Deltaafdækning
Hvad er Delta Hedging?
Delta-afdækning er en optionshandelsstrategi, der har til formål at reducere eller afdække den retningsmæssige risiko forbundet med prisbevægelser i det underliggende aktiv. Metoden bruger optioner til at udligne risikoen for enten en enkelt anden optionsbeholdning eller en hel portefølje af beholdninger. Investoren forsøger at nå en delta-neutral tilstand og ikke have en retningsbestemt bias på hækken.
Nært beslægtet er delta-gamma hedging, som er en optionsstrategi,. der kombinerer både delta- og gamma- hedges for at mindske risikoen for ændringer i det underliggende aktiv og i selve deltaet.
Forstå Delta Hedging
Den mest grundlæggende type delta-afdækning involverer en investor, der køber eller sælger optioner og derefter udligner deltarisikoen ved at købe eller sælge en tilsvarende mængde aktier eller ETF-aktier. Investorer ønsker måske at udligne deres risiko for at flytte i optionen eller den underliggende aktie ved at bruge delta-afdækningsstrategier. Mere avancerede optionsstrategier søger at handle volatilitet gennem brugen af delta-neutrale handelsstrategier. Da delta-afdækning forsøger at neutralisere eller reducere omfanget af bevægelsen i en options pris i forhold til aktivets pris, kræver det en konstant rebalancering af sikringen. Delta-hedging er en kompleks strategi, der hovedsageligt bruges af institutionelle handlende og investeringsbanker.
Deltaet repræsenterer ændringen i værdien af en option i forhold til bevægelsen i markedsprisen på det underliggende aktiv. Hedges er investeringer - sædvanligvis optioner - taget for at modvirke risikoeksponering af et aktiv.
Delta Hedging Forklaret
Delta er et forhold mellem ændringen i prisen på en optionskontrakt og den tilsvarende bevægelse af det underliggende aktivs værdi. For eksempel, hvis en aktieoption for XYZ-aktier har et delta på 0,45, hvis den underliggende aktie stiger i markedspris med $1 pr. aktie, vil optionsværdien på den stige med $0,45 pr. aktie, alt andet lige.
Lad os for diskussionens skyld antage, at de diskuterede muligheder har aktier som deres underliggende sikkerhed. Handlende ønsker at kende en options delta, da den kan fortælle dem, hvor meget værdien af optionen eller præmien vil stige eller falde med en bevægelse i aktiekursen. Den teoretiske ændring i præmie for hvert basispunkt eller $1 ændring i prisen på det underliggende er deltaet, mens forholdet mellem de to bevægelser er sikringsforholdet.
Deltaget for en købsoption varierer mellem nul og én, mens deltaet for en salgsoption varierer mellem negativ én og nul. Prisen på en put-option med et delta på -0,50 forventes at stige med 50 cents, hvis det underliggende aktiv falder med $1. Det modsatte er også sandt. For eksempel vil prisen på en call-option med et sikringsforhold på 0,40 stige 40% af aktiekursbevægelsen, hvis prisen på den underliggende aktie stiger med $1.
Deltas adfærd afhænger af, om det er:
In-the-money eller i øjeblikket rentabel
At-the-money til samme pris som strejken
Out-of-the-money er ikke rentabelt i øjeblikket
En put-option med et delta på -0,50 betragtes som "at-the-money", hvilket betyder, at strejkeprisen på optionen er lig med den underliggende akties pris. Omvendt har en call-option med en delta på 0,50 en strejke, der er lig med aktiens pris.
At nå Delta Neutral
En optionsposition kunne afdækkes med optioner, der udviser et delta, der er modsat det, der gælder for den nuværende optionsbeholdning for at opretholde en delta neutral position. En delta neutral position er en, hvor det samlede delta er nul, hvilket minimerer optionernes prisbevægelser i forhold til det underliggende aktiv.
Antag for eksempel, at en investor har en købsoption med et delta på 0,50, hvilket indikerer, at optionen er at-the-money og ønsker at opretholde en delta neutral position. Investoren kunne købe en put-option at-the-money med et delta på -0,50 for at udligne det positive delta, hvilket ville få positionen til at have et delta på nul.
En kort primer om muligheder
Værdien af en option måles ved størrelsen af dens præmie - det gebyr, der betales for at købe kontrakten. Ved at holde optionen kan investoren eller den erhvervsdrivende udøve deres rettigheder til at købe eller sælge 100 aktier af det underliggende, men er ikke forpligtet til at udføre denne handling, hvis det ikke er rentabelt for dem. Prisen, de vil købe eller sælge til, er kendt som strejkeprisen og fastsættes - sammen med udløbsdatoen - på købstidspunktet. Hver optionskontrakt svarer til 100 aktier af den underliggende aktie eller aktiv.
