دلتا هيدجينج

ما هو برنامج Delta Hedging؟

تحوط دلتا هي استراتيجية تداول خيارات تهدف إلى تقليل أو التحوط من المخاطر الاتجاهية المرتبطة بتحركات الأسعار في الأصل الأساسي. يستخدم النهج خيارات لموازنة المخاطر إما لعقد خيار آخر واحد أو محفظة كاملة من المقتنيات. يحاول المستثمر الوصول إلى حالة دلتا محايدة وليس لديه انحياز اتجاهي للتحوط.

دلتا جاما ارتباطًا وثيقًا ، وهي استراتيجية خيارات تجمع بين تحوطات دلتا وجاما للتخفيف من مخاطر التغييرات في الأصل الأساسي وفي الدلتا نفسها.

فهم تحوط دلتا

النوع الأساسي من تحوط دلتا يشمل المستثمر الذي يشتري أو يبيع الخيارات ، ثم يعوض مخاطر دلتا عن طريق شراء أو بيع كمية معادلة من الأسهم أو أسهم ETF. قد يرغب المستثمرون في تعويض مخاطر تحركهم في الخيار أو السهم الأساسي باستخدام استراتيجيات تحوط دلتا. تسعى استراتيجيات الخيارات الأكثر تقدمًا إلى تقلب التجارة من خلال استخدام استراتيجيات التداول المحايدة دلتا . نظرًا لأن تحوط دلتا يحاول تحييد أو تقليل مدى الحركة في سعر الخيار بالنسبة لسعر الأصل ، فإنه يتطلب إعادة موازنة ثابتة للتحوط. تحوط دلتا هي استراتيجية معقدة تستخدم بشكل أساسي من قبل المتداولين المؤسسيين والبنوك الاستثمارية.

تمثل الدلتا التغير في قيمة الخيار فيما يتعلق بالحركة في سعر السوق للأصل الأساسي. التحوطات هي استثمارات - عادة ما تكون خيارات - تتخذ لتعويض التعرض لمخاطر الأصول.

شرح دلتا التحوط

دلتا هي نسبة بين التغيير في سعر عقد الخيارات والحركة المقابلة لقيمة الأصل الأساسي. على سبيل المثال ، إذا كان خيار الأسهم لأسهم XYZ يحتوي على دلتا مقدارها 0.45 ، إذا زاد السهم الأساسي في سعر السوق بمقدار دولار واحد لكل سهم ، فإن قيمة الخيار عليه سترتفع بمقدار 0.45 دولارًا أمريكيًا لكل سهم ، وكل شيء آخر مكافئ.

من أجل المناقشة ، دعنا نفترض أن الخيارات التي تمت مناقشتها تحتوي على أسهم باعتبارها ضمانًا أساسيًا لها. يرغب المتداولون في معرفة دلتا الخيار حيث يمكنهم إخبارهم بمقدار قيمة الخيار أو العلاوة التي سترتفع أو تنخفض مع تحرك سعر السهم. التغيير النظري في العلاوة لكل نقطة أساس أو 1 دولار للتغير في سعر الأساسي هو الدلتا ، في حين أن العلاقة بين الحركتين هي نسبة التحوط.

تتراوح دلتا خيار الشراء بين صفر وواحد ، بينما تتراوح دلتا خيار الشراء بين سالب واحد وصفر. من المتوقع أن يرتفع سعر خيار البيع مع دلتا -0.50 بمقدار 50 سنتًا إذا انخفض الأصل الأساسي بمقدار 1 دولار. العكس هو الصحيح أيضا. على سبيل المثال ، سيرتفع سعر خيار الشراء بنسبة تغطية 0.40 بنسبة 40٪ من حركة سعر السهم إذا زاد سعر السهم الأساسي بمقدار 1 دولار.

يعتمد سلوك دلتا على ما إذا كان:

• في رأس المال أو مربح حاليًا

• At-the-money بنفس سعر الإضراب

• خارج نطاق المال ليس مربحًا حاليًا

يعتبر خيار البيع مع دلتا -0.50- على رأس المال مما يعني أن سعر التنفيذ للخيار يساوي سعر السهم الأساسي. على العكس من ذلك ، فإن خيار الشراء مع دلتا 0.50 له إضراب يساوي سعر السهم.

