Forfatter
Hva er en opsjonsforfatter?
En forfatter (noen ganger referert til som en tilskuddsgiver ) er selgeren av en opsjon som åpner en posisjon for å kreve inn en premiebetaling fra kjøperen. Forfattere kan selge anrops- eller salgsopsjoner som er dekket eller avdekket. En avdekket posisjon blir også referert til som et nakent alternativ. For eksempel kan eieren av 100 aksjer selge en kjøpsopsjon på disse aksjene for å kreve en premie fra kjøperen av opsjonen; posisjonen er dekket fordi forfatteren eier aksjen som ligger til grunn for opsjonen og har gått med på å selge disse aksjene til kontraktens innløsningspris . En dekket salgsopsjon vil innebære å shorte aksjene og skrive en put på dem. Hvis en opsjon ikke er dekket, står opsjonsskribenten teoretisk overfor risikoen for svært store tap dersom det underliggende beveger seg mot dem.
Forstå forfatteren
Opsjonskjøpere gis rett til å kjøpe eller selge et underliggende verdipapir, innen en viss tidsramme, til en spesifisert pris av opsjonsselgeren eller -skribenten. For denne retten har opsjonen en kostnad, kalt premien. Premien er hva opsjonsforfattere er ute etter. De får betalt på forhånd, men står overfor høy risiko (hvis de avdekkes) hvis opsjonen blir svært verdifull for kjøperen. For eksempel håper en put-skribent at en underliggende aksje ikke vil falle under innløsningskursen, kjøperen håper den vil. Jo lenger under putens innløsningskurs det underliggende faller, desto større tap får forfatteren, og jo større fortjeneste for put-kjøperen.
En opsjon avdekkes når skribenten ikke har en motregningsposisjon på kontoen. For eksempel blir forfatteren av en salgsopsjon,. som godtar å kjøpe aksjer til kontraktens innløsningspris, avdekket dersom det ikke er en tilsvarende shortposisjon på kontoen deres for å oppveie risikoen ved å kjøpe aksjer.
Forfatteren står overfor potensielt store tap hvis alternativene de skriver blir avdekket. Det betyr at de ikke eier aksjer de skriver calls på, eller ikke har short-aksjer i opsjonene de skriver puts on. De store tapene kan skyldes en negativ utvikling i det underliggendes pris. Med en samtale, for eksempel, samtykker skribenten til å selge aksjer til kjøperen til innløsningsprisen, si $50. Men anta at aksjen, som for tiden handles til $45, tilbys et utkjøp av et annet selskap for $70 per aksje. Det underliggende lanseres umiddelbart til $65 og svinger der. Det går ikke til $70 fordi det er en sjanse for at avtalen ikke går gjennom. Forfatteren av opsjonen må nå kjøpe aksjer til $65 for å selge dem for $50 til opsjonskjøperen, hvis kjøperen utøver opsjonen. Selv om opsjonen ikke har utløpt ennå, står opsjonsforfatteren fortsatt overfor et stort tap, siden de må kjøpe tilbake opsjonen for omtrent $15 mer ($65 - $50) enn de skrev den for for å stenge posisjonen.
Hovedmålet for opsjonsforfattere er å generere inntekter ved å samle inn premier når kontrakter selges for å åpne en posisjon. De største gevinstene oppstår når kontrakter som er solgt utløper utenfor pengene. For samtaleskribenter utløper opsjonene utenfor pengene når aksjekursen lukker under innløsningskursen til kontrakten. Out-of-the-money puts utløper når prisen på de underliggende aksjene lukkes over innløsningskursen. I begge situasjoner beholder forfatteren hele premien mottatt for salg av kontraktene.
Når opsjonen beveger seg i pengene,. står skriveren overfor et potensielt tap fordi de må kjøpe tilbake opsjonen for mer enn de mottok.
Dekket skriving anses å være en konservativ strategi for å generere inntekt. Skriving av avdekket eller naken opsjon er svært spekulativ på grunn av potensialet for ubegrensede tap.
Anropsskriving
Skriving av dekket samtale resulterer vanligvis i ett av tre utfall. Når opsjonene utløper verdiløse, beholder forfatteren hele premien de mottok for å skrive opsjonen. Hvis opsjonene kommer til å utløpe i pengene, kan skribenten enten la de underliggende aksjene kalles bort til innløsningskursen eller kjøpe opsjonen for å stenge posisjonen.
Bortkalt betyr at de må selge sine faktiske aksjer til opsjonskjøperen til innløsningskursen, og kjøperen vil kjøpe aksjene fra dem. Å stenge opsjonsposisjonen betyr derimot å kjøpe det samme alternativet for å oppveie det tidligere solgte alternativet. Dette lukker posisjonen og fortjenesten eller tapet er differansen mellom mottatt premie og prisen betalt for å kjøpe tilbake opsjonen.
