Zabezpieczenie delta

Co to jest hedging Delta?

Hedging Delta to strategia handlowania opcjami, której celem jest zmniejszenie lub zabezpieczenie ryzyka kierunkowego związanego ze zmianami cen aktywów bazowych. Podejście wykorzystuje opcje do zrównoważenia ryzyka jednej innej opcji lub całego portfela udziałów. Inwestor stara się osiągnąć stan delta neutralny i nie mieć kierunkowego nastawienia na żywopłot.

Ściśle powiązany jest hedging delta-gamma,. który jest strategią opcyjną, która łączy hedging delta i gamma w celu ograniczenia ryzyka zmian aktywów bazowych i samej delty.

Zrozumienie hedgingu delta

Najbardziej podstawowy rodzaj zabezpieczenia delta obejmuje inwestora, który kupuje lub sprzedaje opcje, a następnie kompensuje ryzyko delta poprzez kupno lub sprzedaż równoważnej ilości akcji lub udziałów ETF. Inwestorzy mogą chcieć zrekompensować swoje ryzyko zmiany opcji lub akcji bazowej, stosując strategie hedgingu delta. Bardziej zaawansowane strategie opcyjne dążą do handlu zmiennością poprzez wykorzystanie strategii transakcyjnych o wartości delta neutralnej. Ponieważ zabezpieczenie delta ma na celu zneutralizowanie lub zmniejszenie zakresu zmiany ceny opcji w stosunku do ceny aktywa, wymaga stałego przywracania równowagi zabezpieczenia. Hedging delta to złożona strategia stosowana głównie przez inwestorów instytucjonalnych i banki inwestycyjne.

Delta reprezentuje zmianę wartości opcji w stosunku do zmiany ceny rynkowej aktywów bazowych. Zabezpieczenia to inwestycje — zwykle opcje — podejmowane w celu zrównoważenia ekspozycji na ryzyko aktywów.

Wyjaśnienie hedgingu Delta

Delta to stosunek między zmianą ceny kontraktu opcyjnego a odpowiednią zmianą wartości aktywów bazowych. Na przykład, jeśli opcja na akcje XYZ ma delta 0,45, jeśli cena rynkowa akcji bazowej wzrośnie o 1 USD na akcję, wartość opcji na nią wzrośnie o 0,45 USD na akcję, przy czym wszystko inne będzie równoważne.

Na potrzeby dyskusji załóżmy, że omawiane opcje mają jako podstawowy papier wartościowy akcje. Handlowcy chcą znać deltę opcji, ponieważ może im to powiedzieć, o ile wartość opcji lub premia wzrośnie lub spadnie wraz ze zmianą ceny akcji. Teoretyczna zmiana premii za każdy punkt bazowy lub 1 USD zmiany ceny instrumentu bazowego to delta, podczas gdy relacja między tymi dwoma ruchami to współczynnik zabezpieczenia.

Delta opcji kupna waha się od zera do jednego, a delta opcji sprzedaży od ujemnej jeden do zera. Oczekuje się, że cena opcji sprzedaży z deltą -0,50 wzrośnie o 50 centów, jeśli aktywa bazowe spadną o 1 USD. Prawdą jest również coś przeciwnego. Na przykład cena opcji kupna ze wskaźnikiem zabezpieczenia 0,40 wzrośnie o 40% zmiany ceny akcji, jeśli cena akcji bazowej wzrośnie o 1 USD.

Zachowanie delty zależy od tego, czy jest:

• In-the-money lub obecnie opłacalne

• At-the-money w tej samej cenie co strajk

• Brak pieniędzy obecnie nieopłacalny

Opcja sprzedaży z deltą -0,50 jest traktowana jako at-the-money, co oznacza, że cena wykonania opcji jest równa cenie akcji bazowej. Odwrotnie, opcja kupna z deltą 0,50 ma wykonanie równe cenie akcji.

Osiągnięcie Delta Neutral

Pozycja opcyjna może być zabezpieczona opcjami wykazującymi deltę, która jest odwrotna do delty obecnych opcji utrzymywanych w celu utrzymania pozycji neutralnej delta. Pozycja neutralna delta to taka, w której ogólna delta wynosi zero, co minimalizuje ruchy cen opcji w stosunku do aktywów bazowych.

Załóżmy na przykład, że inwestor posiada jedną opcję kupna z deltą 0,50, co oznacza, że opcja jest na miejscu i chce utrzymać neutralną pozycję delta. Inwestor mógłby nabyć opcję put at-the-money z deltą -0,50, aby zrównoważyć deltę dodatnią, co spowodowałoby, że pozycja miałaby deltę zerową.

Krótki elementarz na temat opcji

Wartość opcji mierzy się wysokością jej premii – opłaty uiszczanej za zakup kontraktu. Posiadając opcję, inwestor lub trader może skorzystać z przysługującego mu prawa do kupna lub sprzedaży 100 akcji instrumentu bazowego, ale nie jest zobowiązany do wykonania tej czynności, jeśli nie jest to dla niego opłacalne. Cena, po której będą kupować lub sprzedawać, jest znana jako cena wykonania i jest ustalana – wraz z datą wygaśnięcia – w momencie zakupu. Każdy kontrakt opcji odpowiada 100 udziałom akcji lub aktywów bazowych.