الوصول إلى دلتا محايد

يمكن تحوط مركز الخيارات مع عرض خيارات دلتا عكس تلك الموجودة في الخيارات الحالية للحفاظ على مركز دلتا محايد. مركز دلتا المحايد هو الوضع الذي تكون فيه الدلتا الإجمالية صفرًا ، مما يقلل من تحركات أسعار الخيارات فيما يتعلق بالأصل الأساسي.

على سبيل المثال ، افترض أن المستثمر يحتفظ بخيار شراء واحد مع دلتا 0.50 ، مما يشير إلى أن الخيار هو المال ويرغب في الحفاظ على مركز دلتا محايد. يمكن للمستثمر شراء خيار البيع بسعر المال مع دلتا -0.50 لتعويض الدلتا الإيجابية ، مما يجعل المركز به دلتا صفر.

مقدمة موجزة عن الخيارات

تقاس قيمة الخيار بمقدار العلاوة - الرسوم المدفوعة لشراء العقد. من خلال الاحتفاظ بالخيار ، يمكن للمستثمر أو المتداول ممارسة حقوقهم في شراء أو بيع 100 سهم من الأصل ولكن غير مطالبين بتنفيذ هذا الإجراء إذا لم يكن مربحًا لهم. يُعرف السعر الذي سيشترون أو يبيعون به بسعر التنفيذ ويتم تحديده - جنبًا إلى جنب مع تاريخ انتهاء الصلاحية - في وقت الشراء. كل عقد خيارات يساوي 100 سهم من الأسهم أو الأصول الأساسية.

يجوز لأصحاب خيار النمط الأمريكي ممارسة حقوقهم في أي وقت حتى تاريخ انتهاء الصلاحية. تسمح خيارات النمط الأوروبي للحامل بالتمرين فقط في تاريخ انتهاء الصلاحية. أيضًا ، اعتمادًا على قيمة الخيار ، قد يقرر المالك بيع عقده إلى مستثمر آخر قبل انتهاء الصلاحية.

على سبيل المثال ، إذا كان لخيار الشراء سعر إضراب يبلغ 30 دولارًا وكان السهم الأساسي يتم تداوله عند 40 دولارًا عند انتهاء الصلاحية ، فيمكن لصاحب الخيار تحويل 100 سهم بسعر الإضراب الأقل - 30 دولارًا. إذا اختاروا ذلك ، فقد يستديرون ويبيعونها في السوق المفتوحة مقابل 40 دولارًا لتحقيق الربح. سيكون الربح أقل بمقدار 10 دولارات أمريكية من علاوة خيار الشراء وأي رسوم من الوسيط لإجراء الصفقات.

خيارات البيع أكثر إرباكًا ولكنها تعمل بنفس طريقة خيار الاستدعاء. هنا ، يتوقع الحائز أن تتدهور قيمة الأصل الأساسي قبل انتهاء الصلاحية. يمكنهم إما الاحتفاظ بالأصل في محفظتهم أو اقتراض الأسهم من وسيط.

تحوط دلتا بالأسهم

يمكن أيضًا تحوط مركز الخيارات باستخدام دلتا باستخدام أسهم الأسهم الأساسية. يحتوي سهم واحد من المخزون الأساسي على دلتا واحدة حيث تتغير قيمة السهم بمقدار دولار واحد. على سبيل المثال ، افترض أن المستثمر لديه خيار شراء واحد طويل على سهم به دلتا 0.75 - أو 75 لأن الخيارات لها مضاعف 100.

في هذه الحالة ، يمكن للمستثمر أن يقوم بتحوط خيار الشراء على المكشوف عن طريق بيع 75 سهمًا من الأسهم الأساسية. في البيع على المكشوف ، يقترض المستثمر الأسهم ويبيع تلك الأسهم في السوق إلى مستثمرين آخرين ، ثم يشتري الأسهم لاحقًا للعودة إلى المقرض - بسعر أقل نأمل.

