligegyldigt, om det underliggende bevæger sig tilbage under præ-knock-out niveauer.
For eksempel har en up-and-out-option en strike-pris på $80 og en knock-out-pris på $100. Ved optionens begyndelse var kursen på aktien $75, men før optionen kunne udnyttes, nåede aktiekursen $100. Denne værdiansættelse betyder, at optionen automatisk udløber værdiløs, fordi den ramte eller oversteg barriereniveauet - det er ligegyldigt, hvor de underliggende handler før udnyttelsesdatoen.
En afspærringsmulighed kan alternativt udføres som en knock-in. I modsætning til knock-outs har en knock-in option ingen værdi indtil det underliggende når en bestemt pris.
Up-and-outs kan også sammenlignes med down-and-out muligheder. Med en ned-og-ud-option, hvis det underliggende falder under barriereprisen, ophører optionen med at eksistere.
En op-og-ud-mulighed kan være et opkald eller put. Begge bliver slået ud, hvis det underliggende stiger over barriereprisen.
Brug af op-og-ud-indstillinger
Store institutioner eller markedsmarkører skaber disse muligheder via direkte aftaler med kunder, der søger dem. For eksempel kan en porteføljeforvalter bruge dem som en billigere metode til at sikre sig mod tab på en short position. Hækken ville være billigere end at købe vaniljeopkaldsoptioner. Det ville dog være en ufuldkommen afdækning, fordi køberen ville være ubeskyttet, hvis værdipapirprisen steg over barriereprisen.
Prissætningen afhænger stadig af alle de almindelige valgmuligheder - knock-out-funktionen tilføjer en ekstra dimension. Da optioner handles i håndkøb, er der typisk begrænset likviditet til sådanne instrumenter. Dette betyder, at køberen bliver nødt til at acceptere præmien (omkostningerne), der tilbydes dem (eller forsøge at forhandle en bedre pris med sælgeren). Vaniljeoptionspræmier kan give et basisestimat at arbejde ud fra. Typisk bør en up-and-out call option have en lavere præmie end en vanilla call option med samme udløb og strejke.
Eksempel pĂĄ en op-og-ud-mulighed
Som et eksempel, antag, at en institutionel investor er interesseret i at købe opkald på Apple Inc. (AAPL), fordi de tror, at prisen vil stige. De skal købe 100 kontrakter, så de vil gerne holde omkostningerne så lave som muligt. De overvejer at købe en op-og-ud-option, da de har tendens til at være billigere end lignende vaniljeopkald.
Sig, at Apple-aktien handles til $200. Investoren mener, at prisen vil stige over $200 i løbet af de næste tre måneder, men sandsynligvis ikke vil stige over $240. De beslutter sig for at købe en "at-the-money up-and-out"-option med en strike-pris på $200, en udløbsdato om tre måneder og et knock-out-niveau på $240.
En vaniljeoption, der udløber om tre måneder med en strejke på $200, handles for $11,80 (eller $1.180 pr. kontrakt, som inkluderer 100 aktier). Investoren skal købe 100 kontrakter til en samlet pris på $118.000.
De har modtaget et tilbud om, at en investeringsbank vil tilbyde dem up-and-out for 8,80 USD til en samlet pris på 88.000 USD (8,80 USD x 100 aktier x 100 kontrakter). Dette sparer virksomheden $30.000 på præmieomkostninger.
Investorens breakeven er $200 plus omkostningerne ved optionen ($8,80), eller $208,80. Apple-aktien skal bevæge sig over $208,80 inden for de næste tre måneder, for at investoren kan dække omkostningerne ved optionerne. De tjener penge, hvis prisen på Apple handler over $208,80, men også forbliver under $240.
Hvis prisen på Apple-aktien på noget tidspunkt inden udløbet rører $240, ophører optionerne med at eksistere, og investoren mister den præmie, de har betalt ($88.000).
Højdepunkter
Op-og-ud-muligheder er typisk billigere end vanilje-optioner, fordi der er en chance for at blive slået ud af muligheden (hvilket gør op-og-ud-muligheden værdiløs).
En down-and-out-mulighed ligner, bortset fra at den ophører med at eksistere, hvis prisen på det underliggende falder under barriereprisen.
En up-and-out-option er en type optionskontrakt, der ophører med at eksistere, hvis den underliggende bevæger sig over et bestemt prispunkt, kaldet barrieren.
