三角洲对冲

什么是 Delta 对冲？

Delta 对冲是一种期权交易策略，旨在降低或对冲与标的资产价格变动相关的方向性风险。该方法使用期权来抵消单个其他期权持有或整个持有组合的风险。投资者试图达到 delta 中性状态，并且对对冲没有方向性偏见。

与之密切相关的是delta-gamma对冲，这是一种结合delta和gamma对冲的期权策略，以降低标的资产和 delta 本身变化的风险。

了解 Delta 对冲

最基本的 delta 对冲类型涉及投资者购买或出售期权，然后通过购买或出售等量的股票或 ETF 份额来抵消 delta 风险。投资者可能希望通过使用 delta 对冲策略来抵消他们在期权或标的股票中移动的风险。更高级的期权策略寻求通过使用delta 中性交易策略来交易波动性。由于 delta 对冲试图抵消或减少期权价格相对于资产价格的变动幅度，因此需要不断重新平衡对冲。 Delta对冲是一种复杂的策略，主要由机构交易者和投资银行使用。

Delta 代表期权价值相对于标的资产市场价格变动的变化。对冲是一种投资——通常是期权——用来抵消资产的风险敞口。

Delta 对冲解释

Delta是期权合约价格变化与标的资产价值相应变动之间的比率。例如，如果 XYZ 股票的股票期权的 delta 为 0.45，如果标的股票的市场价格上涨 1 美元/股，则其期权价值将上涨 0.45 美元/股，其他条件相同。

为便于讨论，我们假设所讨论的期权以股票作为其基础证券。交易者想知道期权的 delta，因为它可以告诉他们期权的价值或溢价会随着股票价格的变动而上升或下降。每一个基点的溢价的理论变化或标的物价格每变化 1 美元就是 delta，而这两个变动之间的关系就是对冲比率。

看涨期权的 delta 介于 0 和 1 之间，而看跌期权的 delta 介于负 1 和 0 之间。如果标的资产下跌 1 美元，delta 为 -0.50 的看跌期权的价格预计将上涨 50 美分。反之亦然。例如，如果标的股票价格上涨 1 美元，对冲比率为 0.40 的看涨期权的价格将上涨 40% 的股价变动。

delta 的行为取决于它是否是：

-价内或目前盈利

-以与罢工相同的价格平价

-目前没有盈利的价外交易

delta 为 -0.50 的看跌期权被视为平价期权，这意味着期权的执行价格等于标的股票的价格。相反，delta 为 0.50 的看涨期权的行使价等于股票价格。

达到 Delta 中性

期权头寸可以通过与当前持有的期权的 delta 值相反的期权进行对冲，以保持delta 中性头寸。 Delta 中性头寸是指总 Delta 为零的头寸，它可以最大限度地减少期权相对于标的资产的价格变动。

例如，假设投资者持有一份 delta 为 0.50 的看涨期权，这表明该期权是平价期权并希望维持 delta 中性头寸。投资者可以购买delta为-0.50的平价看跌期权来抵消正delta，这将使该头寸的delta为零。

选项简介

期权的价值是通过其溢价——购买合约所支付的费用来衡量的。通过持有该期权，投资者或交易者可以行使购买或出售 100 股标的股票的权利，但如果对他们没有利润，则无需执行此操作。他们将购买或出售的价格称为执行价格，并在购买时与到期日一起设定。每份期权合约等于 100 股标的股票或资产。

美式期权持有人可以在包括到期日在内的任何时间行使其权利。欧式期权只允许持有人在到期日行使。此外，根据期权的价值，持有人可能决定在到期前将其合约出售给另一位投资者。

例如，如果看涨期权的执行价格为 30 美元，而标的股票在到期时的交易价格为 40 美元，则期权持有人可以以较低的执行价格（30 美元）转换 100 股股票。如果他们愿意，他们可能会转身在公开市场上以 40 美元的价格出售以获取利润。利润将是 10 美元减去看涨期权的溢价和经纪人为进行交易而收取的任何费用。

看跌期权更令人困惑，但其工作方式与看涨期权大致相同。在这里，持有人预计标的资产的价值会在到期前恶化。他们可以在他们的投资组合中持有资产，也可以从经纪人那里借入股票。

Delta 对冲股票

期权头寸也可以使用标的股票进行 delta 对冲。当股票价值变化 1 美元时，一股基础股票的 delta 为 1。例如，假设投资者做多一份 delta 为 0.75 或 75 的看涨期权，因为期权的乘数为 100。

在这种情况下，投资者可以通过做空 75 股标的股票来对看涨期权进行 delta 对冲。在做空时，投资者借入股票，在市场上将这些股票出售给其他投资者，然后以较低的价格购买股票以返还给贷方。

Delta 对冲的优缺点

delta对冲的主要缺点之一是需要不断观察和调整所涉及的头寸。根据股票的走势，交易者必须经常买卖证券，以避免被低估或过度对冲。

此外，delta 对冲所涉及的交易数量可能会变得昂贵，因为交易费用会随着头寸的调整而产生。使用期权进行对冲可能会特别昂贵，因为这些可能会失去时间价值，有时交易价格低于标的股票的涨幅。

时间价值是衡量期权到期前还剩多少时间，交易者可以从中获利的指标。随着时间的流逝和到期日的临近，期权失去了时间价值，因为剩余的盈利时间越来越少。因此，期权的时间价值会影响该期权的溢价成本，因为具有大量时间价值的期权的溢价通常高于时间价值小的期权。随着时间的推移，期权的价值会发生变化，这可能导致需要增加 delta 对冲来维持 delta 中性策略。

当交易者预期标的股票出现强劲走势时，Delta 对冲可以使交易者受益，但如果股票没有按预期变动，则存在过度对冲的风险。如果过度对冲头寸必须平仓，交易成本就会增加。

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Delta 对冲的真实示例

让我们假设交易者想要维持 delta 中性头寸以投资通用电气 (GE) 的股票。投资者拥有或长期持有通用电气的一项看跌期权。一份期权相当于 100 股通用电气的股票。

股票大幅下跌，交易者从看跌期权中获利。然而，最近的事件推高了股价。然而，交易员将此次上涨视为短期事件，并预计该股最终将再次下跌。因此，实施了 delta 对冲以帮助保护看跌期权的收益。

GE 股票的 delta 为-0.75，通常称为-75。投资者通过购买 75 股标的股票建立 delta 中性头寸。投资者以每股 10 美元的价格购买 75 股通用电气的股票，总成本为 750 美元。一旦股票最近的上涨结束或事件发生有利于交易者看跌期权头寸的变化，交易者就可以取消 delta 对冲。

＃＃强调

通过降低方向性风险，delta 对冲可以隔离期权交易者的波动性变化。
delta对冲的缺点之一是需要不断观察和调整所涉及的头寸。它还可能产生交易成本，因为随着基础价格的变化而添加和删除 delta 对冲。
Delta 对冲是一种期权策略，通过在同一标的资产中建立抵消多头和空头头寸来寻求方向中性。