Option Up-and-Out

Qu'est-ce qu'une option Up-and-Out ?

Une option up-and-out est un type d' option barrière désactivante qui cesse d'exister lorsque le prix du titre sous-jacent dépasse un niveau de prix spécifique, appelé prix barrière.

Si le prix du sous-jacent ne dépasse pas le niveau barrière, l'option agit comme n'importe quelle autre option - elle donne au détenteur le droit mais pas l'obligation d'exercer son option d' achat ou de vente au prix d'exercice au plus tard à la date d'expiration spécifiée Dans le contrat.

Comprendre les options Up-and-Out

Considérée comme une option exotique , une option up-and-out est l'un des deux types d'options de barrière défonçable. (L'autre type d'option de barrière knock-out est une option down-and-out.) Les deux types se déclinent en variétés de vente et d'achat. Une option à barrière est un type d'option dont le gain et l'existence même de l'option dépendent du fait que l'actif sous-jacent atteint ou non un prix prédéterminé.

Un knock-out expirera sans valeur si le sous-jacent atteint un certain prix, limitant les bénéfices pour le détenteur et limitant les pertes pour l'émetteur. Le concept essentiel d'une option knock-out est que si l' actif sous-jacent atteint la barrière à n'importe quel moment pendant la durée de vie de l'option, l'option est éliminée et ne reviendra pas à l'existence. Peu importe si le sous-jacent repasse en dessous des niveaux pré-knock-out.

Par exemple, une option up-and-out a un prix d'exercice de 80 $ et un prix knock-out de 100 $. Au début de l'option, le prix de l'action était de 75 $, mais avant que l'option ne puisse être exercée, le prix de l'action atteignait 100 $. Cette évaluation signifie que l'option expire automatiquement sans valeur parce qu'elle a atteint ou dépassé le niveau de barrière - peu importe où le sous-jacent se négocie avant la date d' exercice.

Une option de barrière peut également être construite comme un knock-in. Contrairement aux knock-outs, une option knock-in n'a aucune valeur jusqu'à ce que le sous-jacent atteigne un certain prix.

Les up-and-out peuvent également être comparés aux options down-and-out. Avec une option down-and-out, si le sous-jacent tombe en dessous du prix barrière, l'option cesse d'exister.

Une option up-and-out peut être un call ou un put. Les deux sont éliminés si le sous-jacent dépasse le prix barrière.

Utilisation des options Up-and-Out

Les grandes institutions ou les acteurs du marché créent ces options via des accords directs avec les clients qui les recherchent. Par exemple, un gestionnaire de portefeuille peut les utiliser comme méthode moins coûteuse pour se couvrir contre les pertes sur une position courte. La couverture serait moins coûteuse que l'achat d'options d' achat vanille. Cependant, ce serait une couverture imparfaite car l'acheteur ne serait pas protégé si le prix du titre augmentait au-dessus du prix barrière.

La tarification dépend toujours de toutes les métriques d'options régulières - la fonction de knock-out ajoutant une dimension supplémentaire. Étant donné que les options se négocient de gré à gré, la liquidité de ces instruments est généralement limitée. Cela signifie que l'acheteur devra accepter la prime (coût) qui lui est offerte (ou bien tenter de négocier un meilleur prix avec le vendeur). Les primes d'option vanille peuvent fournir une estimation de base sur laquelle travailler. En règle générale, une option d'achat up-and-out devrait avoir une prime inférieure à celle d'une option d'achat vanille avec la même expiration et la même grève.

Exemple d'option Up-and-Out

Par exemple, supposons qu'un investisseur institutionnel souhaite acheter des appels sur Apple Inc. (AAPL) parce qu'il pense que le prix va augmenter. Ils doivent acheter 100 contrats, ils veulent donc maintenir le coût aussi bas que possible. Ils envisagent d'acheter une option up-and-out car ils ont tendance à être moins chers que des appels vanille similaires.

Supposons que l'action Apple se négocie à 200 $. L'investisseur pense que le prix dépassera 200 $ au cours des trois prochains mois, mais ne dépassera probablement pas 240 $. Ils décident d'acheter une option up-and-out à parité avec un prix d'exercice de 200 $, une expiration dans trois mois et un niveau de désactivation de 240 $.

Une option vanille expirant dans trois mois avec une grève de 200 $ se négocie à 11,80 $ (ou 1 180 $ par contrat, qui comprend 100 actions). L'investisseur doit acheter 100 contrats, pour un coût total de 118 000 $.

Ils ont reçu un devis indiquant qu'une banque d'investissement leur offrira le up-and-out pour 8,80 $, pour un coût total de 88 000 $ (8,80 $ x 100 actions x 100 contrats). Cela permet à l'entreprise d'économiser 30 000 $ sur les coûts des primes.

Le seuil de rentabilité de l'investisseur est de 200 $ plus le coût de l'option (8,80 $), soit 208,80 $. L'action Apple doit dépasser 208,80 $ au cours des trois prochains mois pour que l'investisseur puisse couvrir le coût des options. Ils gagnent de l'argent si le prix d'Apple se négocie au-dessus de 208,80 $ mais reste également en dessous de 240 $.

Si, à tout moment avant l'expiration, le prix de l'action Apple touche 240 $, les options cessent d'exister et l'investisseur perd la prime qu'il a payée (88 000 $).

Points forts

Les options up-and-out sont généralement moins chères que les options vanille car il y a une chance d'être éliminé de l'option (ce qui rend l'option up-and-out sans valeur).
Une option down-and-out est similaire, sauf qu'elle cesse d'exister si le prix du sous-jacent descend en dessous du prix barrière.
Une option up-and-out est un type de contrat d'options qui cesse d'exister si le sous-jacent dépasse un certain prix, appelé la barrière.