Indehavere af optioner i amerikansk stil kan udøve deres rettigheder til enhver tid op til og inklusive udløbsdatoen. European style optioner tillader indehaveren kun at udøve på udløbsdatoen. Afhængigt af værdien af optionen kan indehaveren også beslutte at sælge deres kontrakt til en anden investor inden udløb.
For eksempel, hvis en call-option har en strike-pris på $30, og den underliggende aktie handles til $40 ved udløb, kan optionsindehaveren konvertere 100 aktier til den laveste strike-pris - $30. Hvis de vælger det, kan de så vende om og sælge dem på det åbne marked for 40 USD med en fortjeneste. Fortjenesten ville være $10 minus præmien for call-optionen og eventuelle gebyrer fra mægleren for at placere handlerne.
Put-optioner er lidt mere forvirrende, men fungerer stort set på samme måde som call-optionen. Her forventer indehaveren, at værdien af det underliggende aktiv forringes inden udløbet. De kan enten holde aktivet i deres portefølje eller låne aktierne fra en mægler.
Delta-afdækning med aktier
En optionsposition kan også delta-afdækkes ved hjælp af aktier i den underliggende aktie. En aktie af den underliggende aktie har et delta på én, da aktiens værdi ændres med $1. Antag for eksempel, at en investor er lang en købsoption på en aktie med et delta på 0,75 - eller 75, da optioner har en multiplikator på 100.
I dette tilfælde kunne investoren delta afdække call-optionen ved at shorte 75 aktier af de underliggende aktier. Ved shorting låner investoren aktier, sælger disse aktier på markedet til andre investorer og køber senere aktier for at vende tilbage til långiveren - til en forhåbentlig lavere pris.
Fordele og ulemper ved Delta Hedging
En af de primære ulemper ved deltaafdækning er nødvendigheden af konstant at overvåge og justere de involverede positioner. Afhængigt af aktiens bevægelse, skal den erhvervsdrivende ofte købe og sælge værdipapirer for at undgå at blive under- eller overafdækket.
Antallet af transaktioner involveret i delta-afdækning kan også blive dyrt, da der påløber handelsgebyrer, når der foretages justeringer af positionen. Det kan være særligt dyrt, når afdækningen sker med optioner, da disse kan miste tidsværdi,. nogle gange handle lavere end den underliggende aktie er steget.
Tidsværdi er et mål for, hvor meget tid der er tilbage før en options udløb, hvorved en erhvervsdrivende kan tjene en fortjeneste. Som tiden går, og udløbsdatoen nærmer sig, mister optionen tidsværdi, da der er mindre tid tilbage til at tjene penge. Som et resultat heraf påvirker tidsværdien af en option præmieomkostningerne for den option, da optioner med meget tidsværdi typisk vil have højere præmier end dem med lille tidsværdi. Som tiden går, ændres værdien af optionen, hvilket kan resultere i et behov for øget deltaafdækning for at opretholde en delta-neutral strategi.
Delta-afdækning kan gavne handlende, når de forventer et stærkt træk i den underliggende aktie, men risikerer at blive overafdækket, hvis aktien ikke bevæger sig som forventet. Hvis oversikrede positioner skal afvikles, stiger handelsomkostningerne.
TTT
Real World Eksempel på Delta Hedging
Lad os antage, at en erhvervsdrivende ønsker at opretholde en delta-neutral position for investering i aktien i General Electric (GE). Investoren ejer - eller er længe en put-option på GE. En option svarer til 100 aktier af GE's aktie.
Aktien falder betydeligt, og den erhvervsdrivende har en fortjeneste på put-optionen. De seneste begivenheder har dog presset aktiekursen op. Den erhvervsdrivende ser dog denne stigning som en kortsigtet begivenhed og forventer, at aktien til sidst falder igen. Som et resultat er en delta-hedge på plads for at hjælpe med at beskytte gevinsterne i put-optionen.
GE's aktie har et delta på -0,75, som normalt omtales som -75. Investoren etablerer en delta neutral position ved at købe 75 aktier af den underliggende aktie. Til $10 pr. aktie køber investorerne 75 aktier i GE til en samlet pris af $750. Når aktiens seneste stigning er afsluttet, eller begivenheder har ændret sig til fordel for den erhvervsdrivendes put-optionsposition, kan den handlende fjerne deltasikringen.
Højdepunkter
Ved at reducere retningsbestemt risiko kan delta-hedging isolere volatilitetsændringer for en optionshandler.
En af ulemperne ved deltaafdækning er nødvendigheden af konstant at holde øje med og justere de involverede positioner. Det kan også medføre handelsomkostninger, da deltasikringer tilføjes og fjernes, efterhånden som den underliggende pris ændres.
Deltaafdækning er en optionsstrategi, der søger at være retningsneutral ved at etablere modregning af lange og korte positioner i samme underliggende.
