Escritor

¿Qué es un emisor de opciones?

Un emisor (a veces denominado otorgante ) es el vendedor de una opción que abre una posición para cobrar el pago de una prima al comprador. Los escritores pueden vender opciones de compra o venta que están cubiertas o descubiertas. Una posición descubierta también se conoce como una opción desnuda. Por ejemplo, el propietario de 100 acciones puede vender una opción de compra sobre esas acciones para cobrar una prima del comprador de la opción; la posición está cubierta porque el suscriptor posee las acciones que subyacen a la opción y ha acordado vender esas acciones al precio de ejercicio del contrato. Una opción de venta cubierta implicaría estar corto en las acciones y emitir una opción de venta sobre ellas. Si una opción no está cubierta, el emisor de la opción teóricamente enfrenta el riesgo de pérdidas muy grandes si el subyacente se mueve en su contra.

Comprender al escritor

Los compradores de opciones tienen el derecho de comprar o vender un valor subyacente, dentro de un período de tiempo determinado, a un precio especificado por el vendedor o escritor de opciones. Por este derecho, la opción tiene un costo, llamado prima. La prima es lo que buscan los emisores de opciones. Se les paga por adelantado, pero enfrentan un alto riesgo (si se descubren) si la opción se vuelve muy valiosa para el comprador. Por ejemplo, un emisor de una opción de venta espera que una acción subyacente no caiga por debajo del precio de ejercicio, el comprador espera que lo haga. Cuanto más por debajo del precio de ejercicio de la opción de venta cae el subyacente, mayor es la pérdida para el emisor y mayor es la beneficio para el comprador de la venta.

Se descubre una opción cuando el escritor no tiene una posición de compensación en la cuenta. Por ejemplo, el suscriptor de una opción de venta,. que acuerda comprar acciones al precio de ejercicio del contrato, está descubierto si no hay una posición corta correspondiente en su cuenta para compensar el riesgo de comprar acciones.

El escritor enfrenta pérdidas potencialmente grandes si se descubren las opciones que escribe. Eso significa que no poseen acciones en las que escriben llamadas, o no tienen acciones cortas en las opciones en las que escriben ofertas. Las grandes pérdidas pueden resultar de un movimiento adverso en el precio del subyacente. Con una llamada, por ejemplo, el emisor acepta vender acciones al comprador al precio de ejercicio, digamos $50. Pero suponga que las acciones, que actualmente cotizan a $ 45, otra compañía ofrece una compra por $ 70 por acción. El subyacente se lanza instantáneamente a $ 65 y oscila allí. No llega a $ 70 porque existe la posibilidad de que el trato no se lleve a cabo. El escritor de la opción ahora necesita comprar acciones a $65 para venderlas a $50 al comprador de la opción, si el comprador ejerce la opción. Incluso si la opción aún no ha vencido, el escritor de la opción todavía enfrenta una gran pérdida, ya que necesitará volver a comprar la opción por aproximadamente $ 15 más ($ 65 - $ 50) de lo que la escribió para cerrar la posición.

El objetivo principal de los emisores de opciones es generar ingresos mediante el cobro de primas cuando se venden contratos para abrir una posición. Las ganancias más grandes ocurren cuando los contratos que se han vendido vencen fuera del dinero. Para emisores de llamadas, las opciones vencen fuera del dinero cuando el precio de la acción cierra por debajo del precio de ejercicio del contrato. Las opciones de venta fuera del dinero expiran cuando el precio de las acciones subyacentes cierra por encima del precio de ejercicio. En ambas situaciones, el suscriptor se queda con la totalidad de la prima recibida por la venta de los contratos.

Cuando la opción se mueve en el dinero,. la escritura enfrenta una pérdida potencial porque necesita volver a comprar la opción por más de lo que recibió.

La escritura cubierta se considera una estrategia conservadora para generar ingresos. La escritura de opciones descubiertas o desnudas es altamente especulativa debido al potencial de pérdidas ilimitadas.

Escritura de llamadas

La escritura de llamada cubierta generalmente da como resultado uno de tres resultados. Cuando las opciones expiran sin valor, el emisor se queda con la prima total que recibió por emitir la opción. Si las opciones van a vencer en el dinero, el emisor puede dejar que las acciones subyacentes se retiren al precio de ejercicio o comprar la opción para cerrar la posición.

Called away significa que necesitan vender sus acciones reales al comprador de la opción al precio de ejercicio, y el comprador les comprará las acciones. Cerrar la posición de la opción, por otro lado, significa comprar la misma opción para compensar la opción vendida anterior. Esto cierra la posición y la ganancia o pérdida es la diferencia entre la prima recibida y el precio pagado para recomprar la opción.

