델타 헤징

델타 헤징이란 무엇입니까?

기초 자산의 가격 변동과 관련된 방향성 위험 을 줄이거나 헤지 하는 것을 목표로 하는 옵션 거래 전략입니다. 이 접근 방식은 옵션을 사용하여 단일 다른 옵션 보유 또는 전체 보유 포트폴리오에 대한 위험을 상쇄합니다. 투자자는 델타 중립 상태에 도달하려고 하며 헤지에 방향성 편향이 없습니다.

밀접하게 관련된 것은 델타-감마 헤징으로, 델타 와 감마 헤지를 결합하여 기초 자산 과 델타 자체 의 변동 위험을 완화 하는 옵션 전략입니다 .

델타 헤징 이해하기

델타 헤징의 가장 기본적인 유형은 옵션을 사거나 파는 투자자를 포함하며, 그 다음 동등한 양의 주식이나 ETF 주식을 사거나 팔아 델타 위험을 상쇄합니다. 투자자는 델타 헤징 전략을 사용하여 옵션이나 기초 주식의 이동 위험을 상쇄할 수 있습니다. 고급 옵션 전략은 델타 중립 거래 전략 을 사용하여 변동성을 거래하려고 합니다 . 델타 헤징은 자산 가격에 대한 옵션 가격의 움직임을 중화하거나 축소하려고 시도하기 때문에 헤지의 지속적인 재조정이 필요합니다. 델타 헤징은 주로 기관 거래자와 투자 은행에서 사용하는 복잡한 전략입니다.

델타는 기초 자산의 시장 가격 움직임과 관련된 옵션 가치의 변화를 나타냅니다. 헤지는 자산의 위험 노출을 상쇄하기 위해 취하는 투자(보통 옵션)입니다.

델타 헤징 설명

델타 는 옵션 계약의 가격 변동과 기초 자산 가치의 상응하는 변동 간의 비율입니다. 예를 들어, XYZ 주식에 대한 스톡 옵션의 델타가 0.45인 경우 기본 주식의 시장 가격이 주당 $1 증가하면 옵션 가치는 주당 $0.45 증가하며 다른 모든 것은 동일합니다.

논의를 위해 논의된 옵션이 기본 증권으로 주식을 가지고 있다고 가정해 보겠습니다. 거래자는 옵션의 델타가 주식 가격의 움직임에 따라 옵션 또는 프리미엄의 가치가 얼마나 오르거나 내릴지 알려줄 수 있기 때문에 옵션의 델타를 알고 싶어합니다. 각 베이시스 포인트에 대한 프리미엄의 이론적 변화 또는 기초 자산 가격의 $1 변화는 델타이고 두 움직임 간의 관계는 헤지 비율 입니다.

콜 옵션의 델타 범위는 0에서 1 사이인 반면 풋 옵션의 델타 범위는 음수 1에서 0 사이입니다. 델타가 -0.50인 풋옵션의 가격은 기초 자산이 $1 하락하면 50센트 상승할 것으로 예상됩니다. 그 반대도 마찬가지입니다. 예를 들어, 헷지 비율이 0.40인 콜옵션의 가격은 기초 주식의 가격이 $1 상승하면 주가 변동의 40%가 됩니다.

델타의 동작은 다음에 따라 달라집니다.

• 내가격 또는 현재 수익성 있는

• 행사 가와 동일한 가격의 등가격

• 현재 수익성이 없는 외 가격

델타가 -0.50인 풋옵션은 등가격으로 간주되며, 이는 옵션의 행사가가 기초 주식의 가격과 동일함을 의미합니다. 반대로 델타가 0.50인 콜옵션은 행사가가 주가와 동일합니다.

델타 중립에 도달

델타 중립 포지션 을 유지하기 위해 보유하고 있는 현재 옵션과 반대인 델타를 나타내는 옵션으로 헤지될 수 있습니다 . 델타 중립 포지션은 전체 델타가 0인 포지션으로, 기초 자산과 관련된 옵션 가격 변동을 최소화합니다.

예를 들어, 투자자가 델타가 0.50인 콜 옵션 하나를 보유하고 있다고 가정합니다. 이는 옵션이 등가격이고 델타 중립 포지션을 유지하기를 원한다는 것을 나타냅니다. 투자자는 양의 델타를 상쇄하기 위해 델타가 -0.50인 등가격 풋 옵션을 구매할 수 있으며, 이는 포지션의 델타가 0이 됩니다.

옵션에 대한 간략한 입문서

옵션의 가치는 프리미엄 금액(계약 구매에 대해 지불하는 수수료)으로 측정됩니다. 옵션을 보유함으로써 투자자 또는 거래자는 기초 주식의 100주를 매매할 수 있는 권리를 행사할 수 있지만 수익성이 없는 경우 이러한 조치를 수행할 필요가 없습니다. 그들이 구매하거나 판매할 가격은 행사 가격으로 알려져 있으며 구매 시점에 만료 날짜와 함께 설정됩니다. 각 옵션 계약은 기초 주식 또는 자산의 100주와 같습니다.

미국식 옵션 보유자는 만료일을 포함하여 언제든지 권리를 행사할 수 있습니다. 유러피언 스타일 옵션은 보유자가 만료일에만 행사할 수 있도록 합니다. 또한 옵션의 가치에 따라 보유자는 만기 전에 계약을 다른 투자자에게 매각할 수 있습니다.

