Cobertura Delta

O que é o Delta Hedging?

O hedging Delta é uma estratégia de negociação de opções que visa reduzir, ou proteger,. o risco direcional associado aos movimentos de preços no ativo subjacente. A abordagem usa opções para compensar o risco de uma única outra opção ou de um portfólio inteiro de participações. O investidor tenta alcançar um estado neutro delta e não ter um viés direcional no hedge.

Intimamente relacionado está o hedge delta-gama , que é uma estratégia de opções que combina hedges delta e gama para mitigar o risco de mudanças no ativo subjacente e no próprio delta.

Entendendo o Delta Hedging

O tipo mais básico de hedge delta envolve um investidor que compra ou vende opções e, em seguida, compensa o risco delta comprando ou vendendo uma quantidade equivalente de ações ou ações de ETF. Os investidores podem querer compensar seu risco de movimento na opção ou na ação subjacente usando estratégias de hedging delta. Estratégias de opções mais avançadas buscam negociar a volatilidade através do uso de estratégias de negociação neutras delta . Como o delta hedging tenta neutralizar ou reduzir a extensão do movimento no preço de uma opção em relação ao preço do ativo, ele requer um reequilíbrio constante do hedge. O hedging Delta é uma estratégia complexa usada principalmente por traders institucionais e bancos de investimento.

O delta representa a variação do valor de uma opção em relação ao movimento do preço de mercado do ativo subjacente. Hedges são investimentos – geralmente opções – feitos para compensar a exposição ao risco de um ativo.

Cobertura Delta Explicada

Delta é uma relação entre a mudança no preço de um contrato de opções e o movimento correspondente do valor do ativo subjacente. Por exemplo, se uma opção de ações para ações XYZ tiver um delta de 0,45, se a ação subjacente aumentar o preço de mercado em $ 1 por ação, o valor da opção sobre ela aumentará em $ 0,45 por ação, todo o resto sendo equivalente.

Para fins de discussão, vamos supor que as opções discutidas tenham ações como sua garantia subjacente. Os comerciantes querem saber o delta de uma opção, pois isso pode dizer a eles quanto o valor da opção ou do prêmio aumentará ou diminuirá com um movimento no preço da ação. A variação teórica no prêmio para cada ponto base ou variação de $ 1 no preço do subjacente é o delta, enquanto a relação entre os dois movimentos é o índice de hedge.

O delta de uma opção de compra varia entre zero e um, enquanto o delta de uma opção de venda varia entre um negativo e zero. Espera-se que o preço de uma opção de venda com delta de -0,50 aumente em 50 centavos se o ativo subjacente cair $ 1. O contrário também é verdadeiro. Por exemplo, o preço de uma opção de compra com um índice de hedge de 0,40 aumentará 40% do movimento do preço da ação se o preço da ação subjacente aumentar $ 1.

O comportamento do delta depende se for:

• In-the-money ou atualmente lucrativo

• At-the-money pelo mesmo preço do strike

• Fora do dinheiro não lucrativo no momento

Uma opção de venda com um delta de -0,50 é considerada no dinheiro, o que significa que o preço de exercício da opção é igual ao preço da ação subjacente. Por outro lado, uma opção de compra com delta de 0,50 tem um preço de exercício igual ao preço da ação.

Alcançando o Neutro Delta

Uma posição de opções pode ser coberta com opções exibindo um delta oposto ao das opções atuais para manter uma posição neutra em delta. Uma posição neutra delta é aquela em que o delta geral é zero, o que minimiza os movimentos dos preços das opções em relação ao ativo subjacente.

Por exemplo, suponha que um investidor detenha uma opção de compra com um delta de 0,50, o que indica que a opção está no dinheiro e deseja manter uma posição neutra delta. O investidor poderia comprar uma opção de venda no dinheiro com delta de -0,50 para compensar o delta positivo, o que faria com que a posição tivesse um delta de zero.

Uma breve cartilha sobre opções

O valor de uma opção é medido pelo valor de seu prêmio – a taxa paga pela compra do contrato. Ao deter a opção, o investidor ou trader pode exercer seus direitos de compra ou venda de 100 ações do subjacente, mas não é obrigado a realizar essa ação se não for lucrativa para eles. O preço pelo qual eles comprarão ou venderão é conhecido como preço de exercício e é definido - junto com a data de vencimento - no momento da compra. Cada contrato de opções equivale a 100 ações da ação ou ativo subjacente.

