Poner Greenspan

¿Qué es Greenspan Put?

Greenspan put fue el apodo dado a las políticas implementadas por Alan Greenspan durante su mandato como presidente de la Reserva Federal (Fed). La Reserva Federal liderada por Greenspan fue extremadamente proactiva para detener las caídas excesivas del mercado de valores, actuando como una forma de seguro contra pérdidas, similar a una opción de venta regular.

Comprender la opción de venta de Greenspan

Greenspan fue presidente de la Reserva Federal (Fed) de 1987 a 2006. A lo largo de su mandato, buscó apoyar la economía de EE. UU. mediante el uso activo de la tasa de fondos federales y otras políticas en el arsenal de la Fed para impulsar los mercados, especialmente los mercados bursátiles.

Esencialmente, la opción de venta de Greenspan es un tipo de opción de venta de la Fed. El término "put de la Fed", un juego con el término de opción "put", es la creencia del mercado de que la Fed intervendría e implementaría políticas para limitar la caída del mercado de valores más allá de un cierto umbral. Durante el mandato de Greenspan, se creía ampliamente que una caída del mercado de valores de más del 20%, que generalmente denota un mercado bajista,. llevaría a la Reserva Federal a reducir la tasa de fondos federales. Esto se consideró un seguro y disipó los temores de los inversores de que se produjera una caída del mercado prolongada y costosa.

Una consecuencia de las políticas de Greenspan fue que los inversores eran más propensos a asumir riesgos excesivos en los mercados bursátiles, lo que provocó burbujas en el mercado,. lo que, en ocasiones, resultó en una mayor volatilidad del mercado. Los inversionistas experimentados, que necesitaban comprar protección contra las acciones de los vendedores en corto,. los especuladores, etc., recurrieron a la estrategia comercial comprobada de comprar opciones de venta para proteger sus carteras de las caídas excesivas del mercado precipitadas por el estallido inevitable de estas burbujas del mercado. .

poner protección

Una opción de venta se puede utilizar en una estrategia comercial de cobertura contra el riesgo de precio y ha sido utilizada por los comerciantes para compensar la volatilidad del mercado no deseada que podría afectar negativamente a sus carteras. Esta estrategia podría ayudar a los inversores a mitigar las pérdidas y las ganancias potenciales, mientras mantienen sus posiciones en acciones.

Por ejemplo, dado que las acciones de Internet cayeron drásticamente de 2000 a 2002, algunos inversores se beneficiaron enormemente al implementar esta estrategia. En la práctica, la idea podría haber defendido la noción de que si compra una acción de Internet y luego su precio aumenta drásticamente en unos pocos meses, entonces, para preservar sus ganancias, compraría una opción de venta con una duración de varios meses para protegerla. esas acciones.

Sin embargo, el apodo Greenspan put difiere de la estrategia tradicional de opciones de venta en que no existe una metodología específica de inversión o negociación. Más bien, es la noción generalizada de un compromiso, que nunca se ha confirmado oficialmente, de que la Reserva Federal liderada por Greenspan sería extremadamente proactiva para detener las caídas excesivas del mercado de valores.

Algunos han sugerido que una consecuencia no deseada de la opción de venta de Greenspan fue hacer que las estrategias de derivados de opciones de venta fueran rentables, especialmente en tiempos de crisis. El gráfico a continuación parece brindar cierto respaldo histórico de por qué los inversores tenían esa noción.

Este gráfico muestra cómo, a partir de 1997, la volatilidad implícita promedio comenzó a aumentar y se mantuvo elevada hasta 2004. Dado que la frase Greenspan put fue más referenciada a fines de la década de 1990, parece racional que los inversores y comerciantes mantengan esta percepción a partir de ese momento. . Sin embargo, los factores fundamentales que corresponden a la filosofía de Greenspan sobre cómo la Fed debe lograr sus objetivos declarados contribuyen igualmente al uso de esta frase.