Posiadacze opcji w stylu amerykańskim mogą wykonywać swoje prawa w dowolnym momencie do daty wygaśnięcia włącznie. Opcje w stylu europejskim umożliwiają posiadaczowi wykonanie wyłącznie w dniu wygaśnięcia. Ponadto, w zależności od wartości opcji, posiadacz może zdecydować o sprzedaży swojego kontraktu innemu inwestorowi przed wygaśnięciem.

Na przykład, jeśli opcja kupna ma cenę wykonania 30 USD, a akcje bazowe są notowane po 40 USD w momencie wygaśnięcia, posiadacz opcji może zamienić 100 akcji po niższej cenie wykonania – 30 USD. Jeśli zechcą, mogą się odwrócić i sprzedać je na wolnym rynku za 40 dolarów z zyskiem. Zysk wyniósłby 10 USD pomniejszony o premię za opcję kupna i wszelkie opłaty od brokera za zawieranie transakcji.

Opcje sprzedaży są nieco bardziej zagmatwane, ale działają w podobny sposób jak opcja kupna. W tym przypadku posiadacz oczekuje, że wartość aktywów bazowych ulegnie pogorszeniu przed wygaśnięciem. Mogą albo trzymać aktywa w swoim portfelu, albo pożyczać akcje od brokera.

Zabezpieczenie Delta z akcjami

Pozycję opcyjną można również zabezpieczyć metodą delta przy użyciu akcji akcji bazowej. Jedna akcja akcji bazowej ma deltę 1, ponieważ wartość akcji zmienia się o 1 USD. Załóżmy na przykład, że inwestor ma długą jedną opcję kupna na akcje z deltą 0,75 — lub 75, ponieważ opcje mają mnożnik równy 100.

W takim przypadku inwestor mógłby zabezpieczyć opcję kupna metodą delta poprzez zwarcie 75 akcji akcji bazowych. Krótko mówiąc, inwestor pożycza akcje, sprzedaje je na rynku innym inwestorom, a następnie kupuje akcje, aby zwrócić pożyczkodawcy – miejmy nadzieję, że po niższej cenie.

Plusy i minusy hedgingu Delta

Jedną z głównych wad hedgingu delta jest konieczność ciągłego obserwowania i dostosowywania zaangażowanych pozycji. W zależności od ruchu akcji inwestor musi często kupować i sprzedawać papiery wartościowe, aby uniknąć niedostatecznego lub przesadnego zabezpieczenia.

Ponadto liczba transakcji związanych z hedgingiem delta może stać się kosztowna, ponieważ opłaty transakcyjne są ponoszone w miarę dokonywania korekt pozycji. Może to być szczególnie drogie, gdy hedging odbywa się za pomocą opcji, ponieważ mogą one stracić na wartości w czasie,. czasami handel niższy niż wzrosły akcje bazowe.

Wartość czasu jest miarą tego, ile czasu pozostało do wygaśnięcia opcji, dzięki czemu trader może zarobić. W miarę upływu czasu i zbliżania się daty wygaśnięcia opcja traci wartość czasową, ponieważ pozostało mniej czasu na osiągnięcie zysku. W rezultacie wartość opcji w czasie wpływa na koszt premii dla tej opcji, ponieważ opcje o dużej wartości w czasie będą zwykle miały wyższe premie niż te o niewielkiej wartości w czasie. W miarę upływu czasu wartość opcji zmienia się, co może skutkować koniecznością zwiększonego hedgingu delta w celu utrzymania strategii delta-neutralnej.

Hedging delta może przynieść korzyści inwestorom, gdy spodziewają się silnego ruchu akcji bazowych, ale ryzykują nadmierne zabezpieczenie, jeśli akcje nie poruszą się zgodnie z oczekiwaniami. Jeśli nadmiernie zabezpieczone pozycje muszą zostać zlikwidowane, koszty handlu wzrosną.

TTT

Przykład hedgingu w świecie rzeczywistym

Załóżmy, że trader chce utrzymać pozycję neutralną delta dla inwestycji w akcje General Electric (GE). Inwestor posiada – lub ma długą – jedną opcję sprzedaży na GE. Jedna opcja to 100 akcji GE.

Akcje znacznie spadają, a inwestor zyskuje na opcji sprzedaży. Jednak ostatnie wydarzenia spowodowały wzrost kursu akcji. Jednak przedsiębiorca postrzega ten wzrost jako wydarzenie krótkoterminowe i spodziewa się, że akcje w końcu ponownie spadną. W rezultacie ustanawiany jest hedging delta, aby pomóc chronić zyski z opcji sprzedaży.

Akcje GE mają deltę -0,75, którą zwykle określa się jako -75. Inwestor ustanawia pozycję neutralną delta poprzez zakup 75 akcji akcji bazowej. Przy cenie 10 USD za akcję inwestorzy kupują 75 akcji GE za łączną cenę 750 USD. Gdy ostatni wzrost akcji dobiegł końca lub wydarzenia zmieniły się na korzyść pozycji opcji put tradera, przedsiębiorca może usunąć zabezpieczenie delta.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Zmniejszając ryzyko kierunkowe, hedging delta może izolować zmiany zmienności dla tradera opcji.

• Jedną z wad hedgingu delta jest konieczność ciągłego obserwowania i dostosowywania zaangażowanych pozycji. Może również wiązać się z kosztami transakcyjnymi, ponieważ hedging delta jest dodawany i usuwany, gdy zmienia się cena bazowa.

• Hedging delta to strategia opcyjna, która dąży do neutralności kierunkowej poprzez ustanawianie kompensujących długich i krótkich pozycji na tym samym produkcie bazowym.