Resultatene av å skrive avdekkede anrop er generelt de samme med én nøkkelforskjell. Hvis aksjekursen lukkes i pengene, må skribenten enten kjøpe aksjer på det åpne markedet for å levere aksjer til opsjonskjøperen eller lukke posisjonen. Tapet er differansen mellom innløsningskursen og den åpne markedsprisen på det underliggende (negativt tall), pluss premien som opprinnelig ble mottatt.
Put Writing
Når en put writer er short den underliggende aksjen, dekkes posisjonen hvis det er et tilsvarende antall aksjer som er solgt short på kontoen. I tilfelle at short-opsjonen lukkes i pengene, oppveier shortposisjonen tapet av den skriftlige puten.
I en udekket posisjon må forfatteren enten kjøpe aksjer til innløsningskursen eller kjøpe den samme opsjonen for å stenge posisjonen. Hvis skribenten kjøper aksjene, er tapet differansen mellom innløsningskursen og den åpne markedskursen, minus mottatt premie. Hvis skribenten lukker posisjonen ved å kjøpe en salgsopsjon for å oppveie den solgte opsjonen, er tapet premien betalt for å kjøpe minus mottatte premie.
Premium tidsverdi
Opsjonsforfattere følger spesielt nøye med på tidsverdien. Jo lengre en opsjon har til utløpet, desto større er tidsverdien, fordi det er større sjanse for at det kan flytte inn i pengene. Denne muligheten er av verdi for opsjonskjøpere, og derfor vil de betale en høyere premie for en tilsvarende opsjon med lengre utløp enn kortere utløp.
Tidsverdien avtar etter hvert som tiden går, noe som favoriserer opsjonsskriveren. Et "out-of-the-money"-alternativ som handles for $ 5 har tidsverdi fordi alternativet ikke har noen egenverdi og likevel handles for $ 5. Hvis en opsjonsforfatter selger dette alternativet, mottar de $5. Ettersom tiden går, så lenge det alternativet forblir utenfor pengene, vil verdien av det alternativet forringes til $0 ved utløp. Dette gjør at forfatteren kan beholde premien fordi de allerede har mottatt $5 og alternativet er nå verdt $0 og verdiløst når det utløper utenfor pengene.
Når en opsjon nærmer seg utløp, er den viktigste determinanten for verdien det underliggende prisen i forhold til innløsningsprisen. Hvis opsjonen er in-the-money, vil opsjonsverdien reflektere forskjellen mellom de to prisene. Hvis opsjonen utløper i pengene, men forskjellen mellom innløsningskursen og den underliggende prisen er bare $3, tjener opsjonselgeren fortsatt faktisk penger, fordi de mottok $5 og kan kjøpe tilbake posisjonen for $3, som er hva opsjonen vil sannsynligvis handle ved nær utløp.
Eksempel på å skrive en kjøpsopsjon på en aksje
Anta at Apple Inc. (AAPL) aksjer handles til $210. En trader tror ikke at aksjene vil stige over $220 i løpet av de neste to månedene, så de skriver en $220 strike price call-opsjon for $3,50. Dette betyr at de mottar $350 ($3,50 x 100 aksjer). De vil få beholde de $350 så lenge alternativet utløper, om to måneder, når prisen på Apple er under $220.
Forfatteren kan allerede eie aksjer i Apple, eller de kan kjøpe 100 aksjer til $210 for å opprette en dekket samtale. Dette beskytter dem i tilfelle aksjen skyter høyere, si til $230. Hvis forfatteren selger opsjonen avdekket, og prisen stiger til $230, så må forfatteren kjøpe aksjer for $230 for å selge til opsjonskjøperen for $220, og miste forfatteren $650 (($10 - $3,50) x 100 aksjer). Men hvis de eide aksjene allerede, kunne de bare gi dem til kjøperen for $220, tjene $1000 på aksjekjøpet ($10 x 100 aksjer) og fortsatt beholde $350 fra opsjonssalget.
Ulempen med den dekkede samtalen er at hvis aksjekursen faller, får de beholde opsjonspremien på $350, men de eier nå aksjer som faller i verdi. Hvis aksjene faller til $190, får forfatteren beholde $3,50 per aksje fra opsjonen, men taper $20 per aksje ($2000) på aksjene de kjøpte til $210. Å tape $16,50 ($20 - $3,50) per aksje er imidlertid bedre enn å tape hele $20, som er det de ville ha tapt hvis de kjøpte aksjene, men ikke solgte opsjonen.
Høydepunkter
Opsjonsskribenter foretrekker at opsjoner utløper verdiløse og ut av pengene, slik at de får beholde hele premien. Opsjonskjøpere vil at opsjonene skal utløpe i pengene.
Opsjonsskrivere tar inn en premie mot å gi kjøper rett til å kjøpe eller selge det underliggende til en avtalt pris innen en avtalt tidsperiode.
En put eller call kan dekkes eller avdekkes, med udekkede posisjoner med mye større risiko.
