Upp-och-ut-alternativ

Vad är ett upp-och-ut-alternativ?

Ett up-and-out-alternativ är en typ av knock-out- barriäroption som upphör att existera när priset på det underliggande värdepapperet stiger över en specifik prisnivå, kallat barriärpriset.

Om priset på det underliggande inte stiger över barriärnivån fungerar optionen som vilken annan option som helst – den ger innehavaren rätt men inte skyldighet att utnyttja sin köp- eller säljoption till lösenpriset på eller före det angivna utgångsdatumet i kontraktet.

Förstå upp-och-ut-alternativ

Anses vara ett exotiskt alternativ , ett upp -och-ut-alternativ är en av två typer av knock-out-barriäralternativ. (Den andra typen av knock-out-barriäralternativ är ett ned-och-ut-alternativ.) Båda typerna finns i put- och call-varianter. Ett barriäralternativ är en typ av option där utdelningen, och själva existensen av optionen, beror på om den underliggande tillgången når ett förutbestämt pris eller inte.

En knock-out kommer att förfalla värdelös om den underliggande når ett visst pris, vilket begränsar vinsten för innehavaren och begränsar förlusterna för författaren. Det kritiska konceptet för ett knock-out-alternativ är att om den underliggande tillgången når barriären när som helst under optionens livslängd, slås alternativet ut och kommer inte att existera igen. Det spelar ingen roll om det underliggande rör sig tillbaka under pre-knock-out nivåer.

Till exempel har ett up-and-out-alternativ ett lösenpris på $80 och ett knock-outpris på $100. Vid tillkomsten av optionen var aktiekursen 75 USD, men innan optionen kunde utnyttjas nådde aktiekursen 100 USD. Denna värdering innebär att optionen automatiskt förfaller värdelös eftersom den nådde eller översteg barriärnivån – det spelar ingen roll var den underliggande handeln före lösendatumet.

Ett bomalternativ kan alternativt konstrueras som en knock-in. Till skillnad från knock-outs har en knock-in-option inget värde tills det underliggande når ett visst pris.

Upp-och-ut-alternativ kan också jämföras med ned-och-ut-alternativ. Med en ned-och-ut-option, om det underliggande sjunker under barriärpriset, upphör optionen att existera.

Ett upp-och-ut-alternativ kan vara ett samtal eller samtal. Båda slås ut om den underliggande stiger över barriärpriset.

Använda upp-och-ut-alternativ

Stora institutioner eller marknadsmarkörer skapar dessa alternativ via direkta avtal med kunder som söker dem. Till exempel kan en portföljförvaltare använda dem som en billigare metod för att säkra sig mot förluster på en kort position. Säkringen skulle vara billigare än att köpa köpoptioner med vanilj. Det skulle dock vara en ofullkomlig säkring eftersom köparen skulle vara oskyddad om värdepapperspriset steg över spärrpriset.

Prissättningen beror fortfarande på alla vanliga alternativstatistik – knock-out-funktionen ger en extra dimension. Eftersom optioner handlas över disk finns det vanligtvis begränsad likviditet för sådana instrument. Detta innebär att köparen måste acceptera premien (kostnaden) som erbjuds dem (eller annars försöka förhandla fram ett bättre pris med säljaren). Vaniljoptionspremier kan ge en baslinjeuppskattning att arbeta med. Vanligtvis bör en up-and-out köpoption ha en lägre premie än en vanilla köpoption med samma utgångsdatum och strejk.

Exempel på ett upp-och-ut-alternativ

Som ett exempel, anta att en institutionell investerare är intresserad av att köpa samtal på Apple Inc. (AAPL) eftersom de tror att priset kommer att stiga. De behöver köpa 100 kontrakt, så de vill hålla kostnaden så låg som möjligt. De överväger att köpa ett up-and-out-alternativ eftersom de tenderar att vara billigare än liknande vaniljsamtal.

Säg att Apple-aktien handlas till $200. Investeraren tror att priset kommer att stiga över $200 under de kommande tre månaderna men kommer förmodligen inte att stiga över $240. De bestämmer sig för att köpa ett upp - och-ut-alternativ med ett lösenpris på $200, ett utgångsdatum om tre månader och en knock-out-nivå på $240.

En vaniljoption som löper ut om tre månader med en strejk på $200 handlas för $11,80 (eller $1 180 per kontrakt, vilket inkluderar 100 aktier). Investeraren måste köpa 100 kontrakt, för en total kostnad av $118 000.

De har fått en offert om att en investeringsbank kommer att erbjuda dem upp-och-ut för 8,80 USD, till en total kostnad av 88 000 USD (8,80 USD x 100 aktier x 100 kontrakt). Detta sparar företaget 30 000 USD på premiumkostnader.

Investerarens breakeven är $200 plus kostnaden för alternativet ($8,80), eller $208,80. Apple-aktien måste gå över 208,80 $ inom de kommande tre månaderna för att investeraren ska kunna täcka kostnaderna för optionerna. De tjänar pengar om priset på Apple handlas över $208,80 men också förblir under $240.

Om, någon gång före utgången, priset på Apple-aktien vidrör $240, upphör optionerna att existera och investeraren förlorar premien de betalade ($88 000).

Höjdpunkter

• Upp-och-ut-alternativ är vanligtvis billigare än vanilj-alternativ eftersom det finns en chans att slås ut ur alternativet (vilket gör upp-och-ut-alternativet värdelöst).

– Ett ned-och-ut-alternativ är liknande, förutom att det upphör att existera om priset på det underliggande sjunker under barriärpriset.

– En up-and-out-option är en typ av optionskontrakt som upphör att existera om det underliggande rör sig över en viss prispunkt, kallad barriären.