예를 들어, 콜 옵션 의 행사가가 $30이고 기초 주식이 만기 시 $40에 거래되는 경우 옵션 보유자는 더 낮은 행사 가격인 $30로 100주를 전환할 수 있습니다. 그들이 선택하면 수익을 위해 돌아서서 공개 시장에서 $40에 판매할 수 있습니다. 이익은 $10에서 콜옵션 프리미엄과 거래를 위해 브로커로부터 받는 수수료를 차감한 금액입니다.

풋 옵션 은 좀 더 혼란스럽긴 하지만 콜 옵션과 거의 같은 방식으로 작동합니다. 여기서 보유자는 만기 전에 기초 자산의 가치가 악화될 것으로 예상합니다. 그들은 포트폴리오에 자산을 보유하거나 브로커로부터 주식을 빌릴 수 있습니다.

주식을 이용한 델타 헤지

옵션 포지션은 기초 주식의 주식을 사용하여 델타 헤지될 수도 있습니다. 기초 주식의 한 주식은 주식 가치가 $1만큼 변할 때 델타가 1입니다. 예를 들어, 옵션의 승수가 100이므로 투자자가 델타가 0.75 또는 75인 주식에 대한 콜옵션 매수를 가정합니다.

이 경우 투자자는 기초 주식의 75주를 공매도하여 콜옵션을 델타 헤지할 수 있습니다. 간단히 말해서, 투자자는 주식을 빌리고 시장에서 다른 투자자에게 해당 주식을 판매하고 나중에 주식을 구입하여 대출 기관에 반환합니다.

델타 헤징의 장단점

델타 헤징의 주요 단점 중 하나는 관련된 포지션을 지속적으로 관찰하고 조정해야 한다는 것입니다. 주식의 움직임에 따라 거래자는 언더 헤지 또는 오버 헤지 를 피하기 위해 증권을 자주 매매해야 합니다.

또한 포지션 조정에 따라 거래 수수료가 발생하기 때문에 델타 헤징과 관련된 거래 횟수가 많아질 수 있습니다. 옵션으로 헤징을 수행할 때 시간 가치 가 손실될 수 있고 때로는 기초 주식보다 낮은 거래가 증가할 수 있으므로 특히 비용이 많이 들 수 있습니다.

시간 가치는 거래자가 이익을 얻을 수 있는 옵션 만료까지 남은 시간을 측정한 것입니다. 시간이 흐르고 만기일이 가까워질수록 이익을 낼 수 있는 시간이 줄어들기 때문에 옵션은 시간가치를 잃게 됩니다. 결과적으로, 시간 가치가 많은 옵션은 일반적으로 시간 가치가 적은 옵션보다 더 높은 프리미엄을 갖기 때문에 옵션의 시간 가치는 해당 옵션의 프리미엄 비용에 영향을 미칩니다. 시간이 지남에 따라 옵션의 가치가 변하기 때문에 델타 중립 전략을 유지하기 위해 델타 헤징을 늘릴 필요가 있습니다.

델타 헤징은 거래자가 기초 주식의 강한 움직임을 예상할 때 이익을 얻을 수 있지만 주식이 예상대로 움직이지 않을 경우 오버 헤지될 위험이 있습니다. 오버 헤지된 포지션을 해제해야 하는 경우 거래 비용이 증가합니다.

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델타 헤징의 실제 사례

거래자가 General Electric(GE) 주식에 대한 투자를 위해 델타 중립 포지션을 유지하기를 원한다고 가정해 보겠습니다. 투자자는 GE의 풋옵션 매수 또는 보유하고 있습니다. 하나의 옵션은 GE 주식 100주와 같습니다.

주식은 상당히 하락하고 거래자는 풋 옵션에서 이익을 얻습니다. 그러나 최근 사건으로 인해 주가가 상승했습니다. 그러나 거래자는 이러한 상승을 단기적 이벤트로 보고 결국에는 다시 하락할 것으로 예상합니다. 결과적으로 풋옵션의 이익을 보호하기 위해 델타 헤지가 시행됩니다.

GE 주식의 델타는 -0.75이며 일반적으로 -75라고 합니다. 투자자는 기초 주식의 75주를 구매하여 델타 중립 위치를 설정합니다. 주당 10달러에 투자자들은 GE 주식 75주를 총 750달러에 매입합니다. 주식의 최근 상승이 종료되거나 거래자의 풋옵션 포지션에 유리한 이벤트가 변경되면 거래자는 델타 헤지를 제거할 수 있습니다.

하이라이트

• 델타 헤징은 방향성 위험을 줄임으로써 옵션 거래자의 변동성 변화를 격리할 수 있습니다.

• 델타 헤징의 단점 중 하나는 관련된 위치를 지속적으로 관찰하고 조정해야 한다는 것입니다. 또한 기본 가격 변동에 따라 델타 헤지가 추가 및 제거됨에 따라 거래 비용이 발생할 수 있습니다.

• 델타 헤징은 동일한 기초 자산에서 롱 포지션과 숏 포지션을 상쇄하여 방향 중립성을 추구하는 옵션 전략입니다.