Greenspan Put

Co to jest Greenspan Put?

Greenspan to przydomek nadany polityce prowadzonej przez Alana Greenspana podczas jego kadencji jako prezes Rezerwy Federalnej (Fed). Kierowany przez Greenspana Fed był niezwykle aktywny w powstrzymywaniu nadmiernych spadków na giełdach, działając jako forma zabezpieczenia przed stratami, podobna do zwykłej opcji sprzedaży.

Zrozumienie Greenspana Put

Greenspan był przewodniczącym Rezerwy Federalnej (Fed) w latach 1987-2006. Przez całą swoją kadencję starał się wspierać amerykańską gospodarkę, aktywnie wykorzystując stopę funduszy federalnych i inne polityki z arsenału Fedu, aby pobudzić rynki, zwłaszcza giełdy.

Zasadniczo, opcja sprzedaży Greenspana jest rodzajem opcji sprzedaży przez Fed. Termin „Fed put”, gra z terminem opcji „put”, jest przekonaniem rynku, że Fed wkroczy i wdroży politykę ograniczania spadków na giełdzie powyżej pewnego progu. Podczas kadencji Greenspana powszechnie uważano, że spadek na giełdzie o ponad 20%, co zwykle oznacza bessę,. skłoni Fed do obniżenia stopy funduszy federalnych. Było to postrzegane jako ubezpieczenie i łagodziło obawy inwestorów, że nastąpi długotrwały i kosztowny spadek rynku.

Konsekwencją polityki Greenspana było to, że inwestorzy byli bardziej skłonni do podejmowania nadmiernego ryzyka na rynkach akcji, co prowadziło do baniek rynkowych,. co czasami skutkowało większą zmiennością rynku. Doświadczeni inwestorzy, potrzebujący ochrony przed działaniami krótkich sprzedających,. spekulantów itd., uciekli się do sprawdzonej strategii handlowej kupowania opcji sprzedaży, aby chronić swoje portfele przed nadmiernymi spadkami na rynku spowodowanymi nieuniknionym pęknięciem tych baniek rynkowych .

Ochrona przed umieszczeniem

Opcja sprzedaży może być wykorzystana w strategii handlowej zabezpieczającej przed ryzykiem cenowym i została wykorzystana przez traderów do zrównoważenia niepożądanej zmienności rynku, która mogłaby niekorzystnie wpłynąć na ich portfele. Ta strategia może pomóc inwestorom złagodzić straty i potencjalnie zysk, jednocześnie utrzymując swoje pozycje w akcjach.

Na przykład, gdy ceny akcji internetowych drastycznie spadły w latach 2000-2002, niektórzy inwestorzy odnieśli ogromne zyski, wdrażając tę strategię. W praktyce idea ta mogła przemawiać za poglądem, że jeśli kupiłeś akcje internetowe, a ich cena drastycznie wzrosła w ciągu kilku miesięcy, a następnie, aby zachować swoje zyski, kupiłbyś opcję sprzedaży z kilkumiesięcznym okresem ważności, aby chronić te akcje.

Jednak przydomek Greenspan put różni się od tradycyjnej strategii opcji sprzedaży tym, że nie ma określonej metodologii inwestowania lub handlu. Jest to raczej uogólnione pojęcie zobowiązania, które nigdy nie zostało oficjalnie potwierdzone, że Fed kierowany przez Greenspana będzie niezwykle aktywny w powstrzymywaniu nadmiernych spadków na giełdach.

Niektórzy sugerowali, że niezamierzoną konsekwencją put Greenspana było uczynienie strategii pochodnych opcji sprzedaży zyskownymi, zwłaszcza w czasach kryzysu. Poniższy wykres wydaje się dawać pewne historyczne wsparcie dla tego, dlaczego inwestorzy trzymali się tego poglądu.

Ten wykres pokazuje, jak od 1997 r. średnia zmienność implikowana zaczęła rosnąć i pozostawała podwyższona do 2004 r. Ponieważ wyrażenie Greenspan było częściej przywoływane pod koniec lat 90., wydaje się racjonalne, aby inwestorzy i handlowcy od tego czasu podtrzymywali tę opinię. . Jednak podstawowe czynniki, które odpowiadają filozofii Greenspana dotyczącej sposobu, w jaki Fed powinien osiągnąć swoje cele, w równym stopniu przyczyniają się do użycia tego wyrażenia.