Os titulares de opções de estilo americano podem exercer seus direitos a qualquer momento até a data de vencimento, inclusive. As opções de estilo europeu permitem que o titular exerça apenas na data de vencimento. Além disso, dependendo do valor da opção, o titular pode decidir vender seu contrato para outro investidor antes do vencimento.

Por exemplo, se uma opção de compra tiver um preço de exercício de $ 30 e a ação subjacente estiver sendo negociada a $ 40 no vencimento, o titular da opção pode converter 100 ações pelo menor preço de exercício – $ 30. Se eles quiserem, eles podem se virar e vendê-los no mercado aberto por US$ 40 com lucro. O lucro seria de $ 10 menos o prêmio da opção de compra e quaisquer taxas do corretor para colocar os negócios.

opções de venda são um pouco mais confusas, mas funcionam da mesma maneira que a opção de compra. Aqui, o detentor espera que o valor do ativo subjacente se deteriore antes do vencimento. Eles podem manter o ativo em seu portfólio ou emprestar as ações de um corretor.

Delta Hedging com ações

Uma posição de opções também pode ser coberta com delta usando ações do estoque subjacente. Uma ação da ação subjacente tem um delta de um à medida que o valor da ação muda em $ 1. Por exemplo, suponha que um investidor está comprando uma opção de compra de uma ação com delta de 0,75 – ou 75, pois as opções têm um multiplicador de 100.

Nesse caso, o investidor poderia fazer o delta hedge da opção de compra vendendo a descoberto 75 ações das ações subjacentes. Na venda a descoberto, o investidor toma ações emprestadas, vende essas ações no mercado para outros investidores e depois compra ações para devolver ao credor – a um preço mais baixo.

Prós e Contras do Delta Hedging

Uma das principais desvantagens do delta hedging é a necessidade de observar e ajustar constantemente as posições envolvidas. Dependendo do movimento da ação, o trader tem que comprar e vender frequentemente títulos para evitar estar sob ou sobre hedge.

Além disso, o número de transações envolvidas no hedge delta pode se tornar caro, pois as taxas de negociação são incorridas à medida que os ajustes são feitos na posição. Pode ser particularmente caro quando o hedge é feito com opções, pois estas podem perder valor no tempo,. às vezes negociando abaixo do que o estoque subjacente aumentou.

O valor do tempo é uma medida de quanto tempo resta antes do vencimento de uma opção, pelo qual um trader pode obter lucro. À medida que o tempo passa e a data de vencimento se aproxima, a opção perde valor no tempo, pois há menos tempo restante para obter lucro. Como resultado, o valor do tempo de uma opção afeta o custo do prêmio dessa opção, uma vez que as opções com muito valor no tempo normalmente terão prêmios mais altos do que aquelas com pouco valor no tempo. Com o passar do tempo, o valor da opção muda, o que pode resultar na necessidade de maior cobertura delta para manter uma estratégia delta-neutra.

O hedging Delta pode beneficiar os traders quando eles antecipam um movimento forte na ação subjacente, mas correm o risco de serem superhedificados se a ação não se mover conforme o esperado. Se as posições com overhedge tiverem que se desfazer, os custos de negociação aumentam.

TT

Exemplo do mundo real de cobertura da Delta

Vamos supor que um trader queira manter uma posição neutra delta para investir nas ações da General Electric (GE). O investidor possui - ou está comprado em uma opção de venda da GE. Uma opção equivale a 100 ações da GE.

A ação cai consideravelmente e o trader tem lucro com a opção de venda. No entanto, eventos recentes elevaram o preço da ação. No entanto, o trader vê esse aumento como um evento de curto prazo e espera que o estoque caia novamente eventualmente. Como resultado, um hedge delta é implementado para ajudar a proteger os ganhos da opção de venda.

As ações da GE têm um delta de -0,75, que geralmente é chamado de -75. O investidor estabelece uma posição neutra delta comprando 75 ações do estoque subjacente. A US$ 10 por ação, os investidores compram 75 ações da GE ao custo total de US$ 750. Uma vez que o recente aumento da ação terminou ou os eventos mudaram em favor da posição da opção de venda do trader, o trader pode remover o hedge delta.

Destaques

• Ao reduzir o risco direcional, o hedging delta pode isolar as mudanças de volatilidade para um trader de opções.

• Uma das desvantagens do delta hedging é a necessidade de observar e ajustar constantemente as posições envolvidas. Também pode incorrer em custos de negociação à medida que os hedges delta são adicionados e removidos à medida que o preço subjacente muda.

• Delta hedging é uma estratégia de opções que procura ser direcionalmente neutra estabelecendo posições longas e curtas compensatórias no mesmo subjacente.