Acciones de Greenspan

Uno de los primeros actos significativos de Greenspan como presidente se produjo tras la caída de la bolsa de valores de 1987. Inmediatamente bajó las tasas para ayudar a las empresas a recuperarse de la crisis y sentó un precedente de que la Fed intervendría en tiempos de crisis.

Esta suposición de intervención y apoyo de la Fed indujo la asunción de riesgos que hizo que el comercio y la inversión, en general, fueran más atractivos. A medida que las valoraciones subieron más allá de los rangos reconociblemente aceptables, los inversores profesionales fueron menos capaces de racionalizar si era una decisión acertada participar en algunas acciones, especialmente las acciones relacionadas con Internet, que estaban en auge.

En este entorno, los precios de las acciones podrían sufrir grandes fluctuaciones, lo que haría que las opciones de venta fueran un seguro cada vez más popular para los inversores. Las valoraciones infladas y el aumento de los precios dificultaron que los inversores experimentados compraran acciones sin considerar la protección de opciones de venta.

A principios de la década de 1990, Greenspan instituyó una serie de reducciones de tasas que duraron aproximadamente hasta 1993. Durante el mandato de Greenspan, también hubo varios casos en los que la Fed intervino para respaldar la asunción de riesgos exorbitantes en el mercado de valores, incluidos eventos que movieron el mercado, como los ahorros. y crisis crediticia, Guerra del Golfo, crisis mexicana, crisis financiera asiática, crisis de gestión de capital a largo plazo (LTCM), Y2K y, especialmente, el estallido de la burbuja de las puntocom tras el pico del mercado en 2000.

Fuente: The New York Times

En general, la opción de venta de Greenspan marcó el comienzo de una era que fomentaba la asunción de riesgos, ya que se esperaba que la Reserva Federal proporcionara tácitamente un seguro contra caídas excesivas del mercado, al igual que lo haría una opción de venta regular.

Greenspan utilizó con mayor frecuencia una reducción en las tasas de interés para frenar las caídas del mercado. El gráfico anterior muestra la tendencia general a la baja de la tasa objetivo de los fondos federales durante el tiempo de Greenspan como presidente. Los efectos de las reducciones de tasas de la Fed ayudaron y alentaron a los inversionistas a pedir fondos prestados a un precio más bajo para invertir en el mercado de valores, lo que se sumó a un entorno de asunción de riesgos.

'Puestas de la Reserva Federal' Post Greenspan

El 1 de febrero de 2006, Ben Bernanke reemplazó a Greenspan como presidente de la Junta de la Reserva Federal (FRB). Bernanke siguió una estrategia similar a la de Greenspan en 2007 y 2008. La combinación de tiempos de reducción de tasas implementada por Greenspan y Bernanke se ha atribuido generalmente a respaldar la asunción de riesgos excesivos en los mercados financieros, que muchos creen que ha sido un catalizador que contribuyó a las condiciones de la crisis financiera de 2008.

Sin embargo, como muestra el gráfico a continuación, en la década que siguió a la crisis financiera, los resultados de tales políticas no se consideran tan obvios como un fomento del riesgo excesivo. Las mismas políticas implementadas por Greenspan y Bernanke continuaron, en grado medido, con los presidentes posteriores Janet Yellen y Jerome Powell. Como muestra el gráfico, los resultados históricos después de 2008 demostraron, en promedio, mucha menos volatilidad en los precios de acciones y opciones que la década anterior.

Reflejos

• La opción de venta de Greenspan no implicaba una estrategia comercial concreta, por lo que no hay forma de medir cuantitativamente la efectividad de dicho concepto.

• Una revisión histórica de la acción del precio después de cada instancia de la opción de venta de Greenspan da crédito a la creencia del mercado de que la Reserva Federal continuaría respaldando los mercados bursátiles en el futuro.

• Esencialmente, la opción de venta de Greenspan es un tipo de opción de venta de la Fed.

• Greenspan put fue el apodo dado a las políticas implementadas por el ex presidente de la Fed, Alan Greenspan, que detuvieron las caídas excesivas del mercado de valores.