Écrivain
Qu'est-ce qu'un rédacteur d'options ?
Un vendeur (parfois appelé concédant ) est le vendeur d'une option qui ouvre une position pour percevoir une prime de l'acheteur. Les vendeurs peuvent vendre des options d'achat ou de vente couvertes ou non. Une position non couverte est également appelée option nue. Par exemple, le propriétaire de 100 actions peut vendre une option d'achat sur ces actions pour percevoir une prime de l'acheteur de l'option ; la position est couverte parce que le vendeur détient les actions qui sous-tendent l'option et a accepté de vendre ces actions au prix d'exercice du contrat. Une option de vente couverte impliquerait d'être à découvert sur les actions et d'écrire une option de vente sur celles-ci. Si une option n'est pas couverte, le vendeur de l'option est théoriquement confronté au risque de pertes très importantes si le sous-jacent évolue contre lui.
Comprendre l'écrivain
Les acheteurs d'options ont le droit d'acheter ou de vendre un titre sous-jacent, dans un certain délai, à un prix spécifié par le vendeur ou l'émetteur de l'option. Pour ce droit, l'option a un coût, appelé la prime. La prime est ce que recherchent les vendeurs d'options. Ils sont payés d'avance, mais courent un risque élevé (s'ils ne sont pas couverts) si l'option devient très précieuse pour l'acheteur. Par exemple, un vendeur d'options de vente espère qu'une action sous-jacente ne tombera pas en dessous du prix d'exercice, l'acheteur espère qu'il le fera. profit pour l'acheteur de l'option de vente.
Une option est découverte lorsque le vendeur n'a pas de position de compensation dans le compte. Par exemple, le vendeur d'une option de vente,. qui s'engage à acheter des actions au prix d'exercice du contrat, est découvert s'il n'y a pas de position courte correspondante dans son compte pour compenser le risque d'achat d'actions.
L'auteur fait face à des pertes potentiellement importantes si les options qu'il écrit sont découvertes. Cela signifie qu'ils ne possèdent pas d'actions sur lesquelles ils écrivent des appels ou ne détiennent pas d'actions à découvert dans les options sur lesquelles ils écrivent des options de vente. Les pertes importantes peuvent résulter d'un mouvement défavorable du prix du sous-jacent. Avec un appel, par exemple, l'auteur s'engage à vendre des actions à l'acheteur au prix d'exercice, disons 50 $. Mais supposons que l'action, qui se négocie actuellement à 45 $, se voit proposer un rachat par une autre société pour 70 $ par action. Le sous-jacent se lance instantanément à 65 $ et y oscille. Il ne va pas jusqu'à 70 $ parce qu'il y a une chance que l'affaire ne passe pas. Le vendeur de l'option doit maintenant acheter des actions à 65 $ pour les vendre à 50 $ à l'acheteur de l'option, si l'acheteur exerce l'option. Même si l'option n'a pas encore expiré, le vendeur de l'option fait toujours face à une perte importante, car il devra racheter l'option pour environ 15 $ de plus (65 $ - 50 $) que ce pour quoi il l'a écrite pour clôturer la position.
L'objectif principal des vendeurs d'options est de générer des revenus en collectant des primes lorsque des contrats sont vendus pour ouvrir une position. Les gains les plus importants se produisent lorsque les contrats qui ont été vendus expirent hors du cours. Pour les vendeurs d'options d'achat, les options expirent hors du cours lorsque le cours de l'action clôture en dessous du prix d'exercice du contrat. Les options de vente hors de la monnaie expirent lorsque le prix des actions sous-jacentes clôture au-dessus du prix d'exercice. Dans les deux cas, le souscripteur conserve la totalité de la prime reçue pour la vente des contrats.
Lorsque l'option se déplace dans la monnaie,. l'écriture fait face à une perte potentielle car elle doit racheter l'option pour un montant supérieur à ce qu'elle a reçu.
L'écriture couverte est considérée comme une stratégie conservatrice pour générer des revenus. La vente d'options non couvertes ou nues est hautement spéculative en raison du potentiel de pertes illimitées.
Écriture d'appel
L'écriture d'appels couverts aboutit généralement à l'un des trois résultats. Lorsque les options expirent sans valeur, le vendeur conserve la totalité de la prime qu'il a reçue pour la vente de l'option. Si les options expirent dans la monnaie, le vendeur peut soit laisser les actions sous-jacentes être appelées au prix d'exercice, soit acheter l'option pour fermer la position.
Racheter signifie qu'ils doivent vendre leurs actions réelles à l'acheteur de l'option au prix d'exercice, et l'acheteur leur achètera les actions. La fermeture de la position d'option, d'autre part, signifie l'achat de la même option pour compenser l'option vendue antérieurement. Cela ferme la position et le profit ou la perte est la différence entre la prime reçue et le prix payé pour racheter l'option.
