Copertura delta
Che cos'è la copertura delta?
La copertura delta è una strategia di trading di opzioni che mira a ridurre o coprire il rischio direzionale associato ai movimenti di prezzo dell'attività sottostante. L'approccio utilizza le opzioni per compensare il rischio di un'altra partecipazione in opzioni o di un intero portafoglio di partecipazioni. L'investitore cerca di raggiungere uno stato delta neutrale e di non avere un orientamento direzionale sulla copertura.
Strettamente correlato è il delta-gamma hedging, che è una strategia di opzioni che combina coperture sia delta che gamma per mitigare il rischio di variazioni nell'attività sottostante e nel delta stesso.
Capire la copertura del delta
Il tipo più elementare di copertura delta coinvolge un investitore che acquista o vende opzioni e quindi compensa il rischio delta acquistando o vendendo una quantità equivalente di azioni o azioni ETF. Gli investitori potrebbero voler compensare il rischio di spostamento dell'opzione o del titolo sottostante utilizzando strategie di copertura delta. Strategie di opzioni più avanzate cercano di negoziare la volatilità attraverso l'uso di strategie di trading neutre delta . Poiché la copertura delta tenta di neutralizzare o ridurre l'entità della variazione del prezzo di un'opzione rispetto al prezzo dell'attività, richiede un costante ribilanciamento della copertura. La copertura delta è una strategia complessa utilizzata principalmente da trader istituzionali e banche di investimento.
Il delta rappresenta la variazione del valore di un'opzione in relazione all'andamento del prezzo di mercato dell'attività sottostante. Le coperture sono investimenti, solitamente opzioni, presi per compensare l'esposizione al rischio di un asset.
Spiegazione della copertura delta
Il delta è un rapporto tra la variazione del prezzo di un contratto di opzione e il corrispondente movimento del valore dell'attività sottostante. Ad esempio, se un'opzione su azioni per azioni XYZ ha un delta di 0,45, se l'azione sottostante aumenta il prezzo di mercato di $ 1 per azione, il valore dell'opzione su di essa aumenterà di $ 0,45 per azione, tutto il resto è equivalente.
Per motivi di discussione, assumiamo che le opzioni discusse abbiano le azioni come titolo sottostante. I trader vogliono conoscere il delta di un'opzione poiché può dire loro quanto il valore dell'opzione o del premio aumenterà o diminuirà con un movimento del prezzo del titolo. La variazione teorica del premio per ogni punto base o variazione di $1 del prezzo del sottostante è il delta, mentre la relazione tra i due movimenti è il rapporto di copertura.
Il delta di un'opzione call è compreso tra zero e uno, mentre il delta di un'opzione put è compreso tra uno negativo e zero. Il prezzo di un'opzione put con un delta di -0,50 dovrebbe aumentare di 50 centesimi se l'attività sottostante scende di $ 1. È vero anche il contrario. Ad esempio, il prezzo di un'opzione call con un rapporto di copertura di 0,40 aumenterà del 40% del movimento del prezzo delle azioni se il prezzo del titolo sottostante aumenta di $ 1.
Il comportamento di delta dipende se è:
In-the-money o attualmente redditizio
At-the-money allo stesso prezzo dello strike
Out-of-the-money non attualmente redditizio
Un'opzione put con un delta di -0,50 è considerata at-the-money, il che significa che il prezzo di esercizio dell'opzione è uguale al prezzo del titolo sottostante. Al contrario, un'opzione call con un delta di 0,50 ha uno strike uguale al prezzo del titolo.
Raggiungere il Delta Neutral
Una posizione in opzioni potrebbe essere coperta con opzioni che presentano un delta opposto a quello delle attuali opzioni che detengono per mantenere una posizione delta neutrale. Una posizione delta neutral è quella in cui il delta complessivo è zero, il che riduce al minimo i movimenti di prezzo delle opzioni in relazione all'attività sottostante.
Ad esempio, supponiamo che un investitore detenga un'opzione call con un delta di 0,50, che indica che l'opzione è at-the-money e desidera mantenere una posizione neutrale rispetto al delta. L'investitore potrebbe acquistare un'opzione put at-the-money con un delta di -0,50 per compensare il delta positivo, il che renderebbe la posizione un delta pari a zero.
Una breve guida alle opzioni
Il valore di un'opzione è misurato dall'importo del suo premio, la commissione pagata per l'acquisto del contratto. Detenendo l'opzione, l'investitore o il trader può esercitare i propri diritti di acquistare o vendere 100 azioni del sottostante ma non è tenuto a compiere questa azione se non è redditizia per loro. Il prezzo a cui compreranno o venderanno è noto come prezzo di esercizio ed è impostato, insieme alla data di scadenza, al momento dell'acquisto. Ogni contratto di opzione equivale a 100 azioni del titolo o dell'attività sottostante.
I titolari di opzioni in stile americano possono esercitare i propri diritti in qualsiasi momento fino alla data di scadenza inclusa. Le opzioni in stile europeo consentono al titolare di esercitare solo alla data di scadenza. Inoltre, a seconda del valore dell'opzione, il titolare può decidere di vendere il proprio contratto a un altro investitore prima della scadenza.
