غرينسبان بوت

ما هو جرينسبان بوت؟

وضع جرينسبان هو اللقب الذي يُعطى للسياسات التي نفذها ألان جرينسبان خلال فترة رئاسته للاحتياطي الفيدرالي. كان بنك الاحتياطي الفيدرالي بقيادة جرينسبان استباقيًا للغاية في وقف الانخفاضات المفرطة في سوق الأسهم ، حيث كان بمثابة شكل من أشكال التأمين ضد الخسائر ، على غرار خيار البيع العادي.

<! - 88A7F3012B9A7072BCAB9CDDD43461B6 ->

فهم غرينسبان بوت

كان جرينسبان رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) من عام 1987 إلى عام 2006. وطوال فترة ولايته ، سعى إلى دعم الاقتصاد الأمريكي من خلال استخدام معدل الأموال الفيدرالية والسياسات الأخرى في ترسانة الاحتياطي الفيدرالي لدعم الأسواق ، وخاصة أسواق الأسهم.

في الأساس ، يعتبر طرح جرينسبان نوعًا من وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي. مصطلح "وضع الاحتياطي الفيدرالي" ، وهو اللعب على مصطلح الخيار "وضع" ، هو اعتقاد السوق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتدخل وينفذ سياسات للحد من تراجع سوق الأسهم إلى ما بعد عتبة معينة. خلال فترة ولاية جرينسبان ، كان هناك اعتقاد على نطاق واسع بأن تراجع سوق الأسهم بنسبة تزيد عن 20٪ ، والذي يشير عادةً إلى سوق هابطة ، من شأنه أن يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. كان يُنظر إلى هذا على أنه تأمين وتهدئة مخاوف المستثمرين من حدوث تراجع طويل الأمد ومكلف في السوق.

كانت إحدى نتائج سياسات جرينسبان أن المستثمرين كانوا أكثر عرضة للمخاطرة المفرطة في أسواق الأسهم ، مما أدى إلى فقاعات في السوق ، مما أدى في بعض الأحيان إلى مزيد من التقلبات في السوق. لجأ المستثمرون ذوو الخبرة ، الذين يحتاجون إلى شراء الحماية من تصرفات البائعين على المكشوف والمضاربين ، وما إلى ذلك ، إلى استراتيجية التداول التي تم اختبارها على مدار الوقت لشراء خيارات البيع لحماية محافظهم الاستثمارية من الانحدار المفرط في السوق الذي عجل به الانفجار الحتمي لفقاعات السوق هذه .

ضع الحماية

يمكن استخدام خيار البيع في إستراتيجية تداول للتحوط من مخاطر الأسعار وقد تم استخدامه من قبل المتداولين لتعويض تقلبات السوق غير المرغوب فيها والتي يمكن أن تؤثر سلبًا على محافظهم الاستثمارية. يمكن أن تساعد هذه الإستراتيجية المستثمرين على تخفيف الخسائر والأرباح المحتملة ، مع الاستمرار في الاحتفاظ بمراكز أسهمهم.

على سبيل المثال ، مع انخفاض أسعار أسهم الإنترنت بشكل كبير من عام 2000 إلى عام 2002 ، استفاد بعض المستثمرين بشدة من خلال نشر هذه الاستراتيجية. من الناحية العملية ، ربما تكون الفكرة قد دافعت عن فكرة أنه إذا اشتريت سهمًا عبر الإنترنت ، ثم ارتفع السعر بشكل كبير على مدى بضعة أشهر ، ثم للحفاظ على مكاسبك ، يمكنك شراء خيار طرح لمدة عدة أشهر لحمايته. تلك الأسهم.

ومع ذلك ، فإن لقب جرينسبان يختلف عن إستراتيجية خيار البيع التقليدية حيث لا توجد منهجية استثمار أو تداول محددة. بدلاً من ذلك ، فإن الفكرة العامة للالتزام ، والتي لم يتم تأكيدها رسميًا على الإطلاق ، هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي بقيادة جرينسبان سيكون سباقًا للغاية في وقف الانخفاضات المفرطة في سوق الأسهم.

اقترح البعض أن النتيجة غير المقصودة لطرح جرينسبان كانت جعل استراتيجيات مشتقات خيار البيع مربحة ، خاصة في الأوقات المحيطة بأزمة ما. يبدو أن الرسم البياني أدناه يعطي بعض الدعم التاريخي لسبب تمسك المستثمرين بهذه الفكرة.

<! - F6EF4C25AB5B0855AFCC14E058DE611E ->

يوضح هذا الرسم البياني كيف بدأ متوسط التقلب الضمني ، بدءًا من عام 1997 ، في الارتفاع وظل مرتفعًا خلال عام 2004. نظرًا لأن عبارة Greenspan التي تمت الإشارة إليها بشكل أكبر في أواخر التسعينيات ، يبدو من المنطقي أن المستثمرين والتجار سيحتفظون بهذا التصور من ذلك الوقت فصاعدًا . ومع ذلك ، فإن العوامل الأساسية التي تتوافق مع فلسفة جرينسبان لكيفية تحقيق الاحتياطي الفيدرالي لأهدافه المعلنة تساهم بشكل متساوٍ في استخدام هذه العبارة.

