Опция «вверх-вниз»

Что такое опцион Up-and-Out?

Опцион «вверх-вниз» — это тип опциона с нокаутирующим барьером, который прекращает свое существование, когда цена базовой ценной бумаги поднимается выше определенного ценового уровня, называемого барьерной ценой.

Если цена базового актива не поднимается выше барьерного уровня, опцион действует как любой другой опцион — он дает держателю право, но не обязанность исполнить свой опцион колл или пут по цене исполнения в указанную дату истечения или до нее . в контракте.

Понимание опций Up-and-Out

Считающийся экзотическим вариантом , вариант «вверх-вниз» представляет собой один из двух типов опционов с нокаутирующим барьером. (Другой тип опциона на нокаут-барьер — это опцион на понижение.) Оба типа бывают опционов пут и колл. Барьерный опцион — это тип опциона, где выплата и само существование опциона зависит от того, достигнет ли базовый актив заранее определенной цены.

Нокаут истекает бесполезным, если базовый актив достигает определенной цены, ограничивая прибыль для держателя и ограничивая убытки для продавца. Критическая концепция опциона с выбыванием заключается в том, что если базовый актив достигает барьера в любой момент в течение срока действия опциона, опцион выбивается и больше не будет существовать. Не имеет значения, если базовый актив опустится ниже уровней предварительного нокаута.

Например, опцион «вверх-вниз» имеет цену исполнения 80 долларов и цену нокаута 100 долларов. В начале опциона цена акции составляла 75 долларов, но до того, как опцион стал исполнимым, цена акции достигла 100 долларов. Эта оценка означает, что опцион автоматически истекает бесполезным, потому что он достиг или превысил барьерный уровень — не имеет значения, где базовый актив торгуется до даты исполнения .

В качестве альтернативы барьерный вариант может быть построен как врезной. В отличие от нокаута, опцион с нокаутом не имеет ценности пока базовый актив достигает определенной цены.

» также можно сравнить с опционами «вниз-вниз». При использовании опциона на понижение, если базовый актив падает ниже барьерной цены, опцион перестает существовать.

Опционом вверх и вниз может быть колл или пут. Оба вылетают, если базовый актив поднимается выше барьерной цены.

Использование опций Up-and-Out

Крупные учреждения или рыночные маркеры создают эти варианты посредством прямых соглашений с клиентами, которые их ищут. Например, управляющий портфелем может использовать их как менее затратный метод хеджирования убытков по короткой позиции. Хеджирование обойдется дешевле, чем покупка ванильных колл- опционов. Однако это было бы несовершенным хеджированием, поскольку покупатель не был бы защищен, если бы цена ценной бумаги превышала барьерную цену.

Ценообразование по-прежнему зависит от всех обычных показателей опционов — функция нокаута добавляет дополнительное измерение. Поскольку опционы торгуются на внебиржевом рынке, ликвидность таких инструментов обычно ограничена. Это означает, что покупатель должен будет принять предложенную ему надбавку (стоимость) (или попытаться договориться о более выгодной цене с продавцом). Премии по ванильным опционам могут дать базовую оценку, от которой можно отработать. Как правило, колл-опцион «вверх-вниз» должен иметь более низкую премию, чем ванильный колл-опцион с таким же сроком действия и страйком.

Пример опциона вверх-вниз

В качестве примера предположим, что институциональный инвестор заинтересован в покупке акций Apple Inc. (AAPL), потому что они считают, что цена вырастет. Им нужно купить 100 контрактов, поэтому они хотят, чтобы стоимость была как можно ниже. Они рассматривают возможность покупки опциона вверх и вниз, поскольку он, как правило, дешевле, чем аналогичные ванильные коллы.

Скажем, акции Apple торгуются по 200 долларов. Инвестор полагает, что цена поднимется выше 200 долларов в течение следующих трех месяцев, но, вероятно, не превысит 240 долларов. Они решают купить опцион «вверх - вниз» с ценой исполнения 200 долларов, экспирацией через три месяца и уровнем нокаута 240 долларов.

Стандартный опцион со сроком действия три месяца и страйком в 200 долларов торгуется по цене 11,80 доллара (или 1180 долларов за контракт, включающий 100 акций). Инвестор должен купить 100 контрактов на общую сумму 118 000 долларов.

Они получили котировку, согласно которой инвестиционный банк предложит им 8,80 долл. США на общую сумму 88 000 долл. США (8,80 долл. США x 100 акций x 100 контрактов). Это экономит фирме 30 000 долларов на страховых взносах.

Безубыток инвестора составляет 200 долларов плюс стоимость опциона (8,80 долларов), или 208,80 долларов. Акции Apple должны подняться выше 208,80 долларов в течение следующих трех месяцев, чтобы инвестор покрыл стоимость опционов. Они зарабатывают деньги, если цена Apple торгуется выше 208,80 долларов, но при этом остается ниже 240 долларов.

Если в любой момент до истечения срока действия цена акций Apple достигает 240 долларов, опционы перестают существовать, и инвестор теряет уплаченную премию (88 000 долларов).

Особенности

• Опционы вверх-вниз обычно дешевле ванильных опционов, потому что есть шанс быть выбитым из опциона (что делает вариант вверх-вниз бесполезным).

• Опцион на понижение аналогичен, за исключением того, что он прекращает свое существование, если цена базового актива падает ниже цены барьера.

• Опцион «вверх-вниз» — это тип опционного контракта, который прекращает свое существование, если базовый актив поднимается выше определенной ценовой отметки, называемой барьером.