Delta suojaus
Mikä on Delta Hedging?
Delta hedging on optiokaupankäyntistrategia, jonka tarkoituksena on vähentää tai suojata kohde-etuuden hintaliikkeisiin liittyvää suuntariskiä. Lähestymistavassa käytetään optioita tasaamaan joko yksittäisen muun optio-omistuksen tai koko omistussalkun riski. Sijoittaja yrittää saavuttaa delta-neutraalin tilan, eikä sillä ole suuntaharhaa suojauksessa.
Läheisesti liittyy delta-gamma- suojaus, joka on optiostrategia,. joka yhdistää sekä delta- että gamma -suojaukset kohde- etuuden ja itse delta -muutosten riskin vähentämiseksi .
Delta suojauksen ymmärtäminen
Perimmäisin delta-suojaustyyppi sisältää sijoittajan, joka ostaa tai myy optioita ja sitten tasoittaa deltariskin ostamalla tai myymällä vastaavan määrän osakkeita tai ETF-osuuksia. Sijoittajat saattavat haluta tasoittaa optio- tai kohde-osakkeen liikkumisriskiään käyttämällä delta-suojausstrategioita. Kehittyneemmät optiostrategiat pyrkivät vähentämään volatiliteettia käyttämällä deltaneutraaleja kaupankäyntistrategioita. Koska delta-suojaus pyrkii neutraloimaan tai vähentämään option hinnan muutosta suhteessa omaisuuserän hintaan, se edellyttää suojauksen jatkuvaa tasapainottamista. Delta-suojaus on monimutkainen strategia, jota käyttävät pääasiassa institutionaaliset kauppiaat ja investointipankit.
Delta edustaa option arvon muutosta suhteessa kohde-etuuden markkinahinnan liikkeeseen. Suojaukset ovat sijoituksia – yleensä optioita – jotka tehdään omaisuuserän riskialttiuden tasoittamiseksi.
Delta Hedging selitetty
Delta on suhde optiosopimuksen hinnan muutoksen ja kohde-etuuden arvon vastaavan muutoksen välillä. Jos esimerkiksi XYZ-osakkeen osakeoption delta on 0,45, jos kohde-etuutena olevan osakkeen markkinahinta nousee 1 dollarilla osakkeelta, sen optio-arvon arvo nousee 0,45 dollaria osakkeelta, kaikki muu vastaa.
Keskustelun vuoksi oletetaan, että käsiteltyjen optioiden taustalla on osakkeet. Sijoittajat haluavat tietää option delta, koska se voi kertoa heille, kuinka paljon option arvo tai preemio nousee tai laskee osakkeen hinnan liikkeen myötä. Teoreettinen preemion muutos jokaista peruspistettä tai 1 dollarin muutos kohde-etuuden hinnassa on delta, kun taas näiden kahden liikkeen välinen suhde on suojaussuhde.
Osto-option delta vaihtelee nollan ja yhden välillä, kun taas myyntioption delta on negatiivisen yhden ja nollan välillä. Myyntioption, jonka delta on -0,50, hinnan odotetaan nousevan 50 senttiä, jos kohde-etuus laskee 1 dollarilla. Myös päinvastoin on totta. Esimerkiksi osto-option, jonka suojaussuhde on 0,40, hinta nousee 40 % osakekurssin liikkeestä, jos kohde-etuutena olevan osakkeen hinta nousee 1 dollarilla.
Deltan käyttäytyminen riippuu siitä, onko se:
Rahassa oleva tai tällä hetkellä kannattava
Rahalla samaan hintaan kuin lakko
Rahat eivät ole tällä hetkellä kannattavia
Myyntioptio, jonka delta on -0,50, katsotaan rahaksi, mikä tarkoittaa, että option toteutushinta on yhtä suuri kuin kohde-etuutena olevan osakkeen hinta. Sitä vastoin osto-optiolla, jonka delta on 0,50, on osakkeen hintaa vastaava lakko.
Saavuttaa deltaneutraalin
Optio-asemaa voitaisiin suojata optioilla, joiden delta on päinvastainen kuin nykyisen optio-omistuksen delta-neutraali positio. Deltaneutraali positio on sellainen, jossa kokonaisdelta on nolla, mikä minimoi optioiden hintaliikkeet suhteessa kohde-etuuteen.
Oletetaan esimerkiksi, että sijoittajalla on yksi osto-optio, jonka delta on 0,50, mikä osoittaa, että optio on rahassa ja haluaa säilyttää deltaneutraalin aseman. Sijoittaja voisi ostaa osto-option, jonka delta on -0,50 kompensoidakseen positiivisen deltan, jolloin positio olisi deltassa nolla.
Lyhyt esittely vaihtoehdoista
Optio-oikeuden arvo mitataan sen preemion määrällä eli sopimuksen ostamisesta maksetulla palkkiolla. Optiolla sijoittaja tai elinkeinonharjoittaja voi käyttää oikeuttaan ostaa tai myydä 100 kohde-etuuden osaketta, mutta hänen ei tarvitse suorittaa tätä toimenpidettä, jos se ei ole hänelle kannattavaa. Hinta, jolla he ostavat tai myyvät, tunnetaan toteutushintana, ja se asetetaan – yhdessä vanhentumispäivän kanssa – ostohetkellä. Kukin optiosopimus vastaa 100 osaketta kohde-etuutena olevasta osakkeesta tai omaisuudesta.
Amerikkalaistyylisten optioiden haltijat voivat käyttää oikeuksiaan milloin tahansa voimassaolon päättymispäivään asti. Eurooppalaisen tyylin vaihtoehdot antavat haltijalle mahdollisuuden harjoitella vain voimassaolon päättymispäivänä. Option arvosta riippuen haltija voi myös päättää myydä sopimuksensa toiselle sijoittajalle ennen voimassaolon päättymistä.