Les résultats de l'écriture d'appels non couverts sont généralement les mêmes avec une différence clé. Si le cours de l'action clôture dans la monnaie, l'émetteur doit soit acheter des actions sur le marché libre pour livrer des actions à l'acheteur de l'option, soit fermer la position. La perte est la différence entre le prix d'exercice et le prix du marché libre du sous-jacent (nombre négatif), plus la prime initialement reçue.
Mettre l'écriture
Lorsqu'un vendeur de vente est à découvert sur l'action sous-jacente, la position est couverte s'il existe un nombre correspondant d'actions vendues à découvert dans le compte. Dans le cas où l'option courte se clôture dans la monnaie, la position courte compense la perte de l'option de vente émise.
Dans une position non couverte, l'émetteur doit soit acheter des actions au prix d'exercice, soit acheter la même option pour fermer la position. Si le souscripteur achète les actions, la perte correspond à la différence entre le prix d'exercice et le prix du marché libre, moins la prime reçue. Si le vendeur ferme la position en achetant une option de vente pour compenser l'option vendue, la perte correspond à la prime payée pour acheter moins la prime reçue.
Valeur du temps de prime
Les vendeurs d'options accordent une attention particulière à la valeur temps. Plus une option a de temps jusqu'à l'expiration, plus sa valeur temporelle est grande, car il y a plus de chances qu'elle puisse entrer dans la monnaie. Cette possibilité est intéressante pour les acheteurs d'options, et ils paieront donc une prime plus élevée pour une option similaire avec une expiration plus longue qu'une expiration plus courte.
La valeur temporelle décroît au fil du temps, ce qui favorise l'auteur de l'option. Une option hors du cours qui se négocie à 5 $ a une valeur temps parce que l'option n'a pas de valeur intrinsèque et pourtant elle se négocie toujours à 5 $. Si un émetteur d'options vend cette option, il reçoit les 5 $. Au fil du temps, tant que cette option reste hors du cours, la valeur de cette option se détériorera à 0 $ à l'expiration. Cela permet à l'auteur de conserver la prime car il a déjà reçu 5 $ et l'option vaut maintenant 0 $ et ne vaut plus rien une fois qu'elle expire hors de la monnaie.
Lorsqu'une option arrive à expiration, le principal déterminant de sa valeur est le prix du sous-jacent par rapport au prix d'exercice. Si l'option est dans la monnaie, la valeur de l'option reflétera la différence entre les deux prix. Si l'option expire dans la monnaie, mais que la différence entre le prix d'exercice et le prix du sous-jacent n'est que de 3 $, le vendeur de l'option gagne encore de l'argent, car il a reçu 5 $ et peut racheter la position pour 3 $, ce qui est ce l'option se négociera probablement à l'expiration proche.
Exemple d'écriture d'une option d'achat sur une action
Supposons que les actions d'Apple Inc. (AAPL) se négocient à 210 $. Un trader ne croit pas que les actions dépasseront 220 $ au cours des deux prochains mois, alors il écrit une option d'achat sur prix d'exercice de 220 $ pour 3,50 $. Cela signifie qu'ils reçoivent 350 $ (3,50 $ x 100 actions). Ils pourront conserver ces 350 $ tant que l'option expirera, dans deux mois, lorsque le prix d'Apple sera inférieur à 220 $.
L'écrivain peut déjà posséder des actions d'Apple ou acheter 100 actions à 210 $ pour créer un appel couvert. Cela les protège au cas où le stock grimperait, disons à 230 $. Si le vendeur vend l'option non couverte et que le prix monte à 230 $, alors le vendeur devra acheter des actions à 230 $ pour vendre à l'acheteur de l'option à 220 $, perdant le vendeur 650 $ ((10 $ - 3,50 $) x 100 actions). Mais s'ils possédaient déjà les actions, ils pourraient simplement les donner à l'acheteur à 220 $, gagner 1 000 $ sur l'achat d'actions (10 $ x 100 actions) et conserver les 350 $ de la vente d'options.
L'inconvénient de l'option d'achat couverte est que si le cours de l'action baisse, ils conservent la prime d'option de 350 $, mais ils possèdent désormais des actions dont la valeur diminue. Si les actions tombent à 190 $, l'auteur peut conserver les 3,50 $ par action de l'option, mais perd 20 $ par action (2 000 $) sur les actions qu'il a achetées à 210 $. Perdre 16,50 $ (20 $ - 3,50 $) par action est mieux que de perdre la totalité des 20 $, ce qu'ils auraient perdu s'ils avaient acheté les actions mais n'avaient pas vendu l'option.
Points forts
Les vendeurs d'options préfèrent que les options expirent sans valeur et hors de la monnaie, afin qu'ils puissent conserver la totalité de la prime. Les acheteurs d'options veulent que les options expirent dans la monnaie.
Les vendeurs d'options perçoivent une prime en échange de donner à l'acheteur le droit d'acheter ou de vendre le sous-jacent à un prix convenu dans un délai convenu.
Un put ou un call peut être couvert ou non couvert, les positions non couvertes comportant un risque beaucoup plus grand.
