Up-and-Out-Option
Was ist eine Up-and-Out-Option?
Eine Up-and-out-Option ist eine Art Knock-out- Barriereoption, die aufhört zu existieren, wenn der Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers über ein bestimmtes Preisniveau steigt, das als Barrierepreis bezeichnet wird.
Steigt der Kurs des Basiswerts nicht über die Barriere, verhält sich die Option wie jede andere Option – sie gibt dem Inhaber das Recht, aber nicht die Pflicht, seine Kauf- oder Verkaufsoption zum Ausübungspreis am oder vor dem angegebenen Verfalldatum auszuüben im Vertrag.
Up-and-Out-Optionen verstehen
als exotische Option und ist eine von zwei Arten von Knock-out-Barrier-Optionen . (Die andere Art von Knock-Out-Barrier-Option ist eine Down-and-Out-Option.) Beide Arten gibt es als Put- und Call-Optionen. Eine Barrier-Option ist eine Art von Option, bei der die Auszahlung und die Existenz der Option davon abhängt, ob der zugrunde liegende Vermögenswert einen vorher festgelegten Preis erreicht oder nicht.
Ein Knock-Out verfällt wertlos, wenn der Basiswert einen bestimmten Kurs erreicht, wodurch die Gewinne für den Inhaber begrenzt und die Verluste für den Stillhalter begrenzt werden. Das entscheidende Konzept für eine Knock-out-Option ist, dass, wenn der Basiswert die Barriere zu irgendeinem Zeitpunkt während der Laufzeit der Option erreicht, die Option ausgeknockt wird und nicht wieder existiert. Dabei spielt es keine Rolle, ob der Basiswert wieder unter die Pre-Knock-Out-Marken fällt.
Beispielsweise hat eine Up-and-out-Option einen Ausübungspreis von 80 $ und einen Knock-out-Preis von 100 $. Zu Beginn der Option betrug der Preis der Aktie 75 $, aber bevor die Option ausgeübt werden konnte, erreichte der Preis der Aktie 100 $. Diese Bewertung bedeutet, dass die Option automatisch wertlos verfällt, weil sie die Barriere erreicht oder überschritten hat – es spielt keine Rolle, wo der Basiswert vor dem Ausübungsdatum gehandelt wird.
Eine Barriereoption kann alternativ auch als Knock-In konstruiert werden. Im Gegensatz zu Knock-Outs hat eine Knock-In-Option keinen Wert, bis der Basiswert einen bestimmten Preis erreicht.
Up-and-Outs können auch mit Down-and-Out-Optionen verglichen werden. Bei einer Down-and-out-Option erlischt die Option, wenn der Basiswert die Barriere unterschreitet.
Eine Up-and-Out-Option kann ein Call oder Put sein. Beide fallen aus, wenn der Basiswert über den Barrierenpreis steigt.
Up-and-Out-Optionen verwenden
Große Institutionen oder Marktmarker schaffen diese Optionen durch direkte Vereinbarungen mit Kunden, die sie suchen. Beispielsweise kann ein Portfoliomanager sie als kostengünstigere Methode verwenden, um sich gegen Verluste aus einer Short-Position abzusichern . Die Absicherung wäre weniger kostspielig als der Kauf von Vanilla-Call- Optionen. Es wäre jedoch eine unvollkommene Absicherung, da der Käufer ungeschützt wäre, wenn der Wertpapierpreis über den Barrierenpreis steigen würde.
Die Preisgestaltung hängt immer noch von allen regulären Optionsmetriken ab – die Knock-out-Funktion fügt eine zusätzliche Dimension hinzu. Da Optionen außerbörslich gehandelt werden, ist die Liquidität für solche Instrumente normalerweise begrenzt. Das bedeutet, dass der Käufer die ihm angebotene Prämie (Kosten) akzeptieren muss (oder versuchen muss, mit dem Verkäufer einen besseren Preis auszuhandeln). Vanilla-Optionsprämien können eine Basisschätzung liefern, von der aus gearbeitet werden kann. Typischerweise sollte eine Up-and-Out-Call-Option eine niedrigere Prämie haben als eine Vanilla-Call-Option mit demselben Verfall und Ausübungspreis.
Beispiel einer Up-and-Out-Option
Nehmen wir als Beispiel an, dass ein institutioneller Investor daran interessiert ist, Calls auf Apple Inc. (AAPL) zu kaufen, weil er glaubt, dass der Preis steigen wird. Sie müssen 100 Kontrakte kaufen, also wollen sie die Kosten so niedrig wie möglich halten. Sie erwägen den Kauf einer Up-and-out-Option, da sie tendenziell billiger sind als ähnliche Vanilla-Calls.
Angenommen, die Apple-Aktie wird bei 200 $ gehandelt. Der Investor glaubt, dass der Preis in den nächsten drei Monaten über 200 $ steigen wird, aber wahrscheinlich nicht über 240 $ steigen wird. Sie entscheiden sich für den Kauf einer Up-and-out-Option am Geld mit einem Ausübungspreis von 200 $, einer Laufzeit von drei Monaten und einem Knock-out-Level von 240 $.
Eine Vanilla-Option, die in drei Monaten mit einem Ausübungspreis von 200 $ ausläuft, wird für 11,80 $ gehandelt (oder 1.180 $ pro Kontrakt, der 100 Aktien umfasst). Der Investor muss 100 Kontrakte zu einem Gesamtpreis von 118.000 $ kaufen.
Sie haben ein Angebot erhalten, dass eine Investmentbank ihnen das Up-and-out für 8,80 $ zu einem Gesamtpreis von 88.000 $ (8,80 $ x 100 Aktien x 100 Kontrakte) anbieten wird. Dadurch spart das Unternehmen 30.000 $ Prämienkosten ein.
Die Gewinnschwelle des Anlegers beträgt 200 $ plus die Kosten der Option (8,80 $) oder 208,80 $. Die Apple-Aktie muss innerhalb der nächsten drei Monate über 208,80 $ steigen, damit der Investor die Kosten der Optionen decken kann. Sie verdienen Geld, wenn der Preis von Apple über 208,80 $ gehandelt wird, aber auch unter 240 $ bleibt.
Wenn der Kurs der Apple-Aktie zu irgendeinem Zeitpunkt vor Ablauf 240 $ erreicht, erlöschen die Optionen und der Anleger verliert die gezahlte Prämie (88.000 $).
Höhepunkte
Up-and-out-Optionen sind in der Regel billiger als Vanilla-Optionen, da die Möglichkeit besteht, aus der Option ausgeschlossen zu werden (was die Up-and-out-Option wertlos macht).
Eine Down-and-out-Option ist ähnlich, außer dass sie erlischt, wenn der Preis des Basiswerts unter den Barrierenpreis fällt.
Eine Up-and-Out-Option ist eine Art Optionskontrakt, der nicht mehr existiert, wenn der Basiswert einen bestimmten Preispunkt, die so genannte Barriere, überschreitet.
