Deltasikring
Hva er Delta Hedging?
Deltasikring er en opsjonshandelsstrategi som tar sikte på å redusere, eller sikre,. retningsrisikoen knyttet til prisbevegelser i den underliggende eiendelen. Tilnærmingen bruker opsjoner for å utligne risikoen for enten en enkelt annen opsjonsbeholdning eller en hel portefølje av beholdninger. Investoren prøver å nå en deltanøytral tilstand og ikke ha en retningsbestemt skjevhet på sikringen.
Nært beslektet er delta-gamma- sikring, som er en opsjonsstrategi som kombinerer både delta- og gamma- sikringer for å redusere risikoen for endringer i det underliggende aktiva og i selve deltaet.
Forstå Delta-sikring
Den mest grunnleggende typen deltasikring involverer en investor som kjøper eller selger opsjoner, og deretter oppveier deltarisikoen ved å kjøpe eller selge en tilsvarende mengde aksjer eller ETF-aksjer. Investorer kan ønske å oppveie risikoen for flytting av opsjonen eller den underliggende aksjen ved å bruke delta-sikringsstrategier. Mer avanserte opsjonsstrategier søker å handle volatilitet gjennom bruk av deltanøytrale handelsstrategier. Siden deltasikring forsøker å nøytralisere eller redusere omfanget av bevegelsen i en opsjons pris i forhold til eiendelens pris, krever det en konstant rebalansering av sikringen. Deltasikring er en kompleks strategi som hovedsakelig brukes av institusjonelle handelsmenn og investeringsbanker.
Deltaet representerer endringen i verdien av en opsjon i forhold til bevegelsen i markedsprisen på den underliggende eiendelen. Sikringer er investeringer - vanligvis opsjoner - som tas for å motvirke risikoeksponering for en eiendel.
Delta-sikring forklart
Delta er et forhold mellom endringen i prisen på en opsjonskontrakt og den tilsvarende bevegelsen av den underliggende eiendelens verdi. For eksempel, hvis en aksjeopsjon for XYZ-aksjer har et delta på 0,45, hvis den underliggende aksjen øker i markedspris med $1 per aksje, vil opsjonsverdien på den stige med $0,45 per aksje, alt annet tilsvarende.
For diskusjonens skyld, la oss anta at de diskuterte alternativene har aksjer som sin underliggende sikkerhet. Traders ønsker å vite et opsjons delta siden det kan fortelle dem hvor mye verdien av opsjonen eller premien vil stige eller falle med en bevegelse i aksjekursen. Den teoretiske endringen i premie for hvert basispunkt eller $1 endring i prisen på det underliggende er deltaet, mens forholdet mellom de to bevegelsene er sikringsforholdet.
Deltaet til en kjøpsopsjon varierer mellom null og én, mens deltaet til en salgsopsjon varierer mellom negativ én og null. Prisen på en salgsopsjon med et delta på -0,50 forventes å stige med 50 cent dersom den underliggende eiendelen faller med $1. Det motsatte er også sant. For eksempel vil prisen på en kjøpsopsjon med et sikringsforhold på 0,40 stige med 40 % av aksjekursbevegelsen hvis prisen på den underliggende aksjen øker med $1.
Oppførselen til delta er avhengig av om det er:
In-the-money eller for tiden lønnsomt
At-the-money til samme pris som streiken
Utenfor pengene er ikke lønnsomt for øyeblikket
En salgsopsjon med et delta på -0,50 betraktes som at-the-money, noe som betyr at innløsningskursen på opsjonen er lik den underliggende aksjekursen. Omvendt har en kjøpsopsjon med 0,50 delta en streik som er lik aksjens pris.
Å nå Delta Neutral
En opsjonsposisjon kan sikres med opsjoner som viser et delta som er motsatt av det gjeldende opsjonsbeholdningen for å opprettholde en deltanøytral posisjon. En deltanøytral posisjon er en der det totale deltaet er null, noe som minimerer opsjonenes prisbevegelser i forhold til det underliggende aktiva.
Anta for eksempel at en investor har en kjøpsopsjon med et delta på 0,50, noe som indikerer at opsjonen er at-the-money og ønsker å opprettholde en deltanøytral posisjon. Investoren kan kjøpe en salgsopsjon med et delta på -0,50 for å oppveie det positive deltaet, noe som vil gjøre at posisjonen har et delta på null.
En kort innføring i alternativer
Verdien av en opsjon måles ved premiebeløpet - gebyret som betales for å kjøpe kontrakten. Ved å inneha opsjonen kan investoren eller handelsmannen utøve rettighetene sine til å kjøpe eller selge 100 aksjer av det underliggende, men er ikke pålagt å utføre denne handlingen hvis det ikke er lønnsomt for dem. Prisen de vil kjøpe eller selge til er kjent som innløsningsprisen og settes – sammen med utløpsdatoen – på kjøpstidspunktet. Hver opsjonskontrakt tilsvarer 100 aksjer av den underliggende aksjen eller eiendelen.
