Opzione up-and-out

Che cos'è un'opzione up-and-out?

Un'opzione up-and-out è un tipo di opzione barriera knock-out che cessa di esistere quando il prezzo del titolo sottostante sale al di sopra di un livello di prezzo specifico, chiamato prezzo barriera.

Se il prezzo del sottostante non supera il livello della barriera, l'opzione agisce come qualsiasi altra opzione: dà al titolare il diritto, ma non l'obbligo, di esercitare la propria opzione call o put al prezzo di esercizio entro la data di scadenza specificata nel contratto.

Capire le opzioni up-and-out

Considerata un'opzione esotica , un'opzione up-and-out è uno dei due tipi di opzioni di barriera knock-out. (L'altro tipo di opzione barriera knock-out è un'opzione down-and-out.) Entrambi i tipi sono disponibili in varietà put e call. Un'opzione barriera è un tipo di opzione in cui il guadagno e l'esistenza stessa dell'opzione dipendono dal fatto che l'attività sottostante raggiunga o meno un prezzo predeterminato.

Un knock-out scadrà senza valore se il sottostante raggiunge un determinato prezzo, limitando i profitti per il detentore e limitando le perdite per lo scrittore. Il concetto fondamentale per un'opzione knock-out è che se l' attività sottostante raggiunge la barriera in qualsiasi momento durante la vita dell'opzione, l'opzione viene eliminata e non tornerà più in essere. Non importa se il sottostante torna al di sotto dei livelli pre-knock-out.

Ad esempio, un'opzione up-and-out ha un prezzo di esercizio di $ 80 e un prezzo di eliminazione di $ 100. All'inizio dell'opzione, il prezzo del titolo era di $ 75, ma prima che l'opzione fosse esercitabile, il prezzo del titolo ha raggiunto $ 100. Questa valutazione significa che l'opzione scade automaticamente senza valore perché ha raggiunto o superato il livello di barriera, non importa dove viene negoziato il sottostante prima della data di esercizio.

In alternativa, è possibile costruire un'opzione barriera come knock-in. A differenza dei knock-out, un'opzione knock-in non ha valore finché il sottostante non raggiunge un determinato prezzo.

Up-and-out possono anche essere confrontati con opzioni down-and-out. Con un'opzione down-and-out, se il sottostante scende al di sotto del prezzo di barriera, l'opzione cessa di esistere.

Un'opzione up-and-out può essere una call o put. Entrambi vengono eliminati se il sottostante sale al di sopra del prezzo di barriera.

Utilizzo delle opzioni up-and-out

Grandi istituzioni o indicatori di mercato creano queste opzioni tramite accordi diretti con i clienti che le cercano. Ad esempio, un gestore di portafoglio può utilizzarli come metodo meno costoso per coprire le perdite su una posizione corta. La copertura sarebbe meno costosa dell'acquisto di opzioni call vanilla. Tuttavia, sarebbe una copertura imperfetta perché l'acquirente non sarebbe protetto se il prezzo del titolo aumentasse al di sopra del prezzo di barriera.

Il prezzo dipende ancora da tutte le normali metriche delle opzioni: la funzione knock-out che aggiunge una dimensione extra. Poiché le opzioni vengono negoziate allo sportello, in genere la liquidità è limitata per tali strumenti. Ciò significa che l'acquirente dovrà accettare il premio (costo) offertogli (oppure tentare di negoziare un prezzo migliore con il venditore). I premi delle opzioni Vanilla possono fornire una stima di base su cui lavorare. In genere, un'opzione call up-and-out dovrebbe avere un premio inferiore rispetto a un'opzione call vanilla con la stessa scadenza e strike.

Esempio di un'opzione up-and-out

Ad esempio, supponiamo che un investitore istituzionale sia interessato ad acquistare chiamate su Apple Inc. (AAPL) perché ritiene che il prezzo aumenterà. Devono acquistare 100 contratti, quindi vogliono mantenere il costo il più basso possibile. Considerano l'acquisto di un'opzione up-and-out poiché tendono ad essere più economici di simili chiamate vanilla.

Supponiamo che le azioni Apple siano scambiate a $ 200. L'investitore ritiene che il prezzo aumenterà di oltre $ 200 nei prossimi tre mesi, ma probabilmente non supererà i $ 240. Decidono di acquistare un'opzione up-and-out at-the-money con un prezzo di esercizio di $ 200, una scadenza in tre mesi e un livello di knock-out di $ 240.

Un'opzione vanilla in scadenza tra tre mesi con uno strike di $ 200 viene scambiata per $ 11,80 (o $ 1.180 per contratto, che include 100 azioni). L'investitore deve acquistare 100 contratti, per un costo totale di $ 118.000.

Hanno ricevuto una citazione che una banca d'investimento offrirà loro l'up-and-out per $ 8,80, per un costo totale di $ 88.000 ($ 8,80 x 100 azioni x 100 contratti). Ciò consente all'azienda di risparmiare $ 30.000 sui costi premium.

Il pareggio dell'investitore è di $ 200 più il costo dell'opzione ($ 8,80) o $ 208,80. Le azioni Apple devono superare i $ 208,80 entro i prossimi tre mesi affinché l'investitore possa coprire il costo delle opzioni. Guadagnano se il prezzo di Apple viene scambiato al di sopra di $ 208,80 ma rimane anche al di sotto di $ 240.

Se, in qualsiasi momento prima della scadenza, il prezzo delle azioni Apple tocca $ 240, le opzioni cessano di esistere e l'investitore perde il premio pagato ($ 88.000).

Mette in risalto

• Le opzioni up-and-out sono in genere più economiche delle opzioni vanilla perché c'è la possibilità di essere eliminate dall'opzione (il che rende l'opzione up-and-out priva di valore).

• Un'opzione down-and-out è simile, tranne che cessa di esistere se il prezzo del sottostante scende al di sotto del prezzo di barriera.

• Un'opzione up-and-out è un tipo di contratto di opzione che cessa di esistere se il sottostante si sposta al di sopra di un determinato punto di prezzo, chiamato barriera.