Esimerkiksi, jos osto-option lunastushinta on 30 dollaria ja kohde-etuutena oleva osakkeen kauppahinta on 40 dollaria erääntyessä, optio-oikeuden haltija voi muuntaa 100 osaketta alhaisemmalla lunastushinnalla – 30 dollaria. Jos he haluavat, he voivat kääntyä ympäri ja myydä ne avoimilla markkinoilla 40 dollarilla voitolla. Voitto olisi 10 dollaria vähennettynä osto-option palkkiolla ja mahdollisilla välittäjältä kauppojen tekemisestä veloittamilla maksuilla.
Put-optiot ovat hieman hämmentävämpiä, mutta ne toimivat paljolti samalla tavalla kuin osto-optio. Tässä haltija odottaa kohde-etuuden arvon heikkenevän ennen voimassaolon päättymistä. He voivat joko pitää omaisuutta salkussaan tai lainata osakkeita välittäjältä.
Delta suojaus osakkeilla
Optio-asema voitaisiin myös delta-suojata käyttämällä kohde-etuutena olevan osakkeen osakkeita. Yhdellä kohde-etuutena olevan osakkeen delta on yksi, kun osakkeen arvo muuttuu 1 dollarilla. Oletetaan esimerkiksi, että sijoittajalla on pitkä yksi osto-optio osakkeesta, jonka delta on 0,75 – tai 75, koska optioiden kerroin on 100.
Tässä tapauksessa sijoittaja voisi delta-suojata osto-option oikosulkemalla 75 kohde-etuutena olevaa osaketta. Oikosulkussa sijoittaja lainaa osakkeita, myy osakkeet markkinoilla muille sijoittajille ja ostaa myöhemmin osakkeita palauttaakseen lainanantajalle - toivottavasti halvemmalla.
Delta Hedgingin plussat ja miinukset
Yksi delta-suojauksen tärkeimmistä haitoista on tarve seurata ja säätää jatkuvasti mukana olevia asentoja. Osakkeen liikkeestä riippuen elinkeinonharjoittajan on usein ostettava ja myytävä arvopapereita välttääkseen ali- tai ylisuojauksen.
Myös delta-suojaukseen liittyvien transaktioiden määrä voi tulla kalliiksi, koska positioon tehtävistä tarkistuksista aiheutuu kaupankäyntipalkkioita. Se voi olla erityisen kallista, kun suojaus tehdään optioilla, koska ne voivat menettää aika-arvoa ja joskus kaupankäynti kohde-osaketta alhaisemmalla tasolla on kasvanut.
Aika-arvo on mitta siitä, kuinka paljon aikaa on jäljellä ennen option voimassaolon päättymistä, jolloin elinkeinonharjoittaja voi ansaita voittoa. Kun aika kuluu ja viimeinen voimassaolopäivä lähestyy, vaihtoehto menettää aika-arvon, koska voiton ansaitsemiseen on vähemmän aikaa. Tämän seurauksena option aika-arvo vaikuttaa kyseisen option palkkiokustannuksiin, koska optioilla, joilla on paljon aika-arvoa, on yleensä korkeampi preemio kuin niillä, joilla on vähän aika-arvoa. Ajan myötä option arvo muuttuu, mikä voi johtaa tarpeeseen lisätä delta-suojausta deltaneutraalin strategian ylläpitämiseksi.
Delta-suojaus voi hyödyttää kauppiaita, kun he odottavat kohde-osakkeen voimakasta muutosta, mutta heillä on riski joutua ylisuojatuiksi, jos osakkeet eivät liiku odotetulla tavalla. Jos ylisuojattujen positioiden on purettava, kaupankäyntikustannukset kasvavat.
TTT
Tosimaailman esimerkki Delta Hedgingistä
Oletetaan, että elinkeinonharjoittaja haluaa säilyttää delta-neutraalin sijoituksen General Electricin (GE) osakkeisiin. Sijoittaja omistaa tai on pitkään yhden myyntioption GE:stä. Yksi optio vastaa 100 GE:n osaketta.
Osake laskee huomattavasti, ja kauppias saa myyntioptiosta voittoa. Viimeaikaiset tapahtumat ovat kuitenkin nostaneet osakkeen hintaa. Kauppias näkee tämän nousun kuitenkin lyhytaikaisena tapahtumana ja odottaa osakkeen laskevan uudelleen lopulta. Tämän seurauksena käyttöön otetaan delta-suojaus, joka auttaa suojaamaan myyntioption voittoja.
GE:n osakkeen delta on -0,75, jota yleensä kutsutaan -75:ksi. Sijoittaja muodostaa deltaneutraalin aseman ostamalla 75 kohde-etuutena olevaa osaketta. 10 dollarilla osakkeelta sijoittajat ostavat 75 GE:n osaketta yhteensä 750 dollarilla. Kun osakkeen viimeaikainen nousu on päättynyt tai tapahtumat ovat muuttuneet elinkeinonharjoittajan myyntioptio-aseman hyväksi, elinkeinonharjoittaja voi poistaa delta-suojauksen.
Kohokohdat
Suuntariskiä vähentämällä delta-suojaus voi eristää volatiliteettimuutokset optioiden kauppiaalle.
Yksi delta-suojauksen haitoista on tarve seurata ja säätää jatkuvasti mukana olevia asentoja. Siitä voi myös aiheutua kaupankäyntikuluja, kun delta-suojauksia lisätään ja poistetaan, kun taustalla oleva hinta muuttuu.
Delta hedging on optiostrategia, joka pyrkii olemaan suuntaneutraali luomalla vastakkaisia pitkiä ja lyhyitä positioita samaan kohde-etuuteen.