Opsjonsinnehavere i amerikansk stil kan utøve sine rettigheter når som helst frem til og med utløpsdatoen. Europeiske stilalternativer lar innehaveren kun trene på utløpsdatoen. Avhengig av verdien av opsjonen kan innehaveren også bestemme seg for å selge kontrakten sin til en annen investor før utløp.
For eksempel, hvis en kjøpsopsjon har en innløsningspris på $30 og den underliggende aksjen handles til $40 ved utløp, kan opsjonsinnehaveren konvertere 100 aksjer til den laveste innløsningsprisen - $30. Hvis de velger det, kan de snu og selge dem på det åpne markedet for $40 for en fortjeneste. Fortjenesten vil være $10 minus premien for kjøpsopsjonen og eventuelle gebyrer fra megleren for å plassere handlene.
Salgsopsjoner er litt mer forvirrende, men fungerer omtrent på samme måte som kjøpsopsjonen. Her forventer innehaveren at verdien av den underliggende eiendelen forringes før utløpet. De kan enten holde eiendelen i sin portefølje eller låne aksjene fra en megler.
Deltasikring med aksjer
En opsjonsposisjon kan også deltasikres ved bruk av aksjer i den underliggende aksjen. En aksje av den underliggende aksjen har et delta på én ettersom aksjens verdi endres med $1. Anta for eksempel at en investor er lang en kjøpsopsjon på en aksje med et delta på 0,75 – eller 75 siden opsjoner har en multiplikator på 100.
I dette tilfellet kan investor delta sikre kjøpsopsjonen ved å shorte 75 aksjer av de underliggende aksjene. Ved shorting låner investoren aksjer, selger disse aksjene på markedet til andre investorer, og kjøper senere aksjer for å returnere til utlåneren - til en forhåpentligvis lavere pris.
Fordeler og ulemper med Delta Hedging
En av de primære ulempene med deltasikring er nødvendigheten av konstant å se og justere de involverte posisjonene. Avhengig av bevegelsen til aksjen, må traderen ofte kjøpe og selge verdipapirer for å unngå å bli under- eller oversikret.
Antall transaksjoner som er involvert i deltasikring kan også bli dyrt siden handelsgebyrer påløper når posisjonen justeres. Det kan være spesielt dyrt når sikringen gjøres med opsjoner, da disse kan tape tidsverdi,. noen ganger handles lavere enn den underliggende aksjen har økt.
Tidsverdi er et mål på hvor mye tid som er igjen før en opsjons utløp, hvorved en trader kan tjene penger. Etter hvert som tiden går og utløpsdatoen nærmer seg, taper opsjonen tidsverdi siden det er mindre tid igjen til å tjene penger. Som et resultat påvirker tidsverdien av et opsjon premiekostnaden for det alternativet siden opsjoner med mye tidsverdi typisk vil ha høyere premier enn de med liten tidsverdi. Etter hvert som tiden går endres verdien av opsjonen, noe som kan resultere i behov for økt deltasikring for å opprettholde en deltanøytral strategi.
Deltasikring kan være til fordel for tradere når de forventer et sterkt trekk i den underliggende aksjen, men risikerer å bli oversikret hvis aksjen ikke beveger seg som forventet. Hvis oversikrede posisjoner må slappe av, øker handelskostnadene.
TTT
Eksempel på deltasikring fra den virkelige verden
La oss anta at en trader ønsker å opprettholde en deltanøytral posisjon for investering i aksjen til General Electric (GE). Investoren eier - eller er lang en salgsopsjon på GE. En opsjon tilsvarer 100 aksjer av GEs aksjer.
Aksjen synker betraktelig, og traderen har fortjeneste på salgsopsjonen. Imidlertid har nylige hendelser presset aksjekursen opp. Traderen ser imidlertid denne oppgangen som en kortsiktig hendelse og forventer at aksjen vil falle igjen etter hvert. Som et resultat settes en deltasikring på plass for å beskytte gevinstene i salgsopsjonen.
GEs aksje har et delta på -0,75, som vanligvis omtales som -75. Investoren etablerer en deltanøytral posisjon ved å kjøpe 75 aksjer av den underliggende aksjen. Til $10 per aksje kjøper investorene 75 aksjer i GE til en pris av $750 totalt. Når aksjens siste oppgang er avsluttet eller hendelser har endret seg til fordel for traderens salgsopsjonsposisjon, kan traderen fjerne deltasikringen.
Høydepunkter
Ved å redusere retningsbestemt risiko kan deltasikring isolere volatilitetsendringer for en opsjonshandler.
En av ulempene med deltasikring er nødvendigheten av konstant å se og justere posisjoner involvert. Det kan også pådra seg handelskostnader ettersom deltasikringer legges til og fjernes etter hvert som den underliggende prisen endres.
– Deltasikring er en opsjonsstrategi som søker å være retningsnøytral ved å etablere utlignende lange og korte posisjoner i samme underliggende.
