作家
什么是选项编写器？
（有时称为设保人）是期权的卖方，他开立头寸以向买方收取溢价。作家可以出售覆盖或未覆盖的看涨或看跌期权。未覆盖头寸也称为裸期权。例如，拥有 100 股股票的所有者可以出售这些股票的看涨期权，以向期权的买方收取溢价；该头寸被覆盖，因为卖方拥有期权基础的股票，并同意以合同的执行价格出售这些股票。担保看跌期权将涉及做空股票并对其进行看跌期权。如果期权没有被覆盖，那么期权卖方理论上将面临标的资产对他们不利的巨大损失的风险。
理解作者
期权买方有权在特定时间范围内以期权卖方或卖方指定的价格购买或出售标的证券。对于这种权利，期权有成本，称为溢价。溢价是期权作者所追求的。他们获得预付款，但如果期权对买方非常有价值，则面临高风险（如果未发现）。例如，看跌期权的作者希望标的股票不会跌破行使价，而买方则希望它会。标的物跌得越远低于看跌期权的行使价，卖方的损失就越大，而看跌期权买方的利润。
当作者在账户中没有抵消头寸时，一个选项被揭示。例如，看跌期权的作者同意以合约的执行价格购买股票，如果他们的账户中没有相应的空头头寸来抵消购买股票的风险，那么他们就不会被覆盖。
如果他们写的选项被揭露，作者可能会面临巨大的损失。这意味着他们不拥有他们写的看涨期权的股票，或者不持有他们写的看跌期权的空头股票。巨大的损失可能是由于标的价格的不利变动造成的。例如，通过电话，作者同意以行使价（例如 50 美元）向买方出售股票。但假设当前交易价格为 45 美元的股票被另一家公司以每股 70 美元的价格收购。底层证券立即升至 65 美元并在那里震荡。它不会达到 70 美元，因为交易有可能无法通过。如果买方行使期权，期权的作者现在需要以 65 美元的价格购买股票，然后以 50 美元的价格将其出售给期权买方。即使期权尚未到期，期权卖方仍面临巨额亏损，因为他们需要以比其所写期权多约 15 美元（65 - 50 美元）的价格购回期权才能平仓。
期权卖方的主要目标是通过在卖出合约开仓时收取溢价来产生收入。最大的收益发生在已售出的合约到期价外时。对于看涨期权的作者来说，当股价收盘低于合约的执行价格时，期权就会以价外的形式到期。当标的股票的价格收于行使价之上时，价外看跌期权到期。在这两种情况下，作者都会保留为出售合同而收到的全部溢价。
当期权在价内移动时，写操作者面临潜在的损失，因为他们需要以高于他们收到的价格买回期权。
涵盖写作被认为是一种保守的创收策略。由于潜在的无限损失，未覆盖或裸期权的写入具有高度投机性。
调用写作
承保电话写作通常会导致三种结果之一。当期权到期一文不值时，作者保留他们为写期权而收到的全部溢价。如果期权将以货币形式到期，卖方可以让标的股票以行使价被取消，或者购买期权以平仓。
被叫走意味着他们需要以行使价将其实际股票出售给期权买方，买方将从他们那里购买股票。另一方面，关闭期权头寸意味着购买相同的期权以抵消先前卖出的期权。这将关闭头寸，利润或损失是收到的溢价与买回期权所支付的价格之间的差额。
编写未覆盖调用的结果通常相同，但有一个关键区别。如果股价收于价内，卖方必须要么在公开市场上购买股票以将股票交付给期权买家，要么平仓。损失是执行价格与标的物的公开市场价格之间的差额（负数），加上最初收到的溢价。
放写
当看跌期权卖方做空标的股票时，如果账户中有相应数量的卖空股票，则该头寸被补仓。如果空头期权以价内平仓，空头头寸抵消了卖出看跌期权的损失。
在未覆盖头寸中，作者必须以执行价格购买股票或购买相同的期权来平仓。如果卖方买入股票，损失为执行价格与公开市场价格之间的差额，减去收到的溢价。如果卖方通过购买看跌期权来抵消卖出的期权来平仓，则损失是购买时支付的溢价减去收到的溢价。
溢价时间价值
期权作者特别关注时间价值。期权在到期之前的时间越长，它的时间价值就越大，因为它更有可能进入价内。这种可能性对期权购买者来说是有价值的，因此他们将为到期时间更长的类似期权支付比到期时间更短的期权更高的溢价。
时间价值随着时间的推移而衰减，这有利于期权作者。以 5 美元交易的价外期权具有时间价值，因为该期权没有内在价值，但仍以 5 美元交易。如果期权卖方卖出该期权，他们将获得 5 美元。随着时间的推移，只要该期权处于价外状态，该期权的价值就会在到期时下降到 0 美元。这允许作者保留溢价，因为他们已经收到 5 美元，而期权现在价值 0 美元，一旦到期价外，就一文不值。
当期权接近到期时，其价值的主要决定因素是标的物相对于执行价格的价格。如果期权是价内期权，期权价值将反映两个价格之间的差异。如果期权确实在价内到期，但执行价格与标的价格之间的差价仅为 3 美元，期权卖方实际上仍然赚钱，因为他们收到了 5 美元，并且可以以 3 美元的价格回购头寸，这就是该期权可能会在临近到期时交易。
编写股票看涨期权的示例
假设 Apple Inc. (AAPL) 的股价为 210 美元。一位交易员不相信股价会在未来两个月内升至 220 美元以上，因此他们以 3.50 美元的价格卖出了 220 美元的执行价格看涨期权。这意味着他们将获得 350 美元（3.50 美元 x 100 股）。只要期权在两个月内到期，当苹果的价格低于 220 美元时，他们就可以保留这 350 美元。
作者可能已经拥有苹果的股票，或者他们可以以 210 美元的价格购买 100 股股票来创建一个备兑看涨期权。这可以保护他们，以防股价上涨至 230 美元。如果卖方卖出未覆盖的期权，并且价格上涨到 230 美元，那么卖方将不得不以 230 美元的价格购买股票，然后以 220 美元的价格出售给期权买方，从而使卖方损失 650 美元（（10 美元 - 3.50 美元）x 100 股）。但是，如果他们已经拥有这些股票，他们可以以 220 美元的价格将它们交给买方，在股票购买中赚取 1,000 美元（10 美元 x 100 股），并且仍然保留从期权出售中获得的 350 美元。
备兑看涨期权的不利之处在于，如果股价下跌，他们可以保留 350 美元的期权溢价，但他们现在拥有的股票价值正在下降。如果股价跌至 190 美元，作者可以保留每股 3.50 美元的期权，但他们以 210 美元购买的股票会损失每股 20 美元（2,000 美元）。不过，每股损失 16.50 美元（20 - 3.50 美元）总比损失全部 20 美元要好，如果他们购买了股票但没有卖出期权，他们会损失的。
＃＃ 强调
期权作者更喜欢期权到期时毫无价值且价外，因此他们可以保留全部溢价。期权购买者希望期权在价内到期。
期权卖方收取溢价，以换取买方在约定时间内以约定价格买卖标的物的权利。
看跌期权或看涨期权可以被覆盖或覆盖，未覆盖的头寸承担更大的风险。