إجراءات جرينسبان

واحدة من أولى الأعمال ذات المغزى التي قام بها جرينسبان كرئيس حدثت في أعقاب انهيار سوق الأسهم عام 1987. قام على الفور بتخفيض أسعار الفائدة لمساعدة الشركات على التعافي من الأزمة ووضع سابقة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتدخل في أوقات الأزمات.

أدى هذا الافتراض بالتدخل والدعم من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى المخاطرة التي جعلت التداول والاستثمار ، بشكل عام ، أكثر جاذبية. نظرًا لارتفاع التقييمات إلى ما وراء النطاقات المقبولة بشكل واضح ، كان المستثمرون المحترفون أقل قدرة على تبرير ما إذا كان قرارًا سليمًا للمشاركة في بعض الأسهم - خاصة الأسهم المرتبطة بالإنترنت ، والتي كانت مزدهرة.

في هذه البيئة ، يمكن لأسعار الأسهم أن تحدث تقلبات شديدة ، مما يجعل خيارات البيع أكثر شيوعًا من أي وقت مضى للمستثمرين. جعلت التقييمات المتضخمة وارتفاع الأسعار من الصعب على المستثمرين المخضرمين شراء الأسهم دون التفكير في حماية خيار الشراء.

في أوائل التسعينيات ، وضع جرينسبان سلسلة من التخفيضات المستمرة في الأسعار حتى عام 1993 تقريبًا. وخلال فترة ولاية جرينسبان ، كانت هناك أيضًا عدة حالات تدخل فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي لدعم المخاطرة الباهظة في سوق الأوراق المالية ، بما في ذلك الأحداث التي تحرك السوق مثل المدخرات وأزمة القروض ، وحرب الخليج ، والأزمة المكسيكية ، والأزمة المالية الآسيوية ، وأزمة إدارة رأس المال طويلة الأجل (LTCM) ، وعام 2000 ، وعلى وجه الخصوص ، انفجار فقاعة الدوت كوم في أعقاب ذروة السوق في عام 2000.

<! - F42EE93B84DD0344FDF0B2C487E8516A ->

المصدر: نيويورك تايمز

بشكل عام ، وضع جرينسبان إيذانا ببدء حقبة شجعت على المخاطرة حيث كان من المتوقع أن يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي تأمينًا ضمنيًا ضد الانخفاضات المفرطة في السوق ، تمامًا مثل خيار البيع العادي.

غالبًا ما استخدم جرينسبان تخفيض أسعار الفائدة لوقف تراجع السوق. يوضح الرسم البياني أعلاه الاتجاه الهبوطي العام للمعدل المستهدف للأموال الفيدرالية خلال فترة جرينسبان كرئيس. ساعدت آثار تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة وشجعت المستثمرين على اقتراض الأموال بتكلفة أقل للاستثمار في سوق الأوراق المالية ، مما زاد من بيئة المخاطرة.

"الاحتياطي الفيدرالي يضع" غرينسبان

في 1 فبراير 2006 ، حل بن برنانكي محل جرينسبان كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (FRB). اتبع برنانكي إستراتيجية مماثلة لجرينسبان في عامي 2007 و 2008. إن الجمع بين توقيت خفض الأسعار الذي نفذه جرينسبان وبيرنانكي يُعزى عمومًا إلى دعم الإفراط في المخاطرة في الأسواق المالية ، والذي يعتقد الكثير أنه كان حافزًا يساهم في الظروف. من الأزمة المالية لعام 2008.

ومع ذلك ، كما يوضح الرسم البياني أدناه ، في العقد الذي أعقب الأزمة المالية ، لا يُنظر إلى نتائج مثل هذه السياسات بوضوح على أنها تشجع على المخاطرة المفرطة. استمرت نفس السياسات التي نفذها جرينسبان وبرنانكي ، بدرجة محسوبة ، مع الرئيسين اللاحقين جانيت يلين وجيروم باول. كما يظهر الرسم البياني ، أظهرت النتائج التاريخية بعد عام 2008 ، في المتوسط ، تقلبًا أقل بكثير في كل من أسعار الأسهم والخيارات مقارنة بالعقد الذي سبقه.

<! - C11A4389602D25BB33EE2377CA4EA3F0 ->

يسلط الضوء

• لم يتضمن طرح جرينسبان استراتيجية تداول محددة ، لذا لا توجد طريقة لقياس فعالية مثل هذا المفهوم كميًا.

• إن المراجعة التاريخية لحركة السعر بعد كل حالة من حالات جرينسبان تضفي مصداقية على اعتقاد السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل إيقاف أسواق الأسهم في المستقبل.

• في الأساس ، يعتبر طرح جرينسبان نوعًا من وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي.

• وضع جرينسبان هو اللقب الذي أُعطي للسياسات التي نفذها رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق ألان جرينسبان والتي أوقفت الانخفاضات المفرطة في سوق الأسهم.