Los resultados de escribir llamadas descubiertas son generalmente los mismos con una diferencia clave. Si el precio de la acción cierra en el dinero, el emisor debe comprar acciones en el mercado abierto para entregar acciones al comprador de la opción o cerrar la posición. La pérdida es la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado abierto del subyacente (número negativo), más la prima recibida inicialmente.

Poner Escritura

Cuando un emisor de opciones de venta está en corto con respecto a la acción subyacente, la posición está cubierta si hay un número correspondiente de acciones vendidas en corto en la cuenta. En el caso de que la opción corta cierre en dinero, la posición corta compensa la pérdida de la opción de venta suscrita.

En una posición descubierta, el emisor debe comprar acciones al precio de ejercicio o comprar la misma opción para cerrar la posición. Si el emisor compra las acciones, la pérdida es la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado abierto, menos la prima recibida. Si el suscriptor cierra la posición comprando una opción de venta para compensar la opción vendida, la pérdida es la prima pagada para comprar menos la prima recibida.

Valor de tiempo premium

Los escritores de opciones prestan especial atención al valor del tiempo. Cuanto más tiempo tenga una opción hasta el vencimiento, mayor será su valor temporal, porque hay una mayor posibilidad de que pueda moverse hacia el dinero. Esta posibilidad es valiosa para los compradores de opciones, por lo que pagarán una prima más alta por una opción similar con un vencimiento más largo que un vencimiento más corto.

El valor del tiempo decae a medida que pasa el tiempo, lo que favorece al escritor de opciones. Una opción fuera del dinero que se negocia a $5 tiene valor en el tiempo porque la opción no tiene valor intrínseco y aun así se cotiza a $5. Si un emisor de opciones vende esta opción, recibe los $5. A medida que pasa el tiempo, mientras esa opción permanezca fuera del dinero, el valor de esa opción se deteriorará a $0 al vencimiento. Esto le permite al emisor mantener la prima porque ya recibió $5 y la opción ahora vale $0 y no tiene valor una vez que vence fuera del dinero.

Cuando una opción se acerca al vencimiento, el principal determinante de su valor es el precio del subyacente en relación con el precio de ejercicio. Si la opción está dentro del dinero, el valor de la opción reflejará la diferencia entre los dos precios. Si la opción vence en el dinero, pero la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio subyacente es de solo $3, el vendedor de la opción aún gana dinero, porque recibió $5 y puede recomprar la posición por $3, que es lo que es probable que la opción se negocie cerca del vencimiento.

Ejemplo de escritura de una opción de compra sobre una acción

Suponga que las acciones de Apple Inc. (AAPL) cotizan a $210. Un comerciante no cree que las acciones subirán por encima de $220 en los próximos dos meses, por lo que escribe una opción de compra de precio de ejercicio de $220 por $3,50. Esto significa que reciben $350 ($3,50 x 100 acciones). Podrán quedarse con esos $350 mientras la opción expire, en dos meses, cuando el precio de Apple esté por debajo de los $220.

Es posible que el escritor ya posea acciones de Apple, o podría comprar 100 acciones a $210 para crear una llamada cubierta. Esto los protege en caso de que las acciones suban más, digamos a $230. Si el suscriptor vende la opción descubierta y el precio sube a $230, entonces el suscriptor tendría que comprar acciones a $230 para vendérselas al comprador de la opción a $220, perdiendo el suscriptor $650 ($10 - $3,50) x 100 acciones). Pero si ya poseían las acciones, podrían simplemente dárselas al comprador a $220, ganar $1,000 en la compra de acciones ($10 x 100 acciones) y aún conservar los $350 de la venta de la opción.

La desventaja de la llamada cubierta es que si el precio de las acciones cae, pueden mantener la prima de la opción de $350, pero ahora poseen acciones cuyo valor está cayendo. Si las acciones caen a $190, el emisor se queda con los $3,50 por acción de la opción, pero pierde $20 por acción ($2000) por las acciones que compró a $210. Sin embargo, perder $ 16,50 ($ 20 - $ 3,50) por acción es mejor que perder los $ 20 completos, que es lo que habrían perdido si compraran las acciones pero no vendieran la opción.

Reflejos

• Los emisores de opciones prefieren que las opciones caduquen sin valor y fuera del dinero, por lo que se quedan con la prima completa. Los compradores de opciones quieren que las opciones caduquen en el dinero.

• Los emisores de opciones cobran una prima a cambio de otorgar al comprador el derecho a comprar o vender el subyacente a un precio acordado dentro de un período de tiempo acordado.

• Una opción put o call puede estar cubierta o descubierta, y las posiciones descubiertas conllevan un riesgo mucho mayor.