Opp-og-ut-alternativ
Hva er et opp-og-ut-alternativ?
En opp-og-ut-opsjon er en type knock-out- barriere-opsjon som slutter å eksistere når prisen på det underliggende verdipapiret stiger over et spesifikt prisnivå, kalt barriereprisen.
Hvis prisen på det underliggende ikke stiger over barrierenivået, fungerer opsjonen som enhver annen opsjon – den gir innehaveren rett, men ikke plikt til å utøve sin kjøps- eller salgsopsjon til innløsningskursen på eller før den spesifiserte utløpsdatoen i kontrakten.
Forstå opp-og-ut-alternativer
Betraktet som et eksotisk alternativ , er et opp-og-ut-alternativ en av to typer knock-out-barrierealternativer. (Den andre typen knock-out-barrierealternativer er et ned-og-ut-alternativ.) Begge typer kommer i put- og call-varianter. Et barriereopsjon er en type opsjon der utbetalingen, og selve eksistensen av opsjonen, avhenger av om den underliggende eiendelen når en forhåndsbestemt pris eller ikke.
En knock-out vil utløpe verdiløs hvis det underliggende når en viss pris, noe som begrenser profitt for innehaveren og begrenser tap for forfatteren. Det kritiske konseptet for et knock-out-alternativ er at hvis den underliggende eiendelen når barrieren når som helst i løpet av opsjonens levetid, blir opsjonen slått ut og vil ikke komme tilbake. Det spiller ingen rolle om det underliggende beveger seg tilbake under pre-knock-out-nivåer.
For eksempel har et opp-og-ut-alternativ en innløsningspris på $80 og en knock-out-pris på $100. Ved oppstarten av opsjonen var prisen på aksjen 75 dollar, men før opsjonen kunne utøves, nådde prisen på aksjen 100 dollar. Denne verdsettelsen betyr at opsjonen automatisk utløper verdiløs fordi den traff eller overskred barrierenivået – det spiller ingen rolle hvor de underliggende handler før utøvelsesdatoen.
En sperremulighet kan alternativt konstrueres som en knock-in. I motsetning til knock-outs, har en knock-in-opsjon ingen verdi til det underliggende når en viss pris.
Opp-og-ut-alternativer kan også sammenlignes med ned-og-ut-alternativer. Med en ned-og-ut-opsjon, hvis det underliggende faller under barriereprisen, slutter opsjonen å eksistere.
Et opp-og-ut-alternativ kan være en samtale eller en samtale. Begge blir slått ut hvis det underliggende stiger over barriereprisen.
Bruke opp-og-ut-alternativer
Store institusjoner eller markedsmarkører skaper disse alternativene via direkte avtaler med kunder som søker dem. For eksempel kan en porteføljeforvalter bruke dem som en rimeligere metode for å sikre seg mot tap på en shortposisjon. Sikringen ville være mindre kostbar enn å kjøpe vaniljekjøpsalternativer. Det vil imidlertid være en ufullkommen sikring fordi kjøperen ville være ubeskyttet dersom verdipapirprisen steg over barriereprisen.
Prissettingen avhenger fortsatt av alle de vanlige alternativberegningene – knock-out-funksjonen legger til en ekstra dimensjon. Siden opsjoner handles over disk, er det vanligvis begrenset likviditet for slike instrumenter. Dette betyr at kjøperen må akseptere premien (kostnaden) som tilbys dem (eller forsøke å forhandle frem en bedre pris med selgeren). Vaniljeopsjonspremier kan gi et basisestimat å jobbe ut fra. Vanligvis bør en opp-og-ut-kjøpsopsjon ha en lavere premie enn en vanilla-kjøpsopsjon med samme utløp og streik.
Eksempel på et opp-og-ut-alternativ
Som et eksempel, anta at en institusjonell investor er interessert i å kjøpe samtaler på Apple Inc. (AAPL) fordi de tror prisen vil stige. De må kjøpe 100 kontrakter, så de ønsker å holde kostnadene så lave som mulig. De vurderer å kjøpe et opp-og-ut-alternativ siden de har en tendens til å være billigere enn lignende vaniljesamtaler.
Si at Apple-aksjen handles til $200. Investoren tror prisen vil stige over $200 i løpet av de neste tre månedene, men sannsynligvis ikke vil stige over $240. De bestemmer seg for å kjøpe et opp - og-ut-alternativ med en innløsningspris på $200, utløp om tre måneder og et knock-out-nivå på $240.
En vaniljeopsjon som utløper om tre måneder med en streik på $200 handles for $11,80 (eller $1180 per kontrakt, som inkluderer 100 aksjer). Investoren må kjøpe 100 kontrakter, for en total kostnad på $118 000.
De har mottatt et tilbud om at en investeringsbank vil tilby dem opp-og-ut for $8,80, for en total kostnad på $88 000 ($8,80 x 100 aksjer x 100 kontrakter). Dette sparer firmaet $30 000 på premiumkostnader.
Investorens breakeven er $200 pluss kostnaden for opsjonen ($8,80), eller $208,80. Apple-aksjen må bevege seg over $208,80 i løpet av de neste tre månedene for at investoren skal dekke kostnadene for opsjonene. De tjener penger hvis prisen på Apple handles over $208,80, men også forblir under $240.
Hvis prisen på Apple-aksjen når som helst før utløpet når $240, slutter opsjonene å eksistere og investoren mister premien de betalte ($88 000).
Høydepunkter
- Opp-og-ut-alternativer er vanligvis billigere enn vanilje-alternativer fordi det er en sjanse for å bli slått ut av alternativet (noe som gjør opp-og-ut-alternativet verdiløst).
– En ned-og-ut-opsjon er lik, bortsett fra at den slutter å eksistere hvis prisen på det underliggende faller under barriereprisen.
– En opp-og-ut-opsjon er en type opsjonskontrakt som slutter å eksistere dersom det underliggende beveger seg over et visst prispunkt, kalt barrieren.