Działania Greenspana

Jedna z pierwszych znaczących funkcji Greenspana jako przewodniczącego miała miejsce po krachu na giełdzie w 1987 roku. Natychmiast obniżył stawki, aby pomóc firmom wyjść z kryzysu i ustanowił precedens, że Fed będzie interweniował w czasie kryzysu.

To założenie interwencji i wsparcia ze strony Fed skłoniło do podejmowania ryzyka, co sprawiło, że handel i inwestowanie stały się ogólnie bardziej atrakcyjne. Ponieważ wyceny przekroczyły wyraźnie akceptowalne przedziały, profesjonalni inwestorzy byli mniej zdolni do racjonalizacji, czy udział w niektórych akcjach był rozsądną decyzją — zwłaszcza akcjach związanych z Internetem, które kwitły.

W takich warunkach ceny akcji mogą wywołać gwałtowne wahania, dzięki czemu opcje sprzedaży będą coraz bardziej popularnym ubezpieczeniem wśród inwestorów. Zawyżone wyceny i rosnące ceny utrudniały doświadczonym inwestorom kupowanie akcji bez uwzględniania ochrony opcji sprzedaży.

Na początku lat 90. Greenspan wprowadził serię obniżek stóp procentowych trwających do około 1993 r. W trakcie kadencji Greenspana było również kilka przypadków, w których Fed interweniował, aby wspierać podejmowanie wygórowanego ryzyka na giełdzie, w tym wydarzenia zmieniające rynek, takie jak oszczędności i kryzys kredytowy, wojna w Zatoce Perskiej, kryzys meksykański, azjatycki kryzys finansowy, kryzys zarządzania kapitałem długoterminowym (LTCM), rok 2000,. a zwłaszcza pęknięcie bańki internetowej po szczycie rynku w 2000 roku.

Źródło: The New York Times

Ogólnie rzecz biorąc, oferta Greenspana zapoczątkowała epokę, która zachęcała do podejmowania ryzyka, ponieważ oczekiwano, że Fed będzie w milczeniu zapewniał ubezpieczenie od nadmiernych spadków na rynku, podobnie jak zwykła opcja sprzedaży.

Greenspan najczęściej wykorzystywał obniżkę stóp procentowych do powstrzymania spadków na rynku. Powyższy wykres pokazuje ogólny trend spadkowy stopy docelowej funduszy federalnych w okresie, gdy Greenspana pełnił funkcję przewodniczącego. Skutki obniżek stóp przez Fed pomogły i zachęciły inwestorów do tańszego pożyczania środków w celu inwestowania na rynku papierów wartościowych, co zwiększyło środowisko podejmowania ryzyka.

„Fed Puts” post Greenspan

1 lutego 2006 r. Ben Bernanke zastąpił Greenspana na stanowisku przewodniczącego Rady Rezerwy Federalnej (FRB). Bernanke zastosował podobną strategię do Greenspana w 2007 i 2008 r. Połączenie harmonogramu obniżek stawek wdrożonego przez Greenspana i Bernanke było ogólnie przypisywane wspieraniu nadmiernego podejmowania ryzyka na rynkach finansowych, co wielu uważa za katalizator przyczyniający się do warunków kryzysu finansowego z 2008 roku.

Jednak, jak pokazuje poniższy wykres, w dekadzie, która nastąpiła po kryzysie finansowym, wyniki takiej polityki nie są postrzegane jako zachęcające do nadmiernego ryzyka. Ta sama polityka realizowana przez Greenspana i Bernanke była kontynuowana, w miarowym stopniu, z kolejnymi przewodniczącymi Janet Yellen i Jerome Powell. Jak pokazuje wykres, historyczne wyniki po 2008 r. wykazywały przeciętnie znacznie mniejszą zmienność zarówno cen akcji, jak i opcji niż w poprzedzającej je dekadzie.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Sformułowanie Greenspana nie oznaczało konkretnej strategii handlowej, więc nie ma możliwości ilościowego zmierzenia skuteczności takiej koncepcji.

• Historyczny przegląd akcji cenowej po każdym wystąpieniu Greenspana utwierdza rynek w przekonaniu, że Fed będzie nadal powstrzymywał rynki akcji w przyszłości.

• Zasadniczo put Greenspana jest rodzajem put Fedu.

• Wstawienie Greenspana było pseudonimem polityki prowadzonej przez byłego prezesa Fed Alana Greenspana, która powstrzymała nadmierne spadki na giełdach.