Lindung Nilai Delta

Apakah Delta Hedging?

Lindung nilai Delta ialah strategi perdagangan pilihan yang bertujuan untuk mengurangkan, atau melindung nilai,. risiko arah yang dikaitkan dengan pergerakan harga dalam aset asas. Pendekatan ini menggunakan pilihan untuk mengimbangi risiko sama ada satu pegangan opsyen lain atau keseluruhan portfolio pegangan. Pelabur cuba mencapai keadaan neutral delta dan tidak mempunyai berat sebelah arah pada lindung nilai.

Berkait rapat ialah lindung nilai delta-gamma,. yang merupakan strategi pilihan yang menggabungkan kedua-dua lindung nilai delta dan gamma untuk mengurangkan risiko perubahan dalam aset asas dan dalam delta itu sendiri.

Memahami Lindung Nilai Delta

Jenis lindung nilai delta yang paling asas melibatkan pelabur yang membeli atau menjual opsyen, dan kemudian mengimbangi risiko delta dengan membeli atau menjual jumlah saham atau saham ETF yang setara. Pelabur mungkin ingin mengimbangi risiko pergerakan mereka dalam opsyen atau saham asas dengan menggunakan strategi lindung nilai delta. Strategi pilihan yang lebih maju berusaha untuk berdagang turun naik melalui penggunaan strategi perdagangan neutral delta. Memandangkan lindung nilai delta cuba meneutralkan atau mengurangkan tahap pergerakan dalam harga opsyen berbanding dengan harga aset, ia memerlukan pengimbangan semula lindung nilai yang berterusan. Lindung nilai Delta ialah strategi kompleks yang digunakan terutamanya oleh peniaga institusi dan bank pelaburan.

Delta mewakili perubahan dalam nilai opsyen berhubung dengan pergerakan harga pasaran aset asas. Lindung nilai ialah pelaburan—biasanya pilihan—yang diambil untuk mengimbangi pendedahan risiko aset.

Diterangkan Lindung Nilai Delta

Delta ialah nisbah antara perubahan dalam harga kontrak opsyen dan pergerakan nilai aset asas yang sepadan. Sebagai contoh, jika opsyen saham untuk saham XYZ mempunyai delta 0.45, jika saham asas meningkat dalam harga pasaran sebanyak $1 sesaham, nilai opsyen padanya akan meningkat sebanyak $0.45 sesaham, semua yang lain adalah bersamaan.

Demi perbincangan, mari kita anggap bahawa pilihan yang dibincangkan mempunyai ekuiti sebagai keselamatan asasnya. Peniaga ingin mengetahui delta pilihan kerana ia boleh memberitahu mereka berapa banyak nilai opsyen atau premium akan naik atau turun dengan pergerakan dalam harga saham. Perubahan teori dalam premium untuk setiap mata asas atau perubahan $1 dalam harga asas ialah delta, manakala hubungan antara kedua-dua pergerakan ialah nisbah lindung nilai.

Delta pilihan panggilan berjulat antara sifar dan satu, manakala delta pilihan letak berjulat antara negatif satu dan sifar. Harga opsyen jual dengan delta -0.50 dijangka meningkat sebanyak 50 sen jika aset pendasar jatuh sebanyak $1. Sebaliknya adalah benar, juga. Sebagai contoh, harga opsyen panggilan dengan nisbah lindung nilai 0.40 akan meningkat 40% daripada pergerakan harga saham jika harga saham pendasar meningkat sebanyak $1.

Kelakuan delta bergantung kepada jika ia adalah:

• In-the-money atau sedang menguntungkan

• Pada harga yang sama dengan mogok

• Wang habis-habis tidak menguntungkan buat masa ini

Opsyen letak dengan delta -0.50 dianggap pada-the-money bermakna harga mogok opsyen adalah sama dengan harga saham asas. Sebaliknya, pilihan panggilan dengan delta 0.50 mempunyai mogok yang sama dengan harga saham.

Mencapai Delta Neutral

Kedudukan pilihan boleh dilindung nilai dengan pilihan yang mempamerkan delta yang bertentangan dengan pilihan semasa yang dipegang untuk mengekalkan kedudukan neutral delta. Kedudukan neutral delta ialah kedudukan yang delta keseluruhannya adalah sifar, yang meminimumkan pergerakan harga pilihan berhubung dengan aset asas.

Sebagai contoh, anggap pelabur memegang satu pilihan panggilan dengan delta 0.50, yang menunjukkan pilihan itu pada-the-money dan ingin mengekalkan kedudukan neutral delta. Pelabur boleh membeli opsyen jual pada-the-money dengan delta -0.50 untuk mengimbangi delta positif, yang akan menjadikan kedudukan mempunyai delta sifar.

Primer Ringkas tentang Pilihan

Nilai opsyen diukur dengan amaun premiumnya—yuran yang dibayar untuk membeli kontrak. Dengan memegang opsyen, pelabur atau peniaga boleh menggunakan hak mereka untuk membeli atau menjual 100 saham asas tetapi tidak perlu melakukan tindakan ini jika ia tidak menguntungkan mereka. Harga yang mereka akan beli atau jual dikenali sebagai harga mogok dan ditetapkan —bersama-sama dengan tarikh tamat tempoh—pada masa pembelian. Setiap kontrak opsyen bersamaan dengan 100 saham saham atau aset asas.

Pemegang opsyen gaya Amerika boleh menggunakan hak mereka pada bila-bila masa sehingga dan termasuk tarikh tamat tempoh. Pilihan gaya Eropah membenarkan pemegang untuk bersenam hanya pada tarikh tamat tempoh. Selain itu, bergantung pada nilai opsyen, pemegang boleh memutuskan untuk menjual kontrak mereka kepada pelabur lain sebelum tamat tempoh.