Ad esempio, se un'opzione call ha un prezzo di esercizio di $ 30 e il titolo sottostante è scambiato a $ 40 alla scadenza, il titolare dell'opzione può convertire 100 azioni al prezzo di esercizio inferiore: $ 30. Se lo desiderano, possono quindi girarsi e venderli sul mercato aperto per $ 40 con un profitto. Il profitto sarebbe di $ 10 meno il premio per l'opzione call e le eventuali commissioni del broker per effettuare le operazioni.
opzioni put sono un po' più confuse ma funzionano più o meno allo stesso modo dell'opzione call. In questo caso, il detentore si aspetta che il valore dell'attività sottostante si deteriori prima della scadenza. Possono detenere l'attività nel loro portafoglio o prendere in prestito le azioni da un broker.
Copertura delta con azioni
Una posizione in opzioni potrebbe anche essere coperta dal delta utilizzando azioni del titolo sottostante. Una quota del titolo sottostante ha un delta di uno poiché il valore del titolo cambia di $ 1. Ad esempio, supponiamo che un investitore sia long su un'opzione call su un titolo con un delta di 0,75 o 75 poiché le opzioni hanno un moltiplicatore di 100.
In questo caso, l'investitore potrebbe coprire delta l'opzione call andando allo scoperto su 75 azioni dei titoli sottostanti. In breve, l'investitore prende in prestito azioni, vende quelle azioni sul mercato ad altri investitori e in seguito acquista azioni per restituirle al prestatore, a un prezzo si spera più basso.
Pro e contro della copertura delta
Uno dei principali inconvenienti del delta hedging è la necessità di monitorare e adeguare costantemente le posizioni coinvolte. A seconda del movimento del titolo, il trader deve acquistare e vendere frequentemente titoli per evitare di essere sotto o sopra coperto.
Inoltre, il numero di transazioni coinvolte nella copertura delta può diventare costoso poiché vengono sostenute commissioni di negoziazione man mano che vengono apportate modifiche alla posizione. Può essere particolarmente costoso quando la copertura viene eseguita con le opzioni, poiché queste possono perdere valore temporale,. a volte è aumentato il trading al di sotto del titolo sottostante.
Il valore del tempo è una misura di quanto tempo è rimasto prima della scadenza di un'opzione per cui un trader può guadagnare un profitto. Con il passare del tempo e la data di scadenza si avvicina, l'opzione perde valore di tempo poiché c'è meno tempo rimanente per realizzare un profitto. Di conseguenza, il valore temporale di un'opzione influisce sul costo del premio per quell'opzione poiché le opzioni con un valore temporale molto elevato avranno generalmente premi più elevati rispetto a quelle con un valore temporale ridotto. Con il passare del tempo, il valore dell'opzione cambia, il che può comportare la necessità di una maggiore copertura delta per mantenere una strategia neutrale rispetto al delta.
La copertura delta può avvantaggiare i trader quando prevedono una forte mossa del titolo sottostante, ma corrono il rischio di essere sovracoperti se il titolo non si muove come previsto. Se le posizioni over hedged devono rilassarsi, i costi di negoziazione aumentano.
TTT
Esempio di copertura delta nel mondo reale
Supponiamo che un trader voglia mantenere una posizione neutrale rispetto al delta per l'investimento nel titolo General Electric (GE). L'investitore possiede, o è long, un'opzione put su GE. Un'opzione equivale a 100 azioni di GE.
Lo stock diminuisce considerevolmente e il trader ha un profitto sull'opzione put. Tuttavia, gli eventi recenti hanno spinto il prezzo del titolo al rialzo. Tuttavia, il trader vede questo aumento come un evento a breve termine e si aspetta che il titolo scenda di nuovo alla fine. Di conseguenza, viene messa in atto una copertura delta per aiutare a proteggere i guadagni nell'opzione put.
Le azioni di GE hanno un delta di -0,75, solitamente indicato come -75. L'investitore stabilisce una posizione neutrale rispetto al delta acquistando 75 azioni del titolo sottostante. A $ 10 per azione, gli investitori acquistano 75 azioni di GE al costo di $ 750 in totale. Una volta che il recente rialzo del titolo è terminato o gli eventi sono cambiati a favore della posizione di opzione put del trader, il trader può rimuovere la copertura delta.
Mette in risalto
Riducendo il rischio direzionale, la copertura delta può isolare i cambiamenti di volatilità per un trader di opzioni.
Uno degli svantaggi del delta hedging è la necessità di monitorare e adeguare costantemente le posizioni coinvolte. Può anche sostenere costi di negoziazione poiché le coperture delta vengono aggiunte e rimosse al variare del prezzo sottostante.
La copertura delta è una strategia di opzioni che cerca di essere direzionalmente neutrale stabilendo posizioni lunghe e corte di compensazione sullo stesso sottostante.