إيجابيات وسلبيات Delta Hedging

واحدة من العوائق الأساسية للتحوط في دلتا هي ضرورة المراقبة المستمرة وتعديل المواقف المعنية. اعتمادًا على حركة السهم ، يتعين على المتداول أن يشتري الأوراق المالية ويبيعها بشكل متكرر لتجنب الوقوع تحت التحوط أو الإفراط فيه.

أيضًا ، يمكن أن يصبح عدد المعاملات المتضمنة في تحوط دلتا مكلفًا نظرًا لأن رسوم التداول يتم تكبدها عند إجراء تعديلات على المركز. يمكن أن يكون مكلفًا بشكل خاص عندما يتم التحوط مع الخيارات ، حيث يمكن أن تفقد هذه القيمة الوقت ، وأحيانًا يتم التداول بسعر أقل من زيادة الأسهم الأساسية.

قيمة الوقت هي مقياس لمقدار الوقت المتبقي قبل انتهاء صلاحية الخيار حيث يمكن للمتداول أن يربح. مع مرور الوقت وقرب تاريخ انتهاء الصلاحية ، يفقد الخيار قيمته الزمنية نظرًا لوجود وقت أقل لتحقيق الربح. نتيجة لذلك ، تؤثر القيمة الزمنية للخيار على التكلفة الممتازة لهذا الخيار نظرًا لأن الخيارات ذات القيمة الزمنية الكبيرة عادةً ما يكون لها أقساط أعلى من الخيارات ذات القيمة الزمنية القليلة. مع مرور الوقت ، تتغير قيمة الخيار ، مما قد يؤدي إلى الحاجة إلى زيادة تحوط دلتا للحفاظ على استراتيجية دلتا محايدة.

يمكن أن يفيد تحوط دلتا التجار عندما يتوقعون تحركًا قويًا في الأسهم الأساسية ولكنهم يخاطرون بالتحوط المفرط إذا لم يتحرك السهم كما هو متوقع. إذا اضطررت إلى التراجع عن المراكز المحوطة ، فإن تكاليف التداول تزداد.

TTT

مثال من العالم الحقيقي على Delta Hedging

لنفترض أن المتداول يريد الحفاظ على وضع دلتا محايد للاستثمار في أسهم جنرال إلكتريك (GE). يمتلك المستثمر - أو يمتلك خيار شراء لمرة واحدة طويلة في GE. خيار واحد يساوي 100 سهم من أسهم GE.

ينخفض السهم بشكل كبير ، ويحقق المتداول ربحًا من خيار البيع. ومع ذلك ، فقد أدت الأحداث الأخيرة إلى ارتفاع سعر السهم. ومع ذلك ، يرى المتداول أن هذا الارتفاع حدث قصير المدى ويتوقع أن ينخفض السهم مرة أخرى في النهاية. نتيجة لذلك ، يتم وضع تحوط دلتا للمساعدة في حماية المكاسب في خيار البيع.

يحتوي سهم GE على دلتا بنسبة -0.75 ، والتي يشار إليها عادةً باسم -75. ينشئ المستثمر مركز دلتا محايدًا عن طريق شراء 75 سهمًا من الأسهم الأساسية. بسعر 10 دولارات للسهم ، يشتري المستثمرون 75 سهمًا في GE بتكلفة 750 دولارًا إجمالاً. بمجرد انتهاء الارتفاع الأخير للسهم أو تغير الأحداث لصالح مركز خيار البيع للمتداول ، يمكن للمتداول إزالة تحوط دلتا.

يسلط الضوء

• من خلال تقليل مخاطر الاتجاه ، يمكن للتحوط في دلتا عزل التغيرات التقلبية لمتداول الخيارات.

• من عيوب دلتا هيدج ضرورة المراقبة المستمرة وتعديل المواقف المعنية. يمكن أن تتكبد أيضًا تكاليف التداول حيث تتم إضافة تحوطات دلتا وإزالتها مع تغير السعر الأساسي.

• تحوط دلتا هي استراتيجية خيارات تسعى إلى أن تكون محايدة اتجاهياً من خلال إنشاء موازنة صفقات طويلة وقصيرة في نفس الأساس.