Sebagai contoh, jika opsyen panggilan mempunyai harga mogok $30 dan saham asas didagangkan pada $40 apabila tamat tempoh, pemegang opsyen boleh menukar 100 saham pada harga mogok yang lebih rendah—$30. Jika mereka memilih, mereka kemudian boleh berbalik dan menjualnya di pasaran terbuka dengan harga $40 untuk mendapat keuntungan. Keuntungan adalah $10 ditolak premium untuk pilihan panggilan dan sebarang bayaran daripada broker untuk meletakkan dagangan.

Pilihan letak sedikit lebih mengelirukan tetapi berfungsi dengan cara yang sama seperti pilihan panggilan. Di sini, pemegang menjangkakan nilai aset asas akan merosot sebelum tamat tempoh. Mereka mungkin sama ada memegang aset dalam portfolio mereka atau meminjam saham daripada broker.

Lindung Nilai Delta Dengan Ekuiti

Kedudukan opsyen juga boleh dilindung nilai delta menggunakan saham saham asas. Satu bahagian saham asas mempunyai delta satu apabila nilai saham berubah sebanyak $1. Sebagai contoh, anggap pelabur panjang satu pilihan panggilan pada saham dengan delta 0.75—atau 75 kerana opsyen mempunyai pengganda 100.

Dalam kes ini, pelabur boleh melindung nilai pilihan panggilan dengan memendekkan 75 saham saham asas. Secara ringkasnya, pelabur meminjam saham, menjual saham tersebut di pasaran kepada pelabur lain, dan kemudian membeli saham untuk kembali kepada pemberi pinjaman—pada harga yang diharapkan lebih rendah.

Kebaikan dan Keburukan Delta Hedging

Salah satu kelemahan utama lindung nilai delta ialah keperluan untuk sentiasa memerhati dan melaraskan kedudukan yang terlibat. Bergantung pada pergerakan saham, peniaga perlu kerap membeli dan menjual sekuriti untuk mengelak daripada dilindung nilai di bawah atau lebih.

Selain itu, bilangan urus niaga yang terlibat dalam lindung nilai delta boleh menjadi mahal kerana yuran dagangan ditanggung apabila pelarasan dibuat pada kedudukan. Ia boleh menjadi sangat mahal apabila lindung nilai dilakukan dengan pilihan, kerana ini boleh kehilangan nilai masa,. kadangkala berdagang lebih rendah daripada saham asas telah meningkat.

Nilai masa ialah ukuran berapa banyak masa yang tinggal sebelum tamat tempoh pilihan di mana seorang peniaga boleh memperoleh keuntungan. Apabila masa berlalu dan tarikh tamat tempoh semakin hampir, pilihan itu kehilangan nilai masa kerana terdapat sedikit masa lagi untuk membuat keuntungan. Akibatnya, nilai masa sesuatu pilihan memberi kesan kepada kos premium untuk pilihan itu kerana pilihan dengan nilai masa yang banyak biasanya akan mempunyai premium yang lebih tinggi daripada yang mempunyai nilai masa yang sedikit. Apabila masa berlalu, nilai opsyen berubah, yang boleh mengakibatkan keperluan untuk meningkatkan lindung nilai delta untuk mengekalkan strategi neutral delta.

Lindung nilai Delta boleh memberi manfaat kepada peniaga apabila mereka menjangkakan pergerakan kukuh dalam saham asas tetapi menghadapi risiko lebihan lindung nilai jika saham tidak bergerak seperti yang dijangkakan. Jika lebihan kedudukan yang dilindung nilai perlu berehat, kos dagangan meningkat.

TTT

Contoh Dunia Sebenar Lindung Nilai Delta

Katakan seorang peniaga ingin mengekalkan kedudukan neutral delta untuk pelaburan dalam saham General Electric (GE). Pelabur memiliki—atau sudah lama satu opsyen jual pada GE. Satu pilihan bersamaan dengan 100 saham saham GE.

Saham merosot dengan ketara, dan peniaga mendapat keuntungan pada opsyen jual. Walau bagaimanapun, peristiwa baru-baru ini telah mendorong harga saham lebih tinggi. Walau bagaimanapun, peniaga melihat kenaikan ini sebagai peristiwa jangka pendek dan menjangkakan saham akan jatuh semula akhirnya. Akibatnya, lindung nilai delta disediakan untuk membantu melindungi keuntungan dalam pilihan jual.

Saham GE mempunyai delta -0.75, yang biasanya dirujuk sebagai -75. Pelabur menetapkan kedudukan neutral delta dengan membeli 75 saham saham asas. Pada $10 sesaham, pelabur membeli 75 saham GE dengan kos keseluruhan $750. Sebaik sahaja kenaikan saham baru-baru ini telah tamat atau peristiwa telah berubah memihak kepada kedudukan opsyen jual peniaga, peniaga boleh mengeluarkan lindung nilai delta.

Sorotan

• Dengan mengurangkan risiko arah, lindung nilai delta boleh mengasingkan perubahan turun naik untuk peniaga pilihan.

• Salah satu kelemahan lindung nilai delta ialah keperluan sentiasa memerhati dan melaraskan kedudukan yang terlibat. Ia juga boleh menanggung kos dagangan kerana lindung nilai delta ditambah dan dikeluarkan apabila harga asas berubah.

• Lindung nilai Delta ialah strategi pilihan yang bertujuan untuk berkecuali secara arah dengan mewujudkan mengimbangi kedudukan beli dan pendek dalam